每日晨讯

每日大市点评 1月9日，港股大盘保持震荡行情，恒生指数全日下跌0.2%或38点，收报19,240点；恒生科技指数早盘一度涨超1%后 回落，全日上涨0.1%或4点，收报4,311点。大市成交额1,290亿元，交投热度较前两日明显下降。盘面上，大型科网股涨跌互现，近期持续走弱的小米（1810HK）、腾讯（700HK）分别反弹2.9%及1.1%，网易（9999HK）涨超2%，京东 （9618HK）、美团（3690HK）、百度（9888HK）则跌超1%。拜登政府或在卸任前加强人工智能芯片出口管制，刺激相关国产替代半导体股上涨，中芯国际（981HK）涨约3%。民航局预计今年民航旅客运输量达7.8亿人次，国泰航空（293HK）涨近8%。港口及海运股则多数下跌，中远海控（1919HK）跌近5%。 1月20日特朗普正式上任后，随着其相关政策不确定性下降，美元指数有机会在”强预期、弱现实”有所回落，但美国相对其他主要经济体更强的基本面，美联储与其他主要央行仍有一定货币政策差，为美元指数提供支撑力。针对特朗普对华高关税政策，国内政策面给予应对措施的速度、规模也是关键。财政刺激加大规模托底内部经济和应对外部冲击仍是当前关键的政策底，低估值企稳也为港股大盘提供一定的下行保护。但强美元和高美元无风险利率使得港股大盘的流动性承压明显，而内部基本面数据暂时未有持续性转强迹象，港股大盘的上行空间仍受制于较疲弱的盈利预期。港股短期大概率延续震荡格局。 行业动态： 港股消费板块近日表现亮眼。康师傅（322HK）管理层指虽然2024年销量受到价格提升的影响，但利润同比增长可达双位数；并预期2025年净利润率将持续改善。受到消息刺激，康师傅周四单日大幅拉升12.2%，交投量活跃。股价自十月初下跌后，周四创一个月新高。市场同样预期统一中国（220HK）2024年净利润增长稳健，以及整体消费行业有望于2025年逐渐复苏，统一股价周四上升6.7%。 恒生医疗保健指数昨日回升1.0%。创新药龙头百济神州（6160HK）、翰森制药（3692HK）、医疗器械龙头山东威高 （1066HK）分别上涨5.3%、1.6%、2.9%。我们维持原先的观点，即政府支持创新药研发的决心从未改变，人工关节与留置针等低值耗材2025年起又忘逐步走出集采的阴霾。著名流感药物生产商东阳光药（1558HK）近两日共上涨4.4%。据中国疾控中心最新数据，目前流感总体处于季节性流行期，全国门急诊流感样病例的流感病毒阳性率上升，我们认为这是近期市场短线关注东阳光药的原因。尽管如此，2024年上半年公司的收入与股东净利润分别同比下跌23.5%与33.1%，我们认为公司2024年的业绩难以达到23年水平。 昨日新能源及公用事业普遍下跌。经过早前的反弹后，光伏板块整固。行业是否可以透过自律限产停产以支持产品价格仍有待观察。目前为止，政府仍没有具体限产政策出台。另外金风科技(2208HK)下跌3.3%。消息面上，近日特朗普表示不希望美国新增风电埸，不利风电设备行业的投资情绪。另一方面，部份环保股获得支持。北控水务(371HK)上升1.3%。近年环保企业的资本开支下跌有利提升分红比率。长线投资者可吸纳。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.12.30-2025.01.05)：新的一年，好的开始 新房成交量同比涨幅扩大，一线城市连续12周同比增长 上周(至1月5日)30大中城市商品新房成交量达267万平方米，同比上升55.4%，高于前周的14.0%涨幅，环比下跌40.7%，差于前周的35.9%环比上升。不同类别城市皆同比上升，其中一线城市连续12周同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+96.8%、+48.1%、+35.2%(前周同比：+44.4%、+9.4%、+1.1%)。 一线新房成交量：2025年首周同比大幅上升 一线地市(北上广深)中，2025年首周(2024年12月30日至2025年1月5日)北京、上海、广州、深圳一手商品住宅累计成交量分别同比上升18.9%、67.3%、156.1%、330.9%。 去库存指标表现环比分化 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为为65%，高于去年同期的37%及前周的50%。按面积，十大城市商品房存销比为52.5，低于去年同期的57.2但高于前周的51.7。 土地成交量同比上升 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为2,116万平方米，同比上升32.1%，环比下跌72.9%，同比变化优于前周的7.3%同比上升。 中央财办：持续用力推动房地产市场止跌回稳 中央财办官员在《人民日报》发表文章，其中提及(一)防范化解房地产市场风险，持续用力推动房地产市场止跌回稳；(二)合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作；(三)统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴。 中指研究院：12月百城住宅平均价格持续同比上升 根据中指研究院，2024年12月百城住宅平均价格同比上升2.7%至16,654元人民币/平方米，升幅优于11月的2.4%。当中一线及二线城市分别同比上升3.2%及1.5%至44,926元及15,235元人民币/平方米，同比变化率优于11月的2.8%及1.4%。 内房港股普遍落后大市 上周内房港股落后大市(恒生指数)，其中央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介分别落后大市1.1、2.4、1.5、1.6、0.8个百分点。 评论：实体与资本市场表现差异 上周新房成交量同比涨幅增加，其中一线城市更连续12周同比上升，以及二三线城市皆同比上升。土地成交量同比增长率也上升，不同类别城市皆同比上涨。虽然实体市场持续改善，但是资本市场表现略逊，内房港股普遍落后大市，估计市场信心是其中原因。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药行业点评：政府继续支持创新药与创新型医疗器械发展 第十批集采对港股主要企业影响较小 上海阳光采购网近日公布了第十批集采的中选产品结果。本次遴选规则中保留原有的“1.8倍熔断机制”，如果企业报价高于最低报价的1.8倍，将从首轮拟中选名单中落选。虽然仍可进入复活阶段，但通过复活阶段中选的产品仅能获得很少的分配采购量，因此该熔断机制迫使企业压低报价。除保留熔断机制外，本次还取消了“降价50%初步入围”的规定，因此规则较以往更严苛。根据医药行业权威数据库《医药魔方》的统计，本次平均降价幅度超60%，创历史新高。尽管如此，本次集采没有涉及港股主要企业的核心品种，因此我们认为对港股主要企业的影响较小。 国务院要求支持创新药与创新型医疗器械及罕见病用的药械发展 国务院近日发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出将继续支持创新药、创新型医疗器械、罕见病用药物与医疗器械的发展，具体包括：1）缩短创新药与医疗器械临床试验的审批时间：计划将医疗器械与部分试点地区的创新药临床试验审批时间从60个工作日缩短为30个工作日。2）优化药品与医疗器械注册检验流程：将药品注册检验、生物制品批签发检验和进口药品通关检验的每批次用量从全项检验用量（通常为所有检验项目分别单独检验时所需样品最小包装数的总和）的3倍减为2倍，对临床急需药品医疗器械实行即收即检。3）加快罕见病用的药物与医疗器械审评审批：符 合条件的罕见病用创新药和医疗器械减免临床试验。罕见病药物的注册检验批次由3批减为1批，每批次用量从全项检验用量的 3倍减为2倍。我们认为，以上政策有利于加快创新药、创新型医疗器械、罕见病用的药物与医疗器械上市，并提升企业研发积极性。 国家医保局可能设立丙类医保目录将高价产品纳入报销范围 近期国内媒体报道，国家医保局2025年有望出台丙类目录。根据我们的向部分龙头医药企业的了解，丙类目录有望纳入部分目前无法纳入医保的高价产品，业内预计丙类目录将于商业健康险协同使用，我们认为如能实施将对肿瘤及心脑血管等领域的高价药物销售构成利好。 制药、生物科技、医疗器械板块核心观点 以上政策主要涉及港股的制药、生物科技与医疗器械板块，我们对这些板块的观点如下。 制药：继续关注中生制药（1177HK，未评级）与翰森制药（3692HK，评级：买入，目标价：23.40港元）：中生制药2024年中报起走出集采影响，近年新上市产品销售情况良好，因此公司预计2024年将汇报良好的业绩。翰森制药2024年主要产品销售情况良好，去年授权给GSK（GSKUS）的HS-20093近日再获FDA突破性疗法认定。公司创新药研发能力强大，值得长期关注。 生物科技：我们继续推荐短期收入增速确定性较强的信达生物（1801HK，评级：买入，目标价:42.45港元），从前三季度情况看，我们维持2024年收入增长36.3%的预测。公司预计重磅糖尿病药物玛仕度肽上半年将获批，而且公司近日将抗体偶联物 （ADC）IBI3009的全球开发、生产和商业化权益授予罗氏药厂（RHHBYUS），预计2025年将从罗氏药厂获得8,000万美元的首 付款，因此公司2025年的收入增长也有保障。 医疗器械：医疗器械板块近年来饱受集采困扰，但骨科医疗器械的集采于2024年上半年基本完成，低值耗材的集采多数省份也已完成，因此我们预计港股医疗器械板块龙头山东威高（1066HK,评级：买入，目标价：5.60港元）的业绩2025年起有望逐步走出集采的阴霾。对于微创手术用的医疗器械，预计2025年仍将受常用的结扎夹等设备集采降价的影响，但长远看微创手术器械的需求空间广阔，我们认为可等集采影响基本出清后关注港股微创医疗器械龙头康基医疗（9997HK，未评级）。 风险提示：1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司