通信行业2025年度投资策略20250108

2025年01月09日07:26 关键词关键词 长江证券虞海宁渝汉宁开门红年度策略微字型V字型基本面AI卫星应用环节海外国内高增长CPU技术国产华为商城升腾90C 全文摘要全文摘要 长江证券讨论了2023年及后续的通信行业年度策略，重点关注AI和卫星两大领域。指出在公司基本面良好而股价出现调整时，是买入的良机，强调了AI和卫星应用环节的重要性。对话涵盖了CPU进展、光模块、华为升腾、烽火通信、液冷技术、国产光模块、IDC、机器人与自动驾驶、物联网模组及卫星互联网等多个增长机会领域，特别突出了华为在芯片和服务器领域的领先地位。 通信行业通信行业2025年度投资策略年度投资策略20250108_导读导读 2025年01月09日07:26 关键词关键词 长江证券虞海宁渝汉宁开门红年度策略微字型V字型基本面AI卫星应用环节海外国内高增长CPU技术国产华为商城升腾90C 全文摘要全文摘要 长江证券讨论了2023年及后续的通信行业年度策略，重点关注AI和卫星两大领域。指出在公司基本面良好而股价出现调整时，是买入的良机，强调了AI和卫星应用环节的重要性。对话涵盖了CPU进展、光模块、华为升腾、烽火通信、液冷技术、国产光模块、IDC、机器人与自动驾驶、物联网模组及卫星互联网等多个增长机会领域，特别突出了华为在芯片和服务器领域的领先地位。长江证券表示将重点关注这些领域的龙头企业，展示了对未来通信行业发展趋势和投资机会的深入分析。 章节速览章节速览 ● 00:00长江通讯年度策略会议：关注长江通讯年度策略会议：关注AI与卫星应用与卫星应用在长江通讯的年度策略会议中，主讲人强调了在当前市场走势下，对于基本面良好的公司，调整期是买入的好时 机。会议重点关注了AI和卫星两个方向，特别强调了这两个领域中应用环节的重要性，暗示着这些领域的应用落地将是未来发展的重点。 ● 00:58 AI领域发展及领域发展及CPU技术进展展望技术进展展望在AI领域，海外市场持续高增长，预期到25年市场规模将达到2000到2500 万支，显示出向上的发展趋势。特别地，CPU技术及其进展成为关注焦点，预计十月份将有CPU交换机推出，同时相关会议上亦会披露CPU的进展。此外，强调了与CPU产业相关的上市公司和环节值得关注，包括硅光设备型公司和光艺性相关企业。行业内技术储备丰富，包括天府、续创、兴盛等公司在内，光模块领域中易中天等企业处于龙头地位。上半年的公会活动预期会带来良好的市场行情。 ● 02:51华为升腾芯片及公筷行业展望华为升腾芯片及公筷行业展望 往年数据显示，公筷行业在上半年通常会有较好的市场表现，此时业绩和利润的确定性较强，有助于了解未来一年的订单和需求情况。此外，国产产业链近期推动了一波行情，特别关注华为升腾芯片的发展。原本计划于24年推出的90C芯片因芯片环节问题而延期，预计延后约半年。尽管遇到挑战，仍看好华为商城一季度可能出现的重大突破。 ● 04:01华为海事能源芯片研发能力及市场前景分析华为海事能源芯片研发能力及市场前景分析一季度华为海事能源展现出王者归来的行情，因其在国内GPU 及芯片研发领域实力最强，特别是在研发工程师的数量和质量上，相比其他国产厂商高出一个量级。尽管910C芯片的推出因某些环节延迟，但预期重新推出后将带来新的突破，展现其绝对实力。 ● 04:47华为产业链公司分析及投资机会华为产业链公司分析及投资机会 讨论集中在华丰公司，作为与华为紧密合作的企业之一，特别是在同连接领域，华丰表现出了显著的增长。此领域被认为是新增环节，且竞争格局良好，主要由两家厂商主导，其中华丰处于领先地位。此外，提到了现在是投资华丰的好时机，因为其估值处于相对低位。同时，服务器市场也被提及，暗示未来的发展方向。 ● 05:40烽火通信在服务器市场的发展与国企改革展望烽火通信在服务器市场的发展与国企改革展望 随着服务器市场的发展，特别是910C和96NC等型号的推出，市场对于服务器的需求日益增长，但同时供应商的数量可能因确保更好的客户服务和体验而减少，导致市场份额可能向几家主要厂商集中。烽火通信虽较晚进入服务器市场，但凭借其在运营商和金融客户领域的优势，以及强大的研发能力，迅速提升市场份额。同时，作为华为的重要合作伙伴，烽火通信的研发实力受到认可。国企改革背景下，烽火通信的利润弹性较大，预示着其在行业中的增长潜力和投资价值。 ● 07:18液冷技术及光模块的发展前景分析液冷技术及光模块的发展前景分析 随着芯片尺寸的增加，液冷技术的需求持续增长，展现出长期行业前景。依维柯在液冷领域具有显著的领先优势，液冷比例达到910C1，几乎实现百分百液冷。国产光模块在市场中占据重要地位，尤其是400G和800G产品在国内市场上有巨大需求。此外，IDC行业龙头企业和其他相关公司也值得关注，因为随着应用的发展，这些领域的需求将持续增长。 ● 08:43看好机器人与自动驾驶：具身智能的未来看好机器人与自动驾驶：具身智能的未来随着应用的发展，机器人、自动驾驶等领域的需求呈可持续增长趋势，尤其关注具身智能的结合度较高的技术和 公司。国内企业如托邦股份从智能控制器领域转型，参与零销售和空心杯电机等方向。同时，物联网模组和AI加玩具的结合也是未来发展的重要方向。此外，卫星互联网作为曾经的热点，其未来潜力不容忽视。 ● 09:39卫星互联网和军工行业投资机遇分析卫星互联网和军工行业投资机遇分析近年来，卫星互联网领域曾经历过投资热潮，主要集中在卫星本身。随着技术进步和市场需求增加，预计未来2 到5年内卫星发射活动将大幅增加。此时，卫星应用如卫星手机等产品或迎来发展良机。海外通信企业在卫星互联网领域具有较强的研发能力和市场竞争力，特别是那些与军方有合作的企业，预计将受益于军工业绩的恢复和微型互联网的发展，带来利润和估值的双重提升。此外，环岛等相关领域今年一度表现不佳，也值得关注。 ● 10:30环岛公司投资价值分析与未来展望环岛公司投资价值分析与未来展望尽管环岛公司近期股价有所下跌，但对其未来持强烈信心。通过对比国外天宝公司，可见中国在此行业方向上有 着清晰的发展路径。目前，环岛公司营收约30亿，预计2024年利润可达6亿。相较于海外市场，中国市场的营收和利润存在较大差距，暗示着广阔的市场空间和增长潜力。公司过去几年保持20%以上的营收增速和30%左右的利润增速，预计随着海外业务占比提升，将迎来加速增长期。华硕作为行业内稳当的存在，值得重点关注和推荐。通讯团队提出了2024年至2025年的研究策略，强调了行业及公司的投资潜力。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：长江通讯开门红活动的合规性要求是什么？问：长江通讯开门红活动的合规性要求是什么？ 发言人答：未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制或转发本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人发言人问：本次会议重点汇报的内容是什么？问：本次会议重点汇报的内容是什么？ 未知发言人答：本次会议重点汇报的是长江通讯行业的年度策略，特别是针对当前市场环境下，对于基本面较好的公司及其后续上涨潜力的分析，并强调今年行业发展的两个关键方向——AI和卫星，尤其是关注这两个领域的应用环节。 发言人发言人问：问：AI领域的市场预期和关注点有哪些？领域的市场预期和关注点有哪些？ 发言人答：在AI领域，市场预期2025年相关产品销量将在1500万至2000万支之间，且有望进一步增长至2500万只以上。此外，今年10月份推出的CPU交换机将对行业产生重要影响，同时市场上对CPU技术进展的关注度也将提升，团队已整理出完整的CPU产业链及其相关上市公司列表。 发言人发言人问：光模块及上游产业链的行情展望如何？问：光模块及上游产业链的行情展望如何？ 发言人答：光模块方面，易中天等龙头企业将持续受益，经营估值已达到目标诉求的位置。同时，天府、续创和兴盛等公司在光艺性和无源器件方向的技术储备丰富，有望在上半年实现良好行情，因为每年上半年业绩确定性较强，且能逐渐掌握当年订单情况和需求指引。 发言人发言人问：国产芯片及华为升腾的发展动态如何？问：国产芯片及华为升腾的发展动态如何？ 发言人答：国产芯片产业链近期已带来显著行情，特别是华为升腾的发展备受瞩目。原计划于2024年Q3推出的90C芯片因芯片环节问题延迟，预计一季度可能会有重大突破，从而带动华为商城在2023年一季度出现王者归来的强劲行情。华为海思在GPU及芯片研发能力上处于国内领先地位，是国产芯片领域中最强的存在之一。 发言人、发言人发言人、发言人问：华为在研发工程师方面的优势如何体现？问：华为在研发工程师方面的优势如何体现？ 发言人、发言人答：华为在研发工程师方面的优势显著，其研发人员的水平比国内其他厂商高出了至少一个量 级，这一优势特别突出。尽管受到910C芯片环节的影响导致推迟半年上市，但随着新的面试和推出，华为的领先优势预计将会在这一段时间内实现新的突破。 发言人发言人问：华为在同连接环节面临怎样的竞争格局及弹性变化？问：华为在同连接环节面临怎样的竞争格局及弹性变化？ 发言人答：在同连接环节，华为与华丰等公司关系紧密，华丰在90C相比910B有显著增加的部分。该环节竞争格局较好，主要由华丰及一家非上市公司的两家厂商参与。因此，对应到华丰这边，同连接环节在2025年的弹性将会非常大。 发言人、发言人发言人、发言人问：服务器领域的发展趋势及其对华为的影响是什么？问：服务器领域的发展趋势及其对华为的影响是什么？ 发言人、发言人答：服务器领域，910C可能会带来一些变化，之前参与96NC的厂商较多，随材难度增大。为了保证客户服务和体验，服务器厂商可能会收缩至几家核心厂商参与，从而使得前几家厂商的份额持续提升。其中，烽火通信进步显著，凭借其在运营商和金融客户（如银行）方面的优势以及强大的研发能力，在华为体系内具有较强的独立账单能力，因此份额提升逻辑明显，增速较快，值得重点推荐。 未知发言人未知发言人问：华为叶冷领域的竞争优势及未来展望如何？问：华为叶冷领域的竞争优势及未来展望如何？ 发言人、发言人答：华为叶冷领域依维柯的领先优势巨大，随着芯片尺寸增大，液冷需求将持续增加，该领域属于长远向好的行业。华为910C产品中液冷比例已高达100%，因此依维柯是值得关注的重点。此外，光模块方面，国产光模块厂商如光讯和化工，在该领域内具备较大的领先优势。 发言人发言人问：在光讯和化工领域，哪些公司的优势较为突出？问：在光讯和化工领域，哪些公司的优势较为突出？ 发言人答：在光讯和化工领域，某些公司的优势较为明显，但具体公司名称未在该段落中明确指出。强调的是这些公司具有较大的领先优势，值得投资者重视。 发言人、发言人发言人、发言人问：国内云厂商在采购方面有何特点？哪些公司可能成为国内云厂商采购的重要供应问：国内云厂商在采购方面有何特点？哪些公司可能成为国内云厂商采购的重要供应商？商？ 发言人、发言人答：国内以某知名云厂商为首，其采购力度非常大，尤其是对于400G和800G的采购需求量较大。同时，这些云厂商对400G和800G技术的需求将持续增长，对相关产业链公司的影响显著。国内有几家公司在400G和800G技术上有较大需求量的云厂商中，如光环和奥菲等公司是值得关注的潜在供应商，随着应用的发展，它们的需求将呈现可持续性。 发言人发言人问：在问：在A类类N方向上，哪些领域是重点看好的？方向上，哪些领域是重点看好的？ 发言人答：在A类N方向，机器人、自动驾驶以及具身智能等领域是重点看好的方向，因为这些领域的结合度高且关注度也较高，其中涉及的部分国内公司如托邦股份也在参与并探索相关方向的发展。 发言人发言人问：对于物联网模组的应用前景有何看法？问：对于物联网模组的应用前景有何看法？ 发言人答：物联网模组在未来可能与各种AI技术结合，特别是