通信行业2025年度投资策略：基本面与宏观叙事共振，重视三大投资方向

核心观点： 通信行业2025年投资逻辑将在情绪修复、预期上修和基本面回暖之上，兼具扎实向好的基本面和宏观叙事的成长属性，预计仍是具有超额收益的优选配置。重点推荐算力、卫星通信/军工通信和运营商三大方向。

算力投资：

• 光模块： AI带动算力建设需求，云厂商持续加码AI算力投资，光模块行业景气度持续提升。重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技等。
• 硅光及CPO： 硅光芯片国内领先，CPO产业链环节国内厂商有望突破光引擎、激光光源、光路布线及组装环节。重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、太辰光、紫光股份、锐捷网络。
• IDC： IDC行业供过于求趋势有所改善，AIDC贡献行业新发展增量。重点推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、数据港、首都在线。
• DCI： 全球数据中心规模快速扩张及AI需求增加导致DCI互连需求快速提升。建议关注德科立、光迅科技。

空天信息：

• 卫星通信： 低轨卫星有望进入密集发射期，行业β将至。推荐上海瀚讯、铖昌科技，建议关注海格通信、信科移动、震有科技。
• 卫星导航： 北斗三代换装浪潮开启，终端应用加速拓展。建议关注海格通信、华测导航。
• 军工通信： 信息化为国防建设的重点方向，关注军用无线通信及军用雷达产业链。重点推荐上海瀚讯、铖昌科技、七一二，建议关注海格通信等。

运营商： 高股息红利投资逻辑清晰，作为底仓配置贡献稳定收益。重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。

投资建议：

• AI算力通信：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛。
• IDC：重点推荐润泽科技。
• 卫星通信/军工通信：推荐上海瀚讯、铖昌科技、七一二。
• 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示： 宏观经济发展不及预期，下游需求恢复或增长不及预期，AI发展及对算力提升不及预期，DCI需求不及预期，卫星通信需求不及预期，运营商ARPU下滑风险，全球系统性风险。