半导体行业2025年度投资策略：如鱼跃渊，升腾化龙

半导体行业2025年度投资策略

一、半导体周期复盘

• 行情回顾：2023年，A股半导体（CS）指数涨跌幅为-1.95%，跑赢沪深300指数9.43个百分点，跑输费城半导体指数66.85个百分点。2024年初以来，A股半导体（CS）涨幅为25.97%，跑赢沪深300指数8.56个百分点，跑赢费城半导体指数5.56个百分点。
• 半导体库存：台积电于2022年10月业绩会议指出，产业链库存已见顶，自2023年4月开始去库存。2023年11月，全球半导体月度销售额同比增长转正，至2024年9月同比增长23.2%。

二、下游成长性分析

• AI方向：

  • 云端算力：美国对A100、H100等芯片的出口管制趋严，国内昇腾、寒武纪等厂商追赶海外龙头，AI芯片国产化趋势明显。
  • 端侧落地：随着AI产业走向应用层/推理侧，云厂商和电子品牌商话语权增强，SOC作为硬件核心的重要性凸显。建议关注：寒武纪、海光信息；恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、圣邦股份、晶丰明源、澜起科技、普冉股份等。

• 国产替代：近年来外部环境加剧了对中国半导体产业的限制，国产替代加速推进，尤其是先进制造、半导体设备等领域。建议关注：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、鼎龙股份等。

• 先进封装：算力芯片海外代工限制升级，AI端侧应用落地，有望推动国产先进封装产业链需求增长。COWOS和HBM封装需求增加，建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子、艾森股份等。

三、风险提示

• 下游需求复苏不及预期；
• 新技术落地不及预期；
• 市场竞争加剧的风险；
• 政策风险。

总结

综合来看，半导体行业在经历了深度回调后，正逐步复苏。AI和自主可控仍是主要投资方向。建议关注AI相关的寒武纪、海光信息等公司，以及国产替代领域的中芯国际、北方华创等。先进封装同样具有突出的成长性。