电力设备行业各子板块估值处于历史相对低位，板块指数表现分化。随着供需端逻辑转变、新技术迭代等因素，行业有望在复苏中寻找到结构性机会。
锂电：需求向好，固态电池引领新一代材料更新。2025年1-4月，国内动力电池累计装车184.3GWh，同比增长52.8%。上游材料价格处于历史底部，盈利水平位于低位，2025H2锂电需求有望持续向好。全固态电池技术因其安全性与能量密度优势，预计未来在消费电池、eVTOL、新能源车等领域占有一席之地，有望带动新一轮材料体系更新。电池盈利分化明显，头部企业盈利或见底，二三线厂商开始亏损。快充/硅碳带动负极非标化需求。
AIDC及储能：需求仍处于高速增长阶段。2025Q1，四大海外云厂商资本开支合计约719亿美元，同比增长约62%；国内阿里巴巴及腾讯资本开支合计约521亿元，同比增长约112%。AI的发展对于算力基础设施建设的驱动仍处于高速发展的阶段。储能领域国内装机规模有望稳健增长，欧美大储高毛利市场需求有望高增，中东非等新兴市场有望从订单催化进入业绩兑现期。
光伏：供需调整逐渐深化。2025年1-4月国内光伏新增装机104.9GW，同比增长74.6%。国内工商业分布式光伏场景经济性突出，海外新兴市场新增装机占比有望提升。竞争加剧导致晶硅价格持续处于历史低位，价格回弹尚需边际变化推动。N型转换效率仍具备较大提升空间，多种技术路线有望并行。
风电：海陆需求共振，迎接建设旺季。江苏海风项目陆续开工，大丰项目有望并网。广东阳江地区的航道问题逐步明朗，广东地区海风招标回暖。国内海风有望进入加速建设期。陆风方面，风机中标价格企稳，产业链盈利有望修复。
电网设备：特高压建设有望提速。2025年国网电网投资累计同比增长27.7%，在建特高压工程全面复工并进入满负荷、高强度施工状态。藏东南-粤港澳、陕西-河南、蒙西-京津冀、南疆-川渝、库布齐-上海特高压工程有望在2025年内加速推进。配网侧，高比例新能源和电力电子设备的“双高”特性使得系统更加依赖配网智能调节能力，接下来或将逐步进入配网智能化改造高峰期。
投资建议：关注各板块新技术、供需反转等机会。锂电建议关注1）电池:宁德时代/亿纬锂能/欣旺达；2）材料：璞泰来/中科电气/天赐材料/新宙邦；3）结构件:科达利；4）固态电池/复合集流体:冠盛股份/容百科技/当升科技/纳科诺尔/三孚新科。光伏建议关注晶硅龙头隆基绿能/阿特斯/通威股份/晶科能源/晶澳科技/爱旭股份/钧达股份及辅材福莱特/帝科股份/聚和材料。风电：海风建议关注1）海缆龙头:东方电缆/中天科技；2）海塔/桩:大金重工/海力风电；陆风建议关注金雷股份、三一重能。储能建议关注1）大储头部企业：阳光电源；2）PCS及温控：上能电气/科华数据/盛弘股份/同飞股份；3）受益于海外小型工商储需求的头部企业：德业股份/固德威/锦浪科技。电网设备建议关注1）中电装下属电力设备头部厂商中国西电/许继电气/平高电气；2）二次设备头部厂商：国电南瑞/四方股份。
