通信行业2025年度投资策略：海外线把握算力前沿技术变革，国内线紧抓基建天地融合机遇

2025年通信行业投资策略

海外线

1. AI驱动资本开支持续高企：2024年前三季度，亚马逊、Meta、Google和Microsoft等海外巨头的资本开支（CAPEX）保持高增长态势，预计2025年将进一步增长。亚马逊预计2025年CAPEX将比2024年有所增长，Meta预计2025年CAPEX仍将显著增长。
2. 光模块需求持续增长：2025年，数据中心内部短距离光模块和有源光缆（AOC）预计保持60%以上的高增长。1.6T光模块有望带来重要增量空间。
3. CPO技术加速发展：CPO（共封装光学）技术能够降低功耗和成本，预计在2025年迎来重要发展机遇。
4. 光交换机（OCS）发展加速：光交换机技术能够降低数据中心的功耗和成本，预计2024~2029年销售额年复合增速达28%。

国内线

1. “地-海-天”基建机遇

   • 地：关注国产芯片供给能力和大模型能力增强，推动光通信、液冷、交换机、服务器等产业链国产化闭环。
   • 海：关注海底电缆和光缆业务加速拓展，预计2025年海风装机量将达到15GW。
   • 天：关注星网链的商业航天发展，预计2025年持续关注卫星、火箭、应用和地面基建/检测四大主线。

2. 光通信需求强劲：光模块作为AI硬件侧的核心受益环节，2025年需求高增长确定性强。

3. 高端光芯片供需紧张：预计2025年高端光芯片仍然供不应求，政策加码国产化进程有望加速。

4. 硅光技术前景广阔：预计2025年硅光渗透率将加速提升，市场规模年复合增速达45%。

重点公司

| 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（倍） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300308 | 中际旭创 | 133.28 | 4.50 | 6.25 | 推荐 | | 300502 | 新易盛 | 125.09 | 3.53 | 6.08 | 推荐 | | 300394 | 天孚通信 | 98.18 | 2.50 | 3.57 | 推荐 | | 300570 | 太辰光 | 69.07 | 1.32 | 1.97 | 推荐 | | 001267 | 汇绿生态 | 80.07 | 0.10 | 0.18 | 谨慎推荐 |

风险提示

1. AI应用发展不及预期风险
2. 国际环境变化及供应链安全风险
3. 低轨卫星商业化进程受阻风险