能源化工-MEG：港口库存引发的起起落落

20250107 能源化工-MEG 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG价格冲高后回落。周初乙二醇显性库存大幅下降，其中张家港地区创历史新低，乙二醇盘面坚挺上行。随后下游聚酯逐步减产，叠加短期商品市场整体情绪转弱，周末乙二醇价格明显回落。 下周预测：成本端，油价回归基本面，极寒天气对价格影响加剧。供应端，煤制利润不断走高，开工进而被带动，河南能源濮阳、神华榆林以及中化学恢复重启，合成气制负荷仍有小幅抬升空间。需求端，下游聚酯工厂存集中检修计划，织造开工因季节性淡季下滑。港口库存方面，本周起进口到港速度将加快，后续到货相对集中。供需分化下季节性累库将逐步兑现，未来显性库存将陆续堆积。 综合来看，进口货源加速进港，预计乙二醇运行区间为4600-4750元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：冲高回落，又是库存 周内成交85.22万手，持仓28.53万手（+1.09万手） MEG主力合约1月6日的收盘价为4710元/吨，较12月27日的收盘价4761元/吨下跌51元/吨，整体变化幅度为-1.07%。 1月6日结算价为4738元/吨，较12月27日结算价的4774元/吨下跌36元/吨，整体变化幅度为-0.75%。 现货内盘：偏高成交4725（1.3），偏低成交4873（1.2） 12.29-1.04周度价格数据 福建：4795元/吨（+72）张家港：4827.25元/吨（+63.05）东莞：4795元/吨（+72）外盘：553.38美元/吨（+6.08）本周基差均值为-0.20元/吨，上周均值为-2.0元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在75-95美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 经济性导向下国内开工率维持高位 12.30-1.06：61.71% 12.23-12.27：60.87% 石油制开工61.99%，煤制开工61.70%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要为广西华谊装置停车检修，海南装置负荷小幅调整 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 周内乙二醇价格继续小幅走强，同时动力煤价格延续偏弱状态，带动本周煤制乙二醇利润继续小幅上升 主港库存回升，且后续到货相对集中 截止1.02，MEG港口库存为40.01万吨，较上期减少5.95万吨，环比的变动为-10.07%。其中张家港16.65万吨，减少0.74万吨；江阴7.00万吨，持平；太仓8.00万吨，减少2.50万吨；宁波6.10万吨，减少2.40万吨；上海及常熟2.26万吨，减少0.31万吨。 聚酯刚需支撑，提货量维持稳定 12.26-1.1：张家港主港日均发货7770吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5000吨附近，宁波方向日均发货2500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.3万吨附近，较上期增加0.9万吨。 四、基本面分析 资金跨年调仓行情加上美国寒潮来袭，油价在短期走高近3美元 放量后市场再度正常涨价缩量，下游多数备货充足可用至春节前 聚酯工厂周均负荷为87.36%，江浙织机周均负荷为65.88% 由于终端需求季节性回落，同时部分加弹和织造工厂计划1月10日附近停车，因此织机开工下周继续下降；目前下游环节多忙于回馈，手中原料多可维持用至春节前，因此节前仍有一次集中备货。 纺织终端客户年末适量备货，坯布市场行情局部好转 进入农历腊月，个别圆机工厂停机，仓库整理货品准备陆续发货收尾。受成本抬升影响，近期仿真丝类及磨毛布等常规坯布出货速度提升，多数织造工厂表示近期大的订单很少基本都是补货为主，预计能做到春节前。 截至1.02，吴江地区喷水织机开机率在76.01%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在74.89%（-0.02%），萧绍地区圆机开机率在42.77%（-1.33%），海宁地区经编开机率在70%（-1%），常熟地区经编开机率在50%（-2%）。 放量后市场再度正常涨价缩量，下游多数备货充足可用至春节前 12.30-1.06，聚酯产销周内平均估算接近7成 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6963元/吨、8244元/吨、7425元/吨，较上个报告周期分别涨0.61%、涨0.23%、涨0.34%。 华东市场涤纶短纤本期均价6894元/吨，较上期均价跌54元/吨，幅度-0.78%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6100-6150元/吨，本周均价在6082.50元/吨，较上期环比跌0.27%。 在成本支撑背景下行情有偏强预期，对价格有一定支撑 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.25天，较上期减少0.57天。虽涤纶短纤行业开工或下滑，但供应量依旧充足；需求端，下游多有春节前期放假考虑，开工有下滑可能，对涤纶短纤刚需下降。 聚酯切片工厂库存天数3.88天，较上期减少0.93天。上周下游纺丝以及薄膜工厂订单销售较好，其次聚酯切片价格处于年内低位，周内下游刚需囤货，聚酯切片产销放量，整体切片工厂库存处于下滑阶段，市场价随之震荡上涨。 长丝库存降至近五年最低，在成本支撑下价格有所上行 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.25天，较上期减少0.57天。 POY平均库存天数为2.90天FDY平均库存天数为12.20天DTY平均库存天数为17.20天 聚酯切片工厂库存天数3.88天，较上期减少0.93天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006