能源化工周报—MEG：关注进口货源的实际减量

关注进口货源的实际减量 2026年3月10日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇快速拉升，主要原因是成本抬升和进口受阻。周内原油价格持续攀升，成本端形成强支撑。对于进口端而言，霍尔木兹海峡封闭下直接影响伊朗，科威特，沙特东海岸的货源运输，预估约一半以上的进口货源将受到影响。因上游原料稳定性担忧，国内部分油制乙二醇装置进行降负以及减产，价格重心大幅抬升。 下周预测：成本端，原油：地缘风险蔓延至海运，成本端的风险溢价短期难以释放；煤：3月份中旬后煤矿陆续恢复正常生产，煤炭供应有保障，外部局势仍存在不确定性，油气等资源上行以及进口煤资源受限等都对煤炭也形成一定支撑。供应端，油制装置降负运行，煤制装置有推迟检修动作，整体开工尚且稳定。需求端，下游受困于高价原料缓慢推进复工，需求端的负反馈将有所发力。港口库存方面，海外物流受阻影响下，供应端缩量明显。 综合来看，预计乙二醇跟随原料走势，运行区间为4100-4400元/吨运行，未入场者保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：成本暴增引发的强势突破 周内成交154万手，持仓49.06万手（-6.94万手） MEG主力合约3月9日的收盘价为4597元/吨，较3月2日的收盘价3925元/吨上涨674元/吨，整体变化幅度为18.20%。 3月9日结算价为4544元/吨，较3月2日的结算价3798元/吨上涨554元/吨，整体变化幅度为14.96%。 现货内盘：偏高成交4392（3.6），偏低成交3641（3.2） 3.1-3.7周度价格数据 福建：4045元/吨（+340）张家港：4011.5/吨（+382.5）东莞：4045元/吨（+340）东北：3648元/吨（+115） 本周基差均值为-4.20元/吨，上周均值为-62元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在130-200元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 价格大幅上涨后部分煤制装置延迟检修 3.02-3.06：65.13% 2.25-3.02：66.86% 石油制开工62.26%，煤制开工63.60%，甲醇制开工62.43% 本周装置变动主要为古雷装置检修，广汇装置重启，浙石化、三江、远东联装置负荷小幅下调。此外受中东地区冲突影响，目前国内炼化一体化工厂存进一步降负可能。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 油制受原料影响加工费走弱，煤制在高加工费下提升开工 春节港口累库超10万吨，下游因高价原料部分推迟开工，累库暂未结束 截止3.5，MEG港口库存为91.95万吨，较上期增加2.80万吨，环比的变动为-2.25%。其中张家港54.75万吨，增加6.30万吨；江阴5.00万吨，持平；太仓28.00万吨，减少0.50万吨；上海及常熟4.20万吨，持平。 2.26-3.04：张家港主港日均发货2300吨附近，太仓方向两主要库区日均发货6785吨附近。 四、基本面分析 地缘冲突带来利好，油价大幅上行 春节检修的下游装置已重启，但龙头企业3月维持减产策略 聚酯工厂周均负荷为79.21%，江浙织机周均负荷为32.01%。涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7308元/吨、8471元/吨、7504元/吨，较上期分别涨2.93%、2.37%、2.10%。涤纶短纤华东市场本期均价6894元/吨，较上期均价涨194元/吨，幅度2.90%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6900-7080元/吨，本期均价在6584.17元/吨，较上期涨3.52%。 下游地缘计价弱于上游，需求风险压缩价差 涤纶短纤装置检修和重启并存，波动不大；需求面，下游多数恢复开工，但终端需求疲软，因此对高价原料采购心态偏谨慎。 瓶片供应端边际改善，主流装置运行平稳，前期现货偏紧的局面有所缓解，局部供应小幅增加。需求端呈现避险性回升，受成本推动，瓶片价格持续上涨，部分下游企业基于对后市供应的担忧进行适度囤货，带动需求有所提升。 坯布出货速度好转，织造综合开机率明显提升 受中东地缘局势变化影响，上游原料市场价格再度强势上涨，带动坯布出货速度明显提升，库存温和下降。不过，随着春节前所接坯布订单陆续交付完毕，节后新订单涨价阻力较大，落单节奏较为缓慢。此外，由于霍尔木兹海峡局势动荡，杰贝阿里港物流运输受阻，部分出口至非洲和中东地区的纺织品暂缓发货。 截至3.5，吴江地区喷水织机开机率在56.54%（+26.48%），长兴地区喷水织机开机率在55.56%（+32.07%），萧绍地区圆机开机率在46.92%（+40.87%），海宁地区经编开机率在71%（+39%），常熟地区经编开机率在44%（+34%）。 部分织造企业表示前期低价原料备货消耗完毕后考虑清明期间停机放假以规避风险 3.2-3.6，聚酯产销周内平均估算为8成。 聚酯下游原料备货升至20天以上，多可用至3月底和4月初，考虑下游复产复工可能略滞后，实际消耗可能更久。本周四尤其午后原料化工品涨幅较大，PX以及内盘原油一度涨停，部分下游犹豫中小单买入，长丝产销适当放量。 市场阶段性去库，但成本向下传导阻力加大 截止3.5，长丝库存下降。 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.70天，较上期增加0.11天。 POY平均库存天数为17.50天FDY平均库存天数为23.70天DTY平均库存天数为25.30天 聚酯切片工厂库存天数8.29天，较上期减少4.88天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商