能源化工周报—MEG：关注进口货源的实际减量

一、主要观点

• 乙二醇价格上涨主要受成本抬升和进口受阻影响。原油价格上涨提供强支撑，霍尔木兹海峡冲突导致约一半进口货源受阻，国内部分油制装置降负或减产。
• 下周预测：成本端，原油因地缘风险溢价短期难释放，煤炭供应有保障但外部不确定性仍存；供应端，油制装置降负，煤制装置推迟检修，整体开工稳定；需求端，下游受高价原料影响缓慢复工，负反馈将发力；港口库存因海外物流受阻明显缩量。
• 预计乙二醇运行区间为4100-4400元/吨，未入场者保持观望。

二、盘面及现货情况

• 盘面：MEG主力合约3月9日收盘价4597元/吨，较3月2日上涨674元/吨（18.20%）；结算价4544元/吨，较3月2日上涨554元/吨（14.96%）。
• 现货：内盘价格偏高，基差均值为-4.20元/吨，内外盘倒挂130-200元/吨。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 装置：部分煤制装置延迟检修，油制装置降负，煤制装置提升开工。
• 库存：截止3月5日，港口库存91.95万吨，较上期增加2.80万吨，环比-2.25%。张家港增加6.30万吨。
• 利润：油制加工费走弱，煤制在高加工费下提升开工。

四、基本面分析

• 地缘冲突利好油价大幅上行。
• 下游装置重启但龙头企业维持减产，聚酯工厂周均负荷79.21%，江浙织机周均负荷32.01%。
• 下游地缘计价弱于上游，需求风险压缩价差，涤纶短纤、瓶片价格上涨。
• 坯布出货速度好转，织造开机率提升，部分企业考虑停机放假。
• 聚酯产销周内平均8成，原料备货升至20天以上。
• 市场阶段性去库，但成本向下传导阻力加大，长丝库存下降，涤纶短纤库存天数增加。

五、研究结论 预计乙二醇跟随原料走势，运行区间4100-4400元/吨，未入场者保持观望。