能源化工周报—MEG：成本支撑和进口缩量带来利好

成本支撑和进口缩量带来利好 2026年3月3日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇冲高回落，主要原因是补涨原料但需求恢复滞后。在成本支撑下，乙二醇盘面高开补涨，但假期港口累库较多且终端复工速度延缓，基本面与成本支撑背离。进口货源来看，沙特多套装置暂无明确重启计划，进口缩量将逐步兑现。 下周预测：成本端，原油：地缘风险蔓延至海运，成本端的风险溢价短期难以释放；煤：受进口资源明显上行及港口煤炭库存下滑等因素支撑，港口贸易商挺价情绪浓郁，推动港口煤价重心持续上行。供应端，3月起榆林化学、榆能、中昆、中化学等装置均有检修及降负计划，春检将成为市场交易重点之一。需求端，聚酯装置集中复产计划，需求板块逐步恢复中，关注头部企业是否延续减产策略。港口库存方面，3月沙特进口缩量将逐步兑现，若美伊冲突延续，4月伊朗货源也将减少，乙二醇有望在二季度持续去库。 综合来看，预计乙二醇跟涨原料，运行区间为3850-4050元/吨运行，未入场者保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：开门红难以为继，价格再度跌落3700 周内成交114万手，持仓49.06万手（+5.97万手） MEG主力合约2月27日的收盘价为3703元/吨，较2月12日的收盘价3723元/吨下跌20元/吨，整体变化幅度为-0.54%。 2月27日结算价为3703元/吨，较2月12日的结算价3755元/吨下跌52元/吨，整体变化幅度为-1.38%。 现货内盘：偏高成交3695（2.25），偏低成交3580（2.29） 2.22-2.28周度价格数据 福建：3705元/吨（+0）张家港：3629/吨（+3.17）东莞：3705元/吨（+0）东北：3533元/吨（+34.67） 本周基差均值为-62元/吨，上周均值为-77.50元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在65-95美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 3月起榆林化学、榆能、中昆、中化学等装置均有检修及降负计划 2.24-2.28：66.39% 2.09-2.14：64.44% 石油制开工65.73%，煤制开工62.61%，甲醇制开工62.43% 本周装置变动主要为广汇装置重启出料，远东联、福建联合、富德、三江、中科、中化、海南炼化、华锦、裕龙等装置负荷小幅调整，此外古雷、榆林化学等装置计划2月底-3月初停车检修。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 动力煤价格略有上行，乙二醇现货价格冲高回落，带动本周煤制乙二醇利润继续小幅走低 春节虽有累库，但绝对数值处于中等水平，聚酯工厂减产执行中，提货量下滑明显 截止2.26，MEG港口库存为86.15万吨，较上期增加7.10万吨，环比的变动为6.25%。其中张家港48.45万吨，增加5.60万吨；江阴5.00万吨，持平；太仓28.50万吨，增加1.50万吨；上海及常熟4.20万吨，持平。 2.15-2.25：张家港主港日均发货3000吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3335吨附近。 四、基本面分析 地缘问题引发的海运风险是影响油价的关键 假期头部企业协同依旧按计划落实，正月十五后是重启的高峰期， 聚酯工厂周均负荷为76.53%，江浙织机周均负荷为12.34%。涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7100元/吨、8275元/吨、7350元/吨，较上期分别涨1.36%、1.22%、1.10%。涤纶短纤华东市场本期均价6700元/吨，较上期均价涨130元/吨，幅度1.98%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6250-6380元/吨，本期均价在6360.00元/吨，较上一报告期涨0.95%。 聚酯下游复工复产滞后，终端与聚酯存在库存博弈 供应面，涤纶短纤开工逐步回升，货源充足；需求面，下游复工较慢，多在正月十五附近返市，因此采购意愿低，需求较差。 瓶片供应端边际趋松，但整体仍具韧性，海南50万吨装置重启，行业开工窄幅上升；需求端节后下游复工节奏偏缓，对原料采购意愿不足，下游普遍观望。 多数织造企业仍处于假期中，织造综合开机率温和回升 节后归来，上游原料市场维持偏强走势，但终端纺织品需求启动缓慢，坯布涨价面临较强阻力。受此影响，今年织造企业复工时间较往年普遍推迟2-3天。部分织造企业反馈，本周客户多持观望态度；若后续成本支撑持续偏强，市场订单有望逐步下达。 截至2.26，吴江地区喷水织机开机率在30.06%（+18.06%），长兴地区喷水织机开机率在23.49%（+12.49%），萧绍地区圆机开机率在6.05%（+6.058%），海宁地区经编开机率在32%（+27%），常熟地区经编开机率在10%（+8%）。 2月长丝整体产销清淡，主要是假期和风险效应 2.24-2.28，聚酯产销周内平均估算为6成。 节前聚酯工厂价格相对坚挺，下游对高价有抵触情绪，不过部分下游由于暂无备货、节前最后买入、2月11日产销放量；随后物流停滞，下游集中停车，需求进入真空期。假期复工后首周，下游复产滞后、开机率维持低位，采购相对谨慎，节后一周长丝产销清淡。 聚酯扩大检修但仍正常累库且基本集中在头部企业中，库存结构分化显著 截止2.26，假期需求真空，长丝库存显著上升。 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.59天，较上期增加3.56天。 POY平均库存天数为18.70天FDY平均库存天数为25.00天DTY平均库存天数为27.60天 聚酯切片工厂库存天数13.17天，较上期增加2.97天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商