一、主要观点
- 乙二醇近期冲高回落，主要原因是补涨原料但需求恢复滞后。成本支撑下盘面高开，但港口累库和终端复工缓慢导致基本面与成本背离。沙特装置重启不确定性导致进口缩量逐步兑现。
- 下周预测：成本端，原油受地缘风险影响风险溢价短期难释放；煤受进口上行和库存下滑支撑，港口煤价持续上行。供应端，3月起多装置检修降负，春检成市场重点。需求端，聚酯装置集中复产中，关注头部企业减产策略。港口库存方面，3月沙特进口缩量逐步兑现，若美伊冲突延续，4月伊朗货源减少，乙二醇二季度有望持续去库。
- 预计乙二醇跟涨原料，运行区间3850-4050元/吨，未入场者保持观望。
二、盘面及现货情况
- MEG主力合约2月27日收盘价3703元/吨，较2月12日下跌20元/吨，结算价下跌52元/吨。
- 现货内盘偏高成交3695元/吨，偏低成交3580元/吨。
- 2.22-2.28周度价格：福建3705元/吨，张家港3629元/吨，东莞3705元/吨，东北3533元/吨。
- 基差均值-62元/吨，上周-77.50元/吨。
- 乙二醇内外盘倒挂，水平65-95美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 3月起榆林化学、榆能等装置检修降负。
- 2.24-2.28装置开工率：石油制65.73%，煤制62.61%，甲醇制62.43%。
- 本周广汇装置重启，远东联等装置负荷调整，古雷、榆林化学等装置计划检修。
- 动力煤价格上行，煤制乙二醇利润小幅走低。
- 截止2.26，港口库存86.15万吨，较上期增7.10万吨，环比增6.25%。
- 2.15-2.25港口日均发货：张家港3000吨，太仓3335吨。
四、基本面分析
- 地缘问题引发海运风险影响油价。
- 头部企业按计划重启，正月十五后重启高峰。
- 聚酯工厂周均负荷76.53%，江浙织机12.34%。
- 涤纶长丝、短纤、瓶片价格较上期分别涨1.36%、1.98%、0.95%。
- 聚酯下游复工滞后，终端与聚酯库存博弈。
- 涤纶短纤开工回升，下游采购意愿低。
- 瓶片供应边际趋松，需求端下游复工偏缓。
- 织造企业复工推迟，客户多持观望。
- 2月长丝产销清淡，节前高价下游抵触，假期需求真空。
- 聚酯扩大检修但库存上升，结构分化显著。
- 截止2.26，长丝库存显著上升：涤纶短纤9.59天，POY18.70天，FDY25.00天，DTY27.60天。
