能源化工-MEG：旧处于累库通道，短期货源宽裕

20250217 能源化工-MEG 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 MEG价格震荡整理。乙二醇环节检修装置陆续按计划执行检修且部分装置重启时间推迟，短期乙二醇供需结构存改善预期，周初价格上行。但原油价格冲高后再度回落，乙二醇成本支撑不足。价格止涨回调。 下周预测：成本端，市场难以捉摸特朗普的真实意图，市场的关注点将转移至对供应的担忧。供应端，国内煤制开工保持高位，油制开工略有下降，进口货源将在3月降至低位。需求端，节后织造工厂复工，织造综合开机率继续上升，部分聚酯装置重启或计划重启，对乙二醇刚需有提升。港口库存方面，2月乙二醇依旧处于累库通道，等待拐点到来。 综合来看，港口库存变动将和成本支撑博弈，价格高位承压，预计乙二醇将区间运行，预计运行区间为4650-4800元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：价格大稳小动 周内成交69.18万手，持仓27.20万手（-1.11万手） MEG主力合约2月14日的收盘价为4718元/吨，较2月7日的收盘价4699元/吨上涨19元/吨，整体变化幅度为-0.40%。 2月14日结算价为4703元/吨，较2月07日结算价的4686元/吨上涨17元/吨，整体变化幅度为0.36%。 现货内盘：偏高成交4798（2.12），偏低成交4692（2.14） 2.09-2.15周度价格数据 福建：4750元/吨（+6.25）张家港：4746.5元/吨（+32.5）东莞：4750元/吨（+6.25）外盘：548.4美元/吨（+4.65）本周基差均值为35.00元/吨，上周均值为37.25元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-140美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 镇海炼化继续推迟重启 2.10-2.14：61.73%1.24-2.08：61.73% 石油制开工59.55%，煤制开工65.62%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要为三江二期重启负荷提升，富德、沃能等装置检修，浙石化、镇海、中科、古雷、海南、恒力等装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤震荡下行，乙二醇现货价格止跌反弹，带动煤制乙二醇利润出现明显提升 乙二醇船只入库较为顺利，显性库存继续回升 截止2.13，MEG港口库存为67.37万吨，较上期增加7.12万吨，环比的变动为-21.98%。其中张家港39.67万吨，增加4.87万吨；江阴7.00万吨，持平；太仓8.40万吨，减少1.30万吨；宁波8.50万吨，增加1.30万吨；上海及常熟3.80万吨，增加2.25万吨。 进口量依旧处于偏高水平，张家港地区卸货量可达到30万吨附近 2.06-2.12：张家港主港日均发货7070吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5000吨附近，宁波方向日均发货2000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.1万吨附近，较上期下降1.1万吨。 四、基本面分析 市场关注点转向伊朗、俄乌冲突谈判，特朗普的关税政策逐渐淡化 PTA均价上涨对聚酯产品成本支撑上移，但是部分聚酯产品需求不佳，库存积累使得均价下滑 供应面，涤纶短纤检修装置逐步重启，供应量增加；需求面，下游陆续复工，但节前多有备货，因此采购需求一般，心态相对谨慎。综合来看，本周涤纶短纤成本先扬后抑主导价格走势，供需回升下延续供大于求格局拖累价格，市场价格先涨后跌。 周内聚酯切片工厂陆续开工，下游纺丝以及薄膜厂多对高价切片持谨慎态度，叠加有年前备货库存消耗，对切片需求偏低，切片产销数据较清淡，库存处于累积阶段，市场价弱势下滑。 假期结束，部分聚酯产品库存上升，利空现货价格 聚酯工厂周均负荷为82.35%，江浙织机周均负荷为39.75% 一方面是下游逐步复产带来的少量刚需，相比上周下游几乎没有动静，本周经编工厂提负较多，市场有少量刚需成交；另一方面是PX-PTA远期二季度供需格局好转强预期，反映盘面及现货价格走强，带动了涤纶长丝价格上涨的同时也刺激个别下游补库。 坯布内销市场交投气氛局部好转，纺织外贸订单下达迟缓 正月十五之后，织造工厂多数外地员工已经到岗，仍有少数湖北和云贵地区的工人尚未返岗，预计下周工人到岗后，织造开机率将继续提升。虽然海运费存回落空间，但是中美贸易摩擦升级影响下，近期纺织外贸订单下达迟缓。 截至2.13，吴江地区喷水织机开机率在59.79%（+42.03%），长兴地区喷水织机开机率在53.55%（+36.78%），萧绍地区圆机开机率在37.76%（+31.87%），海宁地区经编开机率在70%（+35%），常熟地区经编开机率在38%（+28%）。 产销走势以及均值均呈现回升，但整体水平仍清淡 2.10-2.14，聚酯产销周内平均估算接近5成 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7288元/吨、8483元/吨、7725元/吨，较上个报告周期分别涨0.52%、涨0.39%、持稳。 涤纶短纤华东市场本期均价7001元/吨，较上期均价涨73元/吨，幅度1.06%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6250-6330元/吨，本周均价在6307.50元/吨，较上一报告期涨1.41%。 聚酯库存上升明显是开工恢复节奏较满，下周累库将放缓 涤纶短纤主流工厂库存天数为14.22天，较上期增加0.18天。 POY平均库存天数为15.30天FDY平均库存天数为20.90天DTY平均库存天数为25.70天 聚酯切片工厂库存天数9.02天，较上期增加0.58天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006