一、主要观点
MEG价格震荡整理。乙二醇环节检修装置陆续按计划执行检修且部分装置重启时间推迟，短期乙二醇供需结构存改善预期，周初价格上行。但原油价格冲高后再度回落，乙二醇成本支撑不足，价格止涨回调。下周预测：成本端，市场难以捉摸特朗普的真实意图，市场的关注点将转移至对供应的担忧。供应端，国内煤制开工保持高位，油制开工略有下降，进口货源将在3月降至低位。需求端，节后织造工厂复工，织造综合开机率继续上升，部分聚酯装置重启或计划重启，对乙二醇刚需有提升。港口库存方面，2月乙二醇依旧处于累库通道，等待拐点到来。综合来看，港口库存变动将和成本支撑博弈，价格高位承压，预计乙二醇将区间运行，预计运行区间为4650-4800元/吨。
二、盘面及现货情况
盘面走势：价格大稳小动。周内成交69.18万手，持仓27.20万手（-1.11万手）。MEG主力合约2月14日的收盘价为4718元/吨，较2月7日的收盘价4699元/吨上涨19元/吨，整体变化幅度为-0.40%。2月14日结算价为4703元/吨，较2月07日结算价的4686元/吨上涨17元/吨，整体变化幅度为0.36%。现货内盘：偏高成交4798（2.12），偏低成交4692（2.14）。外盘：548.4美元/吨（+4.65）。本周基差均值为35.00元/吨，上周均值为37.25元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-140美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
MEG综合开工率为61.73%。石油制开工59.55%，煤制开工65.62%，甲醇制开工55.59%。本周装置变动主要为三江二期重启负荷提升，富德、沃能等装置检修，浙石化、镇海、中科、古雷、海南、恒力等装置负荷小幅调整。乙二醇非煤制装置开工变动情况：远东联石化、上海石化、扬子石化、扬子巴斯夫、镇海炼化、镇海炼化二期、福建联合、富德能源、三江石化、三江化工二期、斯尔邦、抚顺石化、吉林石化、辽阳石化、辽宁北化、中沙天津、中海壳牌、中海壳牌二期、茂名石化、武汉石化、四川石化、独山子石化、恒力石化1#、恒力石化2#、浙石化1#、浙石化2#、浙石化3#、中科炼化、中化泉州、卫星化学、古雷石化、盛虹炼化1#、盛虹炼化2#、海南炼化等装置存在变动。乙二醇煤制装置开工变动情况：华鲁恒升、安徽淮化、中利华益、内蒙古通辽、新杭能源、山西阳煤（寿阳）、山西阳煤（平定）、山西阳煤（深州）、河南能源（洛阳）、河南能源（安阳）、河南能源（濮阳）、河南能源（永城）、河南能源（新乡）、湖北化肥、新疆天业一期、新疆天业二期、新疆天业三期、贵州黔希、内蒙古易高、安徽红四方、新疆天盈、兖矿荣信、山西沃能、河南龙宇、渭河彬州、湖北三宁、延长石油、安徽昊源、国能榆林、广西华谊、建元煤焦化、哈密广汇、美锦华盛、陕煤榆林化学、榆能化学一期、昆新材料一期、中化学（内蒙古）等装置存在变动。动力煤震荡下行，乙二醇现货价格止跌反弹，带动煤制乙二醇利润出现明显提升。MTO法制乙二醇生产毛利三年水平三年均值为-350元/吨，乙烯法制乙二醇生产毛利三年水平三年均值为-1500美元/吨，煤制乙二醇生产毛利三年水平三年均值为620元/吨。截止2.13，MEG港口库存为67.37万吨，较上期增加7.12万吨，环比的变动为-21.98%。其中张家港39.67万吨，增加4.87万吨；江阴7.00万吨，持平；太仓8.40万吨，减少1.30万吨；宁波8.50万吨，增加1.30万吨；上海及常熟3.80万吨，增加2.25万吨。进口量依旧处于偏高水平，张家港地区卸货量可达到30万吨附近。
四、基本面分析
市场关注点转向伊朗、俄乌冲突谈判，特朗普的关税政策逐渐淡化。PTA均价上涨对聚酯产品成本支撑上移，但是部分聚酯产品需求不佳，库存积累使得均价下滑。假期结束，部分聚酯产品库存上升，利空现货价格。聚酯工厂周均负荷为82.35%，江浙织机周均负荷为39.75%。坯布内销市场交投气氛局部好转，纺织外贸订单下达迟缓。截至2.13，吴江地区喷水织机开机率在59.79%（+42.03%），长兴地区喷水织机开机率在53.55%（+36.78%），萧绍地区圆机开机率在37.76%（+31.87%），海宁地区经编开机率在70%（+35%），常熟地区经编开机率在38%（+28%）。2.10-2.14，聚酯产销周内平均估算接近5成。聚酯库存上升明显是开工恢复节奏较满，下周累库将放缓。截止2.13，本期长丝库存继续上升，POY平均库存天数为15.30天，FDY平均库存天数为20.90天，DTY平均库存天数为25.70天。涤纶短纤主流工厂库存天数为14.22天，较上期增加0.18天。聚酯切片工厂库存天数9.02天，较上期增加0.58天。
