华泰期货|镍不锈钢日报 2022-05-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  020-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 进口货源流入供应逐渐宽裕，但沪镍仓单仍处于低位 镍品种： Mysteel消息，近日印尼投资部长表示，计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税，由于高冰镍含量超过70%，并不在此之列，因而对精炼镍供需影响较小，反而可能刺激镍铁转产高冰镍的进度加速，从而对精炼镍供需造成一定的不利因素；不过此前印尼部分官员早已对此事发表过相关言论，所以在实际政策落地之前，影响有限。 昨日白天镍价弱势震荡，夜间受市场情绪提振大幅上涨，目前进口利润依然较好，进口货源陆续流入国内市场，现货供应逐渐宽裕，现货升水持续回落。当前精炼镍供需较差，消费长时间处于低迷状态，不过短期内沪镍仓单仍在继续下滑，目前已经处于上市后的最低值（除上市初期），沪镍Back月价差处于高位，沪镍多头挤仓风险仍未解除。 镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，精炼镍基本面较差，但由于沪镍仓单持续下滑至历史低位，沪镍Back月差大幅扩大，近月合约可能存在挤仓风险，建议暂时观望。由于镍价长时间处于非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需而回落。 镍策略：中性。镍价仍未回归理性，但短期沪镍存在挤仓风险，建议暂时观望。 镍关注要点：LME镍博弈情况、沪镍仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。 304不锈钢品种： 近日印尼政府官员再次提及关于低品位镍产品出口征税问题，若后期实施关税较高，则可能对不锈钢和镍铁价格形成一定利好，不过在实际政策落地之前，暂时影响有限。昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格继续小幅下挫，低价货源频出，市场情绪偏悲观，成交冷清。近期304不锈钢原料价格逐步下滑，镍铁成交价重心下移至1570元/镍点（到厂含税）。 不锈钢观点：当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，供应难有明显缩减，消费表现疲弱，库存处于高位，后市原料价格可能出现下移，整体供需偏弱。但由于产业话语权集中在上游手中，当前价格下不锈钢厂即期利润亏损，短期价格受成本支撑影响大于消费，基差处于偏高水平，不锈钢价格表现抗跌。 华泰期货|镍不锈钢日报 2022-05-27 2 / 7 不锈钢策略：中性。不锈钢供需偏弱，但成本支撑较强、基差偏大，暂时观望。 不锈钢关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与消费。 表格 1：镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2022/5/26 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 209250 -3400 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 211000 -1900 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 9500 2000 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 7750 500 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 2000 -4500 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -57 -11 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 1287 -72 吨 精炼镍库存 LME镍库存 72300 -300 吨 镍铁价格 高镍铁出厂含税价格 1542.5 -42.5 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 19350 -150 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 19250 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 19500 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 19600 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 1255 155 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 28865 -792 吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢日报 2022-05-27 3 / 7 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM精炼镍升贴水 单位：元/吨 .数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：精炼镍进口盈亏 单位：元/吨 图 4：沪镍仓单 单位：吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：LME镍库存 单位：吨 图 6：镍豆自溶硫酸镍利润 单位:元/金属吨、元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 0100002000030000400005000060000-200-10001002003004005006007008002009/07/162015/07/162021/07/16LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)-10000-500005000100001500020000250003000035000400002016/07/282018/07/282020/07/28俄镍升贴水镍豆升贴水-120000-100000-80000-60000-40000-200000200002017/07/162019/07/162021/07/16精炼镍进口盈亏0200004000060000800001000001200002015/04/172018/04/172021/04/17沪镍仓单0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/12/302014/12/302020/12/30LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)010000200003000040000500006000070000-60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000500002019/06/202020/06/202021/06/20镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 华泰期货|镍不锈钢日报 2022-05-27 4 / 7 镍矿与镍铁： 图 7：中国红土镍矿主流报价 单位：美元/湿吨 图 8：中国主流镍铁价格 单位：元/镍点 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价 单位：元/吨 图 10：中国高镍铁RKEF利润率 单位：无 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图 11：中国主流进口铬矿价格 单位：元/干吨度 图 12：主产区高碳铬铁价格 单位：元/基吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 0204060801001201401602016/10/202018/10/202020/10/20镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)500700900110013001500170019002015/03/112017/09/112020/03/118-12%高镍生铁-40000-200000200004000060000800001000001200001400002011/11/112016/01/112020/03/11电解镍较高镍生铁升贴水-30-20-100102030405060702017/07/162019/07/162021/07/16福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率010203040506070802010/07/012015/07/012020/07/01南非铬精矿（42%）30004000500060007000800090001000011000120002017/07/162019/07/162021/07/16内蒙古高碳铬铁价格 华泰期货|镍不锈钢日报 2022-05-27 5 / 7 不锈钢： 图 13：304/NO.1热轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 图 14：304/2B冷轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 数据来源：iFinD 华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 图 15：304不锈钢冷热轧价差 单位：元/吨 图 16：废不锈钢价格 单位：元/吨 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 17：304不锈钢冷轧期现价差 单位：元/吨 图 18：不锈钢库存与价格 单位：元/吨、万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 10000120001400016000180002000022000240002018/01/122020/01/122022/01/12佛山热轧NO.1无锡热轧NO.111000130001500017000190002100023000250002018/01/122020/01/122022/01/12佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛）-1500-1000-50005001000150020002018/01/122020/01/122022/01/12佛山冷轧-热轧60007000800090001000011000120001300014000150002017/12/132019/12/132021/12/13Ni7.0-7.2%废不锈钢Ni7.4-7.6%废不锈钢304边料(佛山)-5000500100015002000250011000130001500017000190