能源化工-MEG：进口节奏变缓，累库预期收窄

20241203 能源化工-MEG 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG价格继续窄幅震荡。周初现货交割略显紧张，主流贸易罐库存依旧处于低位。国际原油冲高回落，乙二醇成本支撑未出现明显提升。下游有再度转弱的预期，供需结构预期将逐步转向累库，基本面多空僵持，市场方向指引较少。不过港口库存的绝对低位给价格带来支撑，价格在4550-4650区间运行。 下周预测：成本端，沙特可能继续延长减产计划，但明年Q1是油品需求淡季，油价预计震荡整理。供应端，三江石化将检修计划提前至1月，现货交割造成流动性阶段性紧张。需求端，下游开机及生意订单环比持续回落，在低迷需求下聚酯工厂为实现去库多主动促销，需求负反馈有启动迹象。港口库存方面，受美国货装船推迟以及伊朗货招标进度偏慢影响，乙二醇进口量存下调预期，12月上旬暂不会累库。 综合来看，进口货源未能集中抵达，低位库存仍对价格有支撑，预计乙二醇运行区间为4600-4750元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：港口因大风天气延迟入库，库存有所下降 周内成交76.97万手，持仓22.31万手（-2.21万手） MEG主力合约11月29日的收盘价为4622元/吨，较11月22日的收盘价4612元/吨上涨10元/吨，整体变化幅度为0.22%。 11月29日结算价为4601元/吨，较11月22日结算价的4607元/吨下跌6元/吨，整体变化幅度为0.13%。 现货内盘：偏高成交4675（11.29），偏低成交4601（11.26） 11.24-11.30周度价格数据 福建：4605元/吨（5）张家港：4640.8元/吨（17.2）东莞：4605元/吨（5）外盘：538.5美元/吨（-0.1） 本周基差均值为58.0元/吨，上周均值为51.6元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在85-120美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 国内开工率继续提升，供应端增量陆续兑现中 11.25-11.29：60.35% 11.18-11.22：60.24% 石油制开工60.19%，煤制开工61.09%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要为中海壳牌短停后负荷恢复正常，此外中化学装置试车成功后，受前端装置影响停车目前恢复中。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 本周动力煤价格略有走弱，周内乙二醇价格区间震荡运行，本周煤制乙二醇利润继续小幅提升 受大风天气影响，码头存封航动作，部分船只入库延迟 截止11.28，MEG港口库存为47.28万吨，较上期减少5.64万吨，环比的变动为-9.04%。其中张家港22.33万吨，减少2.47万吨；江阴7.00万吨，减少1.00万吨；太仓9.50万吨，增加1.30万吨；宁波6.00万吨，减少3.00万吨；上海及常熟2.45万吨，减少0.47万吨。 未来终端弱势的氛围在提货量上表现明显 11.21-11.27：张家港主港日均发货5915吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3500吨附近，宁波方向日均发货5500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.6万吨附近，较上期下降0.2万吨。 四、基本面分析 油价围绕以色列和黎巴嫩停火协议的情况变动 市场因聚酯月末促销成交气氛阶段性好转，但成交重心稳步下移 聚酯工厂周均负荷为88.88%，江浙织机周均负荷为72.37% 周四聚酯工厂“意料之中”促销一天，力度略高于预期，价格继续刷新年内新低；下游心态分化，部分视长丝低价以及亏损后适当补库，另有部分下游预期看跌采购谨慎以及成品库存高企缺少现金流。 织造市场行情偏淡，织造综合开机负荷下降 织造内销市场继续转淡，个别织造工厂开机率下降，多数织造工厂表示12月中旬左右考虑今年是否提前放年假。因为多数织造工厂看空后市，所以月末原料备货量多在7-10天，部分备货量大的在25-30天。 截至11.28，吴江地区喷水织机开机率在77.29%（-0.98%），长兴地区喷水织机开机率在76.96%（-1.55%），萧绍地区圆机开机率在57.08%（-1.87%），海宁地区经编开机率在82%（-5%），常熟地区经编开机率在54%（-9%）。 临近月末，出货压力下涤纶长丝生产企业积极让利促销 11.25-11.29，聚酯产销周内平均估算接近7成 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6840元/吨、8420元/吨、7365元/吨，较上个报告周期分别跌1.23%、跌0.82%、跌0.87%。华东市场涤纶短纤本期均价为6995元/吨，较上期均价跌30元/吨，幅度-0.43%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6070-6130元/吨，本周均价在6124.00元/吨，较上期环比跌0.15%。 下游产品价格紧跟成本变化 短纤开工稳定，流通货源充足；需求面，下游需求相对清淡，维持刚需采购。综合来看，本周涤纶短纤成本支撑下滑，供需结构转弱，因此价格震荡下跌 周中下旬虽然原料端依旧处于弱势调整时期，然切片前期价格降幅较大下毛利处于低位，基本无让利空间，切片市场价持稳运行。 低价促销，涤纶长丝先累库后去库 截止11.28，本期长丝库存略有回升 涤纶短纤主流工厂库存天数为12.00天，较上期减少0.83天。 POY平均库存天数为17.30天FDY平均库存天数为21.80天DTY平均库存天数为24.90天 聚酯切片工厂库存天数7.53天，较上期减少0.52天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669