一、主要观点
- 周内乙二醇价格重心偏弱，受聚酯减产消息影响，需求环节存下修预期，乙二醇盘面弱势下行。下半周市场窄幅整理，供应端同步表现损失，基本面没有明显变动，下游需求走弱给市场带来一定压力。宏观不确定较高，乙二醇维持震荡回调走势。
- 下周预测：市场重点关注OPEC+的部长级大会，预计油价承压运行。供应端，装置出现短停，后续有其他装置有检修和技改计划，5-6月乙二醇国产量仍将处于低位。需求端，聚酯大厂释放减产言论，但实际执行力度有限，聚酯开工负荷降幅较小。港口库存方面，短期港口到船偏少，下游聚酯提货量较高，短期乙二醇现货流动性仍将面临收紧。
- 综合来看，预计区间为4300-4500元/吨运行，建议保持观望。
二、盘面及现货情况
- 盘面：大型装置减产的影响在边际消散，MEG主力合约5月23日收盘价为4403元/吨，较5月16日下跌57元/吨，整体变化幅度为-1.28%。结算价5月23日为4400元/吨，较5月16日下跌69元/吨，整体变化幅度为-1.54%。
- 现货：内盘偏高成交4597（5.19），偏低成交4471（5.22），基差均值为95.75元/吨，内外盘保持倒挂，整体水平在80-100美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 装置：本周装置变动主要为三江装置短停检修，美锦装置重启，远东联装置负荷下调，正达凯目前两条产线试车成功，第三条产线试车中。乙二醇综合开工率为55.13%，石油制开工率为58.11%，煤制开工率为49.90%，甲醇制开工率为62.40%。
- 库存：截止5.22，MEG港口库存为57.51万吨，较上期减少7.77万吨，环比变动为-7.90%。
- 生产利润：动力煤价格继续震荡下行，煤制乙二醇利润略有回落，MTO法制乙二醇生产毛利三年水平为-350元/吨，乙烯法制乙二醇生产毛利三年水平为-3500美元/吨。
四、基本面分析
- 国际油价高波动运行，受多因素交织扰动。
- 涤纶短纤成本走弱驱动价格下滑，聚酯切片市场均价上涨。
- 聚酯工厂挺价，聚酯产业链利润下移，聚酯工厂周均负荷为89.42%，江浙织机周均负荷为68.86%。
- 内销市场坯布出货速度整体一般，外贸订单陆续下达，抢出口订单陆续来临。
- 产销回暖之后立即降温，下游消化前期的备货，聚酯产销周内平均估算为4成。
- 聚酯工厂涨价缩量，库存低位回升，POY平均库存天数为11.30天，FDY平均库存天数为18.40天，DTY平均库存天数为25.40天。
五、研究结论
- 预计乙二醇区间为4300-4500元/吨运行，建议保持观望。
