市场要闻与数据
无。
市场分析
成本端：
- 隔夜原油涨幅扩大，亚盘时间偏强震荡僵持。
- 尽管原油市场供应充足，但伊朗地缘风险升级支撑油价上行。
- 美国将对与伊朗开展商业往来的国家商品征收25%的关税，加大伊朗政府压力。
- 特朗普倾向于授权对伊朗进行新的军事打击，地缘局势溢价走强。
- PX方面，上上个交易日PXN339美元/吨（环比变动-1.75美元/吨）。
- 近期PX效益大幅提升后，国内外PX装置有所提升，内外盘套利带来更多进口。
- 下游聚酯检修计划放出，基本面走弱下PXN回撤，但中期预期仍较好。
- TA方面：
- TA主力合约现货基差-69元/吨（环比变动-11元/吨），PTA现货加工费327元/吨（环比变动-51元/吨）。
- 主力合约盘面加工费338元/吨（环比变动+7元/吨）。
- 近端PTA装置有所回归，聚酯检修计划放出但短期下降幅度有限，1月累库压力不大。
- 中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将进一步改善。
需求方面：
- 聚酯开工率90.8%（环比+0.9%），织造负荷继续下滑。
- 11月底后内贸订单加速转弱，坯布库存加速累积。
- 春节前在积极出货回笼资金，明年春夏季订单以小单为主，汇率影响出口接单积极性。
- 终端以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。
- 聚酯负荷变化不大，春节前后检修计划陆续公布，1月月均负荷预计下降至88%附近。
- PF方面：
- 现货生产利润10元/吨（环比+49元/吨）。
- 直纺涤短跟随原料震荡盘整，需求疲软，短纤部分适度优惠或降价走货。
- 直纺涤短工厂负荷维持平稳，加工差维持在900~1000区间。
- 部分直纺涤短工厂春节检修出台，检修力度有限。
- PR方面：
- 瓶片现货加工费537元/吨（环比变动+21元/吨）。
- 近期瓶片检修和重启并存，负荷变化不大，聚酯瓶片工厂装置春节检修计划陆续公布。
- 整体年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落。
- 下游客户观望居多，整体交投气氛表现一般，聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。
策略
单边：
- PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，关注伊朗局势对原油价格的影响。
- 短期PX效益大幅提升带来供应进一步增加预期，同时需求端检修计划陆续出台，但聚酯负荷下降有限，PX中期预期依然较好，目前无法证伪，PXN回撤下估值回归中性区间。
- PX效益提升带来供应进一步增加预期，内外盘套利带来更多进口，需求端检修计划出台，PXN回撤至350美元/吨以下，但PX中期预期依然较好，目前无法证伪，PX跟随成本端波动，关注伊朗局势对原油价格的影响。
- TA方面，1月没有累库压力，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将进一步改善，但短期需求端聚酯长丝在亏损下也陆续出台减产计划，跟随成本端波动。
- PF方面，PF负荷高位，工厂库存低位，短纤春节安排减停产计划但幅度可控，需求端转弱下加工费弱势震荡。
- PR方面，瓶片重启和检修计划并存，短期聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。
跨品种：无
跨期：无
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
