化工日报：近期原油震荡偏强，PXN压缩

市场要闻与数据

• 隔夜原油受中东地缘局势影响震荡偏强，PX无新增利好，供应增量预期下PXN压缩。
• 特朗普对伊核协议信心减弱，美国中东撤军传闻推动油价上涨。

市场分析

• 成本端：OPEC+增产及地缘变化导致油价震荡偏强。
• 汽油和芳烃：新能源替代背景下汽油裂解价差上涨空间有限，调油需求依靠石脑油满足，芳烃进入汽油池积极性受限。
• PX：3-5月韩国出口美国芳烃调油料下降，关注PX短流程装置恢复及MX外采情况。
• TA：TA主力合约现货基差220元/吨，PTA现货加工费413元/吨，供应趋于宽松，6月小幅去库，基本面尚可，但聚酯减产情绪强烈。
• 需求方面：聚酯开工率91.1%，终端订单转弱，坯布累库，下游织造、加弹开工回落，以消耗库存为主，原料补库意愿不强。
• PF：现货生产利润13元/吨，下游纱线库存增加，工厂减产及减合约操作控制市场低位，加工差改善但基本面疲软。
• PR：瓶片现货加工费331元/吨，负荷高位，海外市场交投一般，提货速度放缓，库存压力抬升，供过于求，价格面临压力。

策略

• 单边：短期PX/PTA/PF/PR中性。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

核心观点与结论

• 油价震荡偏强对PX成本端支撑明显，但PX供需偏紧能否延续需关注PTA检修和新装置投产进展。
• 聚酯负荷下滑，需求预期偏弱，成本和需求支撑不足。
• PF和PR基本面疲软，行情跟随原料波动，瓶片市场供过于求，价格压力持续。