市场震荡运行，PXN偏强

2025-12-04 华泰期货福肺尖

成本端：Brent油价维持在60~65美元/桶，欧佩克+维持产量稳定，部分缓解油价压力，但整体基本面偏空，制裁导致市场分化，需关注地缘与宏观事件扰动。
PX：PXN284美元/吨，受宽松MX供应环境影响，PX负荷维持高位，海外PX中高位持稳，聚酯开工支撑PXN，但反弹空间受限，关注调油情况。
TA：主力合约现货基差-35元/吨，PTA现货加工费173元/吨，主力合约盘面加工费264元/吨，PTA检修集中，印度BIS取消提振出口需求，聚酯负荷支撑下供需好转，基差反弹，中长期集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善。
需求方面：聚酯开工率91.5%，环比+0.2%，织造订单边际转弱，但聚酯工厂库存偏低，短期负荷大幅下降风险不大，维持91%附近。
PF：现货生产利润174元/吨，环比+33元/吨，短纤负荷高位，库存去化至低位，下游适度补仓，追高意愿不强，需求订单边际转弱，加工费小幅压缩。
PR：瓶片现货加工费458元/吨，环比+29元/吨，瓶片负荷持稳，大厂减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳。

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间有限，中长期关注05合约。
- PX：负荷偏高运行，聚酯开工支撑，反弹空间受限，关注调油情况。
- TA：01合约上涨空间有限，中长期产能投放周期结束，加工费逐步改善，关注05合约。
- PF：负荷高位，库存去化至低位，基本面支撑尚可，但需求边际转弱。
- PR：瓶片基本面变化不大，检修维持但淡季需求一般，加工费区间震荡，关注原料价格波动。