对二甲苯：PXN再创新高 PTA：成本支撑偏强 MEG：区间震荡市

对二甲苯：PXN再创新高PTA：成本支撑偏强MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ目前估价在531美元/吨CFR。12月18日PX价格上涨，尾盘实货2月在839/848商谈，3月在839/845商谈，2/3换月在-5/+5商谈。均无成交，12月18日PX估价在840美元/吨，较12月17日上涨6.5美元。 Platts于12月18日评估亚洲PX CFR Unv1/中国和FOB韩国标价分别为840美元/吨和819美元/吨，均较日上涨6.50美元/吨。 Platts评估PX石脑油油价差为305.13美元/吨，该价差在2025年创下新高，也是自2024年8月8日评估311美元/吨以来的最高点。 消息人士称，更高的利润率为PX生产商提供了提高产量的充分激励，因为他们认为PX与石脑油的价差约为每吨330-350美元作为盈亏平衡水平。 但尽管PX生产利润率有所提升，亚洲大多数PX生产商在短期内仍对提高运营率持谨慎态度。 虽然部分生产商可能考虑略微提负，但北美和东南亚的几家生产商表示，他们将在做出最终决定前密切关注利润率的动态。 “第一季度很难说（关于提高运行利率），第二季度（如果利润率高于每吨300美元）可能会提高运行利率，”一位北亚生产商表示。 交易商表示，亚洲下游需求和利润率低降低抑制了生产者提高产量的意愿。 部分地区PTA生产商表示，中国以外的PTA生产商也在努力争取2026年的定期合同，因为印度等关键需求中心因国内生产增加而中国PTA价格更便宜，对签订年度合同持谨慎态度。 PTA：中国大陆装置变动：本周英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车，至周四PTA负荷在73.2%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在78.8%附近。 MEG：截至12月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.97%（环比上期上升2.04%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.46%（环比上期上升3.28%）。 聚酯：本周三房巷长丝装置投料过程中出现小故障，投料推迟，目前尚未正常出产品。其他装置负荷基本维持。2025年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置，聚酯负荷同步调整，详见《2025年12月CCF聚酯产业链产能基数》。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷维持在91.2%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯开工仍维持高位，PX供应存缺口，利润再创新高。近期PX装置变化不大，国产开工率维持88.1%（-0.1%）周度产量74万吨。浙石化2026年1月CDU和重整有1个多月的检修计划，PX预计降负10%左右。需求方面，PTA开工率维持73.2%（-0.5%）。周度产量144万吨左右。当前聚酯开工继续维持高位，将带动PTA PX去库格局的延续，市场看多的观点较为一致，PXN再创新高。 PTA：成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，PTA估值继续向上。单边：4500-4800区间操作。5-9正套离场。 MEG：本周乙二醇开工继续上升，供应减量不足以改变未来累库格局，区间震荡市。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。