华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 陈莉 天然橡胶研究员 020-87359017 chenli@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 原油偏弱，能化品震荡偏强 原油：油价昨日震荡偏弱，EIA库存符合季节性利空 昨日油价震荡偏弱，早间受到API数据压制，晚间EIA数据与API一致，油价小幅回落后快速走高，盘中一度翻红，而后下挫，截至收盘，WTI 3月合约下跌0.81%至52.75美元/桶，布伦特3月合约收于55.08美元/桶，跌幅0.65%。成品油方面，美汽油大幅下挫3.31%至1.524美元/加仑，低硫轻质柴油下跌1.83%至1.611美元/加仑。 影响因素方面，昨日主要受到库存数据的扰动。EIA数据显示，截至上周五，美国原油库存增加284万桶，其中库欣库存减少28.4万桶。美东地区库存增量较大，为342.8万桶，主要因进口量的增加，而美湾地区库存增加主要受到炼厂检修导致原油投放减少的影响。上周美国炼厂加工量减少42.1万桶/天，主要出在美湾地区的39万桶/天的减量，炼厂开工率回落2.4个百分点至88.3%，预计炼厂检修在2月中达到小高峰后逐步完成。原油进口量减少56.8万桶/天，但美东地区进口增加48.6万桶/天。成品油方面，汽油季节性弱势十分明显,上周库存增加679.6万桶,包含本土消费以及出口的隐含需求减少7.9万桶/天，是连续第四周的回落。美国原油产量增加1.7万桶/天，其中本土48州产量增加0.1万桶/天。数据总体利空，但是符合季节性淡季的规律。 综合而言，当前市场在产油国减产与需求淡季的共同作用下维持震荡，总体我们对后续需求回归较为乐观，仍可把握1月下旬的做多机会。 沥青：期价昨日震荡，需留意年后现货走向 1月25日，沥青期价总体震荡，截至收盘，主力1706合约上涨0.3%（8元）至2642元/吨。现货方面，年前交投较为清淡，价格总体稳定为主，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2400-2650，东北2550-2650，华北2300-2500，山东2250-2350，长三角2600-2750，华南2700-2750，西南3380-3480元/吨。 基本面近期变动不大，主要仍是供需两弱的格局。刚需逐步消退，除了北方之外，其他地区因现货高价冬储需求仍未展开。但是炼厂供应也同步回落，特别是长三角地区检修或者计划检修的炼厂较多。炼厂开工率总体回落，但是炼厂库存也开始回升。 年后仍是沥青终端需求的淡季，冬储的需求能否释放是关键。年后需要密切关注各炼厂的冬储政策，现货价格能否走弱。此外，当前长三角地区现货价格升水盘面，仓单持续流出，若仓单出现回升，也说明市场紧张得到明显好转。沥青期价在节前现货平淡之下预计维持震荡。 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 2 / 25 动力煤：节前供需两淡，期价偏强震荡 昨日动煤期货震荡走高，主力5月合约夜盘报收533.4，5-9价差小幅扩大至9.8。现货市场方面，坑口煤价周初稳定，因主产地煤矿相继进入放假模式。港口方面，年末贸易户多退出市场，港口市场现货资源不多，成交清淡，秦皇岛5500大卡动力煤维持597元/吨。 消息面上，23日下午中国煤炭工业协会副会长姜智敏新闻发布会透露，2016年煤炭实际去产能已经超额完成任务，大约去掉煤炭产能3亿吨左右。目前各省市已经将各自2017年去产能的预计量上报给发改委，具体数量有待确认，不过可以肯定的是，2017年煤炭去产能总量定会小于2016年的2.5亿吨。2017年煤炭去产能的难度加大，主要有两个方面。其一，2016年涉及去产能的部分煤矿已经处于停产或半停产状态，因此完成去产能任务相对容易，但2017年去产能将全部涉及目前正常生产的煤矿，需要安置的人员不会比2016年少；另一方面，2016年去产能过程中，通过遣散临时用工以及在职职工转岗等方式解决了部分人员安置的问题，企业内部自己消化冗员的空间在逐步缩小，因此2017年去产能时，人员安置将成为难点。 昨日北方港口库存震荡回落，其中秦港日均装船发运量58.8吨，日均铁路调进量60.8万吨，港存+2至628万吨；曹妃甸港库存-9至235万吨，京唐港国投港区库存-9至136万吨。 昨日电厂日耗继续回落，沿海六大电力集团合计耗煤49.7万吨，合计电煤库存1013万吨，存煤可用天数20.3天。春节在即，电厂日耗季节性趋弱。 节前港口交投清淡，煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报519，较前一日下跌0.83%。 整体来看，节前上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，农历年后现货行情依旧看跌。而对于期货盘面来说，主力5月贴水收窄、但依旧偏高，期价有一定保护。策略上，在港口现货情绪好转前多看少动。 PTA：PX装置意外推动，PTA节前创新高 因日韩PX装置意外，昨日PTA期货再度拉升突破前高，主力5月夜盘报收5678，9-5价差缩窄至70。春节在即，现货市场成交不强，现货商谈基差在200附近，仓单商谈基差在120-130元。日内PTA 5454-5560元现货自提成交；5498远期现货成交；5560仓单成交。 日韩PX装置意外，上游PX报价跳涨，亚洲隔夜CFR盘报907美元/吨（+6），折算PTA 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 3 / 25 成本5581元，成本端提振增强。PX 2月报901美元/吨，3月905美元/吨。日韩装置故障导致一季度PX供过剩缓解，二季度装置集中检修PX供需面趋紧。 PTA装置方面，节前PTA装置整体开工负荷依旧较高，2月有检修计划。逸盛宁波220万装置计划2月初检修15天，福建佳龙60万装置检修计划推迟至2月，宁波三菱70万春节检修计划可能取消。 下游方面，春节在即，江浙涤丝产销清淡；下游库存低位回升但依旧偏低，聚酯开工负荷仍在高位，不过终端织造已经进入春节模式。 整体来看，春节前后聚酯停车降负、需求减弱，不过2月初PTA装置也有部分检修计划，因此PTA供需并不会太宽松。成本端PX因装置意外跳涨，挤压PTA加工费回落至400附近，不过考虑到意外装置涉及产能较小，预计5月继续上行动力有限。策略上，节前多看少动，节后逢低买入。 天胶：氛围偏暖，沪胶企稳反弹 期货价格及持仓：1月25日，沪胶主力收盘20220（-20）元/吨，上海市场国营全乳胶18900（+150），主力合约期现价差1320（-170）；前二十主力多头持仓68898（-4514），空头持仓82772（-3333），净空持仓13874（+1181）。截至上周末：交易所仓单256440（+6880），交易所总库存306641（-1810）。 复合胶：青岛美金胶2180美元/吨（0），山东人民币胶18500元/吨（0）； 泰国原料：生胶片82.72（-0.88），折合烟片价格2507美元/吨（-21），杯胶71（0），胶水83(+1)，烟片86.49（+0.18)。 截至1月16日，青岛保税区总库存12.18万吨（+1.35）。 截止1月20日，国内全钢胎开工率为63.33%（-5.18%），国内半钢胎开工率为65.82%（-6.23%） 最新数据及消息：路透社称，美国商务部周一公布终裁结果，认定从中国进口的公共汽车和卡车轮胎存在倾销行为，这些产品的倾销幅度为9%至22.57%，反补贴率为38.61%至65.46%。 观点：昨天沪胶白天横盘整理后夜盘重新走高，国内停割期，国外产区雨水田产造成现货价格坚挺，对期价起到了较强支撑作用。昨天国内现货报价小幅上涨，基差有所缩小。港口美金胶价格继续维持不变，而泰国产区的雨水天气尚未结束，原料价格维持强势， 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 4 / 25 原料折算到国内盘面价格在21000元/吨一线，对期价的支撑依然较强。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有小幅增加。下游消费处于平淡期，但基本面依然偏多，节前最后一天控制好仓位，新进投资者等待年后的买入机会。 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 5 / 25  原油期货市场 WTI原油走势(USD/bbl) 油市成交（单位:万手）  价差跟踪：  地区基准价差（VS Brent） 北美价差（VS WTI） WTI隔月价差 Brent隔月价差 原油裂解价差 NGL分馏和天然气点火价差 25303540455055602016/082016/102016/112016/122017/013804304805305806306801001502002503003504004505005506002016/082016/092016/102016/112016/122017/01成交量 持仓量（RHS) -1012345-5-4-3-2-1012342016/062016/082016/102016/12TapisWTI(RHS)Dubai00.511.522.5-2-1.5-1-0.500.511.522016/062016/082016/102016/12MidlandLLS(RHS)-7-6-5-4-3-2-10122016/062016/082016/102016/121-21-61-12-7-6-5-4-3-2-10122016/062016/082016/102016/121-121-21-6 华泰期货|能源化工日报 2017-01-26 6 / 25 欧亚炼油毛利（美元/桶） 北美炼油毛利（美元/桶）  远期结构： WTI Brent Oman RBOB 246810121457911131517192016/052016/072016/092016/11BRT 532WTI 532ICE 1:105101520253035-2.5-2-1.5-1-0.500.511.52015/052015/092016/012016/052016/09NGL分馏 点火价差 0.0005.00010.00015.00020.00025.