能源化工日报：商品市场反复，能化品震荡偏强

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18 商品市场反复，能化品震荡偏强 动力煤：现货高位僵持，动煤跌势放缓 受现货坚挺提振，昨日动煤震荡回升，主力01合约夜盘收报630.8，1-5价差反复至52.6元/吨。现货市场方面，主产地销售整体平稳，陕西榆林多数煤矿价格稳定，个别煤矿小幅回调；内蒙地区电煤需求良好，价格稳中有涨，此外十九大期间露天矿受火工品限制产量有限，价格比较坚挺；山西晋北地区多数地方煤矿停产，目前洗煤厂销售良好，但是矿方表示目前港口库存高位，后期涨价乏力。 港口方面，港口部分低卡优质现货煤资源偏少，下游采购情绪放缓，港口市场煤成交活跃度不高，秦皇岛5500大卡动力煤-2至708元/吨。北方港口库存涨势暂缓，其中秦港日均装船发运量67.9万吨，日均铁路调进量66.4万吨，港存-1至709万吨；曹妃甸港库存-5至266万吨，京唐港国投港区库存-2至98万吨。 昨日电厂日耗大幅回落，沿海六大电力集团合计耗煤59.8万吨，合计电煤库存945万吨，存煤可用天数16天。 昨日煤炭沿海运费继续回升，中国沿海煤炭运价指数报1142，较前一日上涨2.89%。 整体来看，10月重要会议、山西&陕西安检或将继续限制供应释放，下游电厂日耗虽有下降，但仍在较高水平，现货支撑强烈。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，高位调整压力仍在，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。 PTA：商品市场反复，PTA震荡回升 昨日PTA震荡回升，主力01合约夜盘报收5186，1-5价差反复至10。市场成交稍好于前日，部分聚酯工厂有所接盘，主流供应商有所参与采购现货和仓单；市场基差继续有所回落，主流现货和01合约报盘在贴水10，部分货源报盘贴水25-30；仓单和01合约报盘贴水20，商谈成交基差在贴水20。日内5146-5164自提成交，5134-5138仓单成交。 昨日PX报价震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报856美元/吨（-2），加工费746。PX11月报851美元/吨，12月859美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，江苏一套120万吨/年的PTA装置10日停车检修，检修时间在半个月上下。江苏另一套65万吨/年的PTA装置11日停车检修，检修时间一个月左右；华彬一停产中的PTA企业PX陆续到货中，初步预估11月下旬开车；福建一停产中的PTA企业已签订重组协议，开车计划逐步落实中，初步预计11-12月份恢复部分产能。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18 2 / 15 下游方面，昨日江浙涤丝产销产销局部回落，整体尚好，至下午3点附近平均估算在100-110%。直纺涤短销售一般，大多产销在70-100%。 整体来看，10月份 PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下，PTA或将继续偏弱运行，关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。 PE：供需陆续好转、价差还未现明显压力&下游现抵触迹象，谨慎仍谨慎偏多 10月17日国内中石化华东、中油华东、东北大区LLD出厂价上调100元/吨，华北低端市场价格小幅反弹至9650元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至195元/吨，期货上涨，全面提振现货市场氛围，石化厂部分调涨出厂价，放量不多，贸易商报价大多有所调涨，且出货意向较强，不过下游多根据刚需接货，对调涨过快的货有所抵触，现货端谨慎支撑；另外10月16日CFR远东低端折合人民币价为9831元/吨，盘面对外盘继续顺挂至14元/吨，现货倒挂至181元/吨，外盘潜在支撑减弱，但难说有压力，10-11月份进口量将大概率仍要回落；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1000和700元/吨，相关品对盘面压力明显缓解，非标套利机会极少。整体从价差来看，外盘潜在支撑仍存，相关品压力明显缓解，整体氛围较好，但由于反弹迅速，下游存在一定抵触心理，增加了继续上涨的风险。 从供需面来看，由于近期成交较好，石化库存压力并不大，近期石化持续挺价，近期虽有装置陆续重启，但量不大，且中天合创和蒲城新能都要到11月才重启，新投产的宁煤三期重启也推迟到11月中旬，再加上回料挤出仍在持续进行，因此十月份PE供应压力仍不大，且前期内外持续倒挂，10、11月PE进口量大概率出现回落，再加上需求仍处旺季，刚需仍有增长空间，短期整体供需面仍存在一定支撑，关注下游抵触风险，短期偏多思维或继续维持，预计今日L1801价格运行区间9750-9950元/吨。 PP：预期供应压力、短期下游支撑不足&库压不大、商品氛围尚可，PP短期震荡偏强 10月17日，国内中石化华东、华中、中油东北、西南大区拉丝PP出厂价上调50-150元/吨，华东低端市场价反弹至8900元/吨，PP1801对华东现货升水小幅回落至206元/吨，期货高位震荡，贸易商跟随盘面出货，下游小单谨慎采购，成交有限，现货端支撑有限；山东丙烯单体低端价格继续回落至7950元/吨，粉料支撑价位为8650元/吨附近，粉料利润维持；另外10月16日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回落至9174元/吨， 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18 3 / 15 PP1801对外盘倒挂至68元/吨，现货倒挂至274元/吨，外盘支撑明显减弱。从价差上看，前期外盘和粉料支撑目前已不存在，但还没有转化为压力，且盘面升水扩大后，套保收货有所出现，尽管下游对高价有所抵触，但整体关注套保需求是否可持续对盘面形成支撑。 从供需面来看，昨日PP装置检修率继续回升至13.25%，拉丝比例小幅下降至32.26%，拉丝PP存量供应继续小幅下降，且山东联泓、中韩石化、蒲城新能、上海石化重启集中在月底后，另外新产能释放（宁煤三期、云天化、中天合创和中海油惠州）也都推迟到11月份，另外近期塑编需求陆续低位回升，且仍有一定持续性，但11月份后新产能带来的供应端压力也不容忽视，且短期下游需求的支撑相对有限，整体我们认为PP短期反弹持续，但动能或有减弱，且长线潜在压力仍存，建议前期短期偏多谨慎，长线空头暂时等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为9050-9250元/吨。 甲醇：产区弱势、价差支撑弱&烯烃支撑、港口流通货源低，甲醇偏震荡 现货：10月17日甲醇现货价格涨跌互现，产区明显转弱，其中太仓低端价格为2720元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2580（-200）、2650（-200）、2650（-260）、2370（-500运费）和2550（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2780-2910元/吨，虽然产销套利窗口继续关闭，但产区价格持续走弱，产区也难言支撑，01对太仓继续贴水至47元/吨，盘面贴水支撑仍偏弱； 内外价差：10月16日CFR中国现货人民币价格继续回落至2756元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至83元/吨，华东现货倒挂外盘至36元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑减弱。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为420和640元/吨，对应到盘面的成本为2282和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润继续高位回落，但利润仍在300以上，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG小幅回落至2662元/吨，但仍维持相对高位，且PP-3*MA盘面和现货加工费小幅回落至1087和740元/吨，烯烃利润维持相对高位，大概率对甲醇有一定支撑； 综合来看，昨日期货价格继续震荡走强，主要还是来自于烯烃的拉动，基本面压力再次施压盘面，华鲁恒升100万吨投放仍施压市场，且产区库存积累后，近期产区价格持续回落，另外就是宁煤配套甲醇完成检修后将停止甲醇外采，且中天合创烯烃装置单套停 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18 4 / 15 车，其中部分粗醇外销于中煤蒙大，减少了其甲醇外采量，再加上山东阳煤恒通节后降负荷至7成，以及十九大影响到了华北部分需求，外盘供应也存在逐步回升的预期，整体供需压力仍存，且下方空间上主要考验成本支撑（目前还有300的可压缩空间），不过近期聚烯烃价格走势较好，外采利润逐步修复，且港口库存大幅回落，可流通货源不多，目前甲醇产销分化明显，后市主要关注产区压力的传导，短期多头偏谨慎，预计日盘MA801价格运行区间为2610-2690元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC1809250350450550650750850秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805-100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2017-10-18