华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-26 商品情绪偏弱，能化品偏震荡 动力煤：港口小幅下探，动煤震荡偏弱 昨日动煤震荡整理，主力01合约夜盘收报620.6，1-5价差缩窄至40.6元/吨。现货市场方面，主产地动力煤市场表现不一，山西煤价仍较稳定；陕西榆林煤价延续跌势；内蒙古价格仍保持涨势。港口方面，北方港口价格小幅下探，贸易商普遍持看跌态度，下游电厂现阶段主要采购长协煤，对市场煤接货不太积极，秦皇岛5500大卡动力煤-2至712元/吨。 北方港口库存高位震荡，其中秦港日均装船发运量68.8万吨，日均铁路调进量66.3万吨，港存-3至728万吨；曹妃甸港库存-2至296万吨，京唐港国投港区库存+3至112万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤57.5万吨，合计电煤库存1123万吨，存煤可用天数20天。 昨日煤炭沿海运费下跌，中国沿海煤炭运价指数报1052，较前一日下跌1.89%。 整体来看，19大后产地供应或有所释放，不过大秦线检修对港口库存增加不利，现货稳中小降预期较浓。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，偏弱震荡为主，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。 PTA：市场情绪偏弱，PTA窄幅整理 昨日PTA偏弱震荡，主力01合约夜盘报收5170，1-5价差反复至12。市场成交气氛一般，个别聚酯工厂有所接盘，主流供应商参与买货。主流现货和01合约报盘在贴水5元/吨上下；仓单和01合约报盘贴水10元/吨上下。日内5153-5202自提成交。 昨日PX震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报854美元/吨（+2），加工费752。PX11月报850美元/吨，12月858美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，华彬140万吨/年的PTA装置于17日下午试车，但尚未出产品，码头储罐事宜亦没有落实；嘉兴石化试车计划推后。 下游方面，昨日江浙涤丝产销表现分化，POY回落，FDY放量，至下午3点半附近平均估算在130%左右；直纺涤短销售一般，大多产销在5-7成附近，较高做平。 整体来看，10-11月PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下，PTA高加工差仍有压力，关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以 华泰期货|能源化工日报 2017-10-26 2 / 13 及商品市场整体氛围的持续。 PE：供应暂无压、刚需旺季&下游抵触、11月后供需压力预期有增，PE短期谨慎偏多 10月25日国内石化大区LLD出厂价稳定，华北低端市场价格小幅回升至9700元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至185元/吨，石化厂出厂价总体稳定，零星有调涨，但临近月底放货不多，贸易商报价大多稳定，随行就市为主，变化不大，下游多根据刚需接货，因现货价格偏高，下游刚需外接货极少，整体现货端呈现上下游间的博弈，价格上下两难；另外10月24日CFR远东低端折合人民币价为9976元/吨，盘面对外盘倒挂至91元/吨，现货倒挂至276元/吨，外盘对盘面略有支撑，预计10-11月进口量将有明显回落，仍利多后市；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1100和500元/吨，HD对LLD仍有间接支撑。整体从价差来看，现货端上下游进入博弈阶段，上游低库挺价，下游抵触高价，而外盘和相关品来看，仍对盘面有一定支撑，不过支撑并没有非常明显。 从供需面来看，石化库存小幅回落至68万吨以下，月底石化放货不多，去库有所放缓，但对现货有支撑，且中天合创、蒲城新能和延长中煤都要到11月才重启，新投产的宁煤三期重启也预计到11月中旬，且预期10、11月份进口有下滑，因此近期PE供应压力仍不大，且价差端仍有一定支撑，再加上需求旺季支撑仍在，中期内整体供需面仍存在一定支撑，不过不过下游对9900以上的现货抵触情绪出现，限制进一步反弹空间，且11月份后供应有个回升过程，中期内继续上行动能存在减弱预期，因此近期维持谨慎偏多看法，预计今日L1801价格运行区间9750-9950元/吨。 PP：11月份供应压力渐增、下游抵触&库压不大、外盘支撑，PP短期偏多需谨慎 10月25日，国内中油东北大区拉丝PP出厂价上调100元/吨，华东低端市场价暂稳至8900元/吨，PP1801对华东现货升水继续回落至105元/吨，期货价格走势震荡，贸易商随行就市报盘，下游小单刚需采购，整体成交偏弱，现货端支撑不足；山东丙烯单体低端价格暂稳至8000元/吨，粉料支撑价位为8700元/吨附近，粉料利润暂时维持；另外10月24日CFR远东低端外盘人民币价格小幅反弹至9398元/吨，PP1801对外盘倒挂至393元/吨，现货倒挂至498元/吨，外盘支撑仍存。从价差上看，虽然目前外盘和粉料支撑仍存，但粉料利润维持，下游又有一定抵触情绪，整体价差风险仍在逐步积累。 从供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至12.48%，拉丝比例暂稳至31.06%，拉丝PP存量供应短期稳定，不过延长中煤30万吨、上海石化20万吨重启在月底，而山东联泓 华泰期货|能源化工日报 2017-10-26 3 / 13 20和蒲城新能40计划在11月份重启，另外新产能释放（宁煤三期、云天化和中海油惠州）计划在11月份，虽然近期塑编需求继续稳中回升，且库存压力并不大，短期仍有支撑，但11月份前后的供应压力增大后，价格压力仍逐步增大，整体我们认为PP短期支撑仍存，但动能有减弱，且中长线潜在压力面临逐步兑现，建议前期短期偏多谨慎，中线空头暂时等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为8900-9100元/吨。 甲醇：运输恢复、产区压力将逐步传导&港口低库支撑，甲醇短期压力有增 现货：10月25日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2820元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2640（-200）、2600（-200）、2590（-260）、2300（-500运费）和2550（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2730-2840元/吨，产销套利窗口近期持续打开，虽然01贴水太仓现货价格至71元/吨，但仍需谨防逐步转导至港口和盘面； 内外价差：10月24日CFR中国现货人民币价格再次反弹至2831元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至82元/吨，华东现货继续倒挂外盘至11元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑不算明显。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为423和640元/吨，对应到盘面的成本为2288和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润有所反弹至400元/吨以上，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG继续回落至2435元/吨，仍维持相对高位，且PP-3*MA盘面和现货加工费继续回落至758和440元/吨，烯烃利润维持区间震荡，目前PP对甲醇价格影响还不明显； 综合来看，昨日期货价格继续维持高位震荡，推涨动能减弱，虽然短期港口低库存、外盘坚挺和期货贴水仍支撑盘面，但整体甲醇供需压力仍存，产销窗口近期持续打开，且产区供应仍在回升，产销间运输也逐步恢复，压力或逐步传导至港口和盘面，整体供需压力有所增大，短期偏多谨慎，空头等待入场机会，预计日盘MA801价格运行区间为2710-2770元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-26 4 / 13 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC18092503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/09秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805-100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2017-10-26 5 / 13 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： 内外价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 1001502002503003504004505005506002014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/07内蒙东胜原煤5200K陕西榆林烟煤末5500K山西大同弱粘煤5500K3203704204705205706206707207708208702016/082016/112017