华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-27 市场情绪偏弱，能化品多震荡 动力煤：港口小幅下探，动煤震荡整理 昨日动煤震荡整理，主力01合约夜盘收报623.2，1-5价差反复至44.4元/吨。现货市场方面，主产地动力煤市场表现不一，山西煤价仍较稳定；陕西榆林煤价延续跌势；内蒙古价格仍保持涨势。港口方面，北方港口价格小幅下探，贸易商普遍持看跌态度，下游电厂现阶段主要采购长协煤，对市场煤接货不太积极，秦皇岛5500大卡动力煤-1至711元/吨。 北方港口库存高位震荡，其中秦港日均装船发运量67.3万吨，日均铁路调进量52.3万吨，港存-15至713万吨；曹妃甸港库存+3至299万吨，京唐港国投港区库存+1至113万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤59.1万吨，合计电煤库存1108万吨，存煤可用天数19天。 昨日煤炭沿海运费下跌，中国沿海煤炭运价指数报1040，较前一日下跌1.15%。 整体来看，19大后产地供应或有所释放，不过大秦线检修对港口库存增加不利，现货稳中小降预期较浓。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，偏弱震荡为主，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。 PTA：隔夜油价回升，PTA震荡整理 昨日PTA震荡回升，主力01合约夜盘报收5186，1-5价差扩大至20。市场成交氛围较好，相比较前日有所放量，个别聚酯工厂有所成交，主流供应商参与采购现货，主流现货和1801合约有商谈成交在贴水10；仓单和01合约商谈成交基差在贴水10-15，日内5153-5216自提成交，5158-5202仓单成交。 昨日PX震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报850美元/吨（-4），加工费780。PX11月报845美元/吨，12月853美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，华彬140万吨/年的PTA装置于17日下午试车，但尚未出产品，码头储罐事宜亦没有落实；嘉兴石化试车计划推后。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在8成左右；直纺涤短销售一般，大多产销在4-7成附近。 整体来看，10-11月PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月 华泰期货|能源化工日报 2017-10-27 2 / 13 恢复压力下，PTA高加工差仍有压力，关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。 PE：价差支撑有增、刚需旺季& 11月后供需压力预期有增，PE谨慎回落 10月26日国内石化大区LLD出厂价继续稳定，但华北低端市场价格小幅回落至9650元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至110元/吨，石化厂出厂价总体稳定，零星有调涨，但临近月底放货不多，贸易商报价大多稳定，随行就市为主，跟随盘面小幅下调，下游多根据刚需接货，但因价格下跌，下游接货意向非常谨慎，导致成交较差，整体现货有跟跌迹象；另外10月25日CFR远东低端折合人民币价为9984元/吨，盘面对外盘倒挂至224元/吨，现货倒挂至334元/吨，外盘对盘面支撑有增，预计10-11月进口量将有明显回落，仍大概率利多后市；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1150和550元/吨，HD对LLD仍有间接支撑。整体从价差来看，现货端上下游进入博弈阶段，上游低库稳价，下游抵触高价，且价格回落也不利于下游接货，短期存在一定负反馈，而外盘和相关品来看，仍对盘面有一定支撑，且昨日开始有增强。 从供需面来看，石化库存继续小幅回落至65万吨附近（高于去年同期的50万吨附近水平），月底石化放货不多，下游买涨不买跌，近期去库放缓，且中天合创、蒲城新能和延长中煤11月陆续重启，新投产的宁煤三期重启也预计到11月中旬，不过仍预期10、11月份进口有下滑，因此虽然近期PE供应压力仍不大，且价差端支撑有增，再加上需求旺季支撑仍在，短期供应面仍有支撑，不过下游买涨不买跌，短期负反馈可能持续，且11月份后供应有个回升过程，谨防市场提前反应供应回升预期，前期多头暂时部分离场，预计今日L1801价格运行区间9650-9850元/吨。 PP：11月供应压力增加预期&库压不大、价差支撑增强，PP短期仍有反复可能 10月26日，国内仅中石化华北大区拉丝PP出厂价下调150-200元/吨，华东低端市场价回落至8800元/吨，PP1801对华东现货升水继续回落至59元/吨，期货价格走势乏力，贸易商降价出货，下游高价维持观望，采购跟进有限，现货端支撑不足；山东丙烯单体低端价格暂稳至8000元/吨，粉料支撑价位为8700元/吨附近，粉料利润继续缩窄；另外10月25日CFR远东低端外盘人民币价格小幅反弹至9488元/吨，PP1801对外盘倒挂至629元/吨，现货倒挂至688元/吨，外盘支撑明显增强，出口利润再现。从价差上看，昨日盘面下跌后，价差支撑再现，特别是外盘，不过现货面目前支撑不足。 从供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至12.48%，拉丝比例小幅回落至29.38%，拉丝 华泰期货|能源化工日报 2017-10-27 3 / 13 PP存量供应小幅下降，不过延长中煤30万吨、上海石化20万吨重启在月底，而山东联泓20和蒲城新能40计划在11月份重启，另外新产能释放（宁煤三期、云天化和中海油惠州）计划在11月份，虽然近期塑编刚需稳中回升，且库存压力并不大，再加上价差支撑逐步增强，短期仍有反复可能，但11月份前后的供应压力增大后，价格压力仍逐步增大，整体我们认为PP短期支撑仍存，但动能正在减弱，且中长线潜在压力面临逐步兑现的风险，建议前期多头暂时分批离场，中线空头还需等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为8800-9000元/吨。 甲醇：产区压力逐步传导、烯烃利润大幅缩水&港口低库、盘面贴水，甲醇上下两难 现货：10月26日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2820元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2640（-200）、2650（-200）、2590（-260）、2300（-500运费）和2550（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2730-2850元/吨，产销套利窗口近期持续打开，虽然01贴水太仓现货价格至70元/吨，但仍需谨防产区压力逐步转导至港口和盘面； 内外价差：10月25日CFR中国现货人民币价格再次反弹至2858元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至108元/吨，华东现货继续倒挂外盘至38元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑有增。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为423和640元/吨，对应到盘面的成本为2288和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润仍维持在400元/吨以上，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG继续回落至2416元/吨，仍维持相对高位，且PP-3*MA盘面和现货加工费继续回落至609和340元/吨，烯烃利润再次回落至相对低位，后市PP对甲醇的影响或逐步增强； 综合来看，昨日期货价格继续维持高位震荡，虽然短期港口低库存、外盘坚挺和期货贴水仍支撑盘面，但整体甲醇供需压力仍存，产销窗口近期持续打开，且产区供应仍在回升，产销间运输也逐步恢复，压力或逐步传导至港口和盘面，另外还有近期船货有增，以及PP转弱至烯烃利润大幅缩水，增加了甲醇的转弱预期，整体供需压力有所增大，前期偏多谨慎，空头暂时等待入场机会，预计日盘MA801价格运行区间为2710-2770元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-27 4 / 13 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC18092503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/09秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805-100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2017-10-27 5 / 13 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： 内外价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 1001502002503003504004505005506002014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/