能源化工日报：油价高位调整，能化品偏弱震荡

华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-11-29 油价高位调整，能化品偏弱震荡 动力煤：坑口仍在下跌，期价高位谨慎 昨日动煤期价高位小幅调整，主力01合约夜盘收报656，1-5价差反复至56.8元/吨。现货市场方面，坑口煤价还在弱势下行，陕西地区部分煤矿沫煤降价后销售较差；鄂尔多斯地区价格稳中有跌，但是下游采购积极性还是不高，压价明显；山西地区煤矿库存低位，价格暂时稳定。港口方面，止跌企稳迹象明显，不过目前成交仅在贸易商间展开，电厂对市场煤采购积极性有待提高，秦皇岛5500大卡动力煤+1至674元/吨。 昨日北方港口库存有所回落，其中秦港日均装船发运量76.3万吨，日均铁路调进量64.3万吨，港存-12至685万吨；曹妃甸港-14至262万吨，京唐港国投港区库存+6至116万吨。 昨日沿海电厂日耗回落，沿海六大电力集团合计耗煤63.7万吨，合计电煤库存1262万吨，存煤可用天数21天。 昨日煤炭海运费涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报1327，较之前下跌0.02%。 整体来看，取暖季动煤民用需求增加，但错峰生产使得工业需求回落，加之产地有效供应增加，现货高位回落之势有望延续。而对于期货盘面来说，01基差已经修复至不足20，因此供需面松平衡预期下，反弹空间有限。关注电厂日耗回升幅度/供暖季产能释放情况。 PTA：油价高位调整，PTA偏弱运行 昨日PTA震荡回升，主力01合约夜盘报收5382，1-5价差所窄至-28。市场成交氛围尚可，部分聚酯工厂有所接盘。主流供应商有所采购现货，仓单成交稀少，日内主流立马可提现货商谈成交基差在升水25-50，下周可提现货商谈成交在平水上下，仓单和01报盘在升水20。日内5354-5424自提成交，5352送到成交。 昨日PX报价小跌，亚洲隔夜CFR盘报906美元/吨（-1），加工费缩窄至711。PX12月报904美元/吨，1月908美元/吨。PTA装置回归，PX库存去化。 PTA装置方面，华东一小套PTA装置周末因故临时停车，预计7-10天重启；翔鹭两套150万装置已与20日开车并出料，目前负荷6成左右;华彬140万装置目前全线处于停车状态，具体情况后续继续跟进。 下游方面，昨日江浙涤丝产销高低不等，整体尚可，至下午3点半附近平均估算在9成 华泰期货|能源化工日报 2017-11-29 2 / 13 略偏上。直纺涤短产销低迷，大多在4-7成附近。 整体来看，11月PTA老装置逐步回归，但聚酯低库存对负荷仍有支撑，短期PTA仍在去库。不过对期货01合约来说，终端织造季节性转弱，PTA新装置12月投产压力下，期价或仍将偏弱运行。关注国际油价、PTA新装置的投产进度以及商品市场整体氛围的情况。 PE：价格走弱后现货成交放量，悲观预期下，LL偏弱震荡 11月28日中油华北出厂价为9700，华北低端市场价格下跌至9550元/吨（煤化工），基差40，期货带动现货下跌后，成交明显好转，9500-9550现货放量成交；外盘11月27日CFR远东低端折合人民币价为9800元/吨，外盘较为颓势，压制国内价格走高，当前内盘现货重新倒挂外盘129元/吨，近期临近圣诞，美国开始清库，部分美国远洋货源报盘中国，对外盘价格造成一定的打压，另有传言，伊朗方面，HD和LL货源船期可能推迟，需关注发酵情况；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和600元/吨，部分全密度装置转产HD，关注回产情况。整体从价差来看，LL矛盾并不大，无明显驱动。 从供需面来看，昨日早库62附近，两油库存处于中等偏低水平，整体压力不大；倒挂扩大，外盘交投较为清淡，存在走跌预期，外盘市场调降预期转浓，今年外盘投产较多，印度信诚、美国陶氏、埃克森美孚等装置近期亦有装置投产，压力不小，四季度美国仍有清库惯例，外盘难言乐观；国内包装膜需求继续维稳，农膜棚膜转弱，地膜尚未启动，需求季节性走弱。供给方面蒲城MTO和中天合创MTO复产，宁煤煤制油二期预计月底可以出产品，供给增量开始兑现，目前尚未表现为库存累积，悲观的预期和低库存的博弈下或将导致期价偏弱震荡为主。近日的下跌，我们认为主要是今年市场并未看到类似于去年同等的利润和订单，在环比供增需减的情况下，市场主动去修正这样一个预期，表现为盘面LL升水格局开始转变为贴水，而在低库存下，连续性的大跌也难看到。策略上，因现货成交放量好转，基差走强，短期01空单可部分减持，待库存累积后重新做空，今日L1801价格运行区间9400-9650元/吨。 PP：海伟、大唐重启&成交好转、价差支撑，PP偏弱震荡 11月28日国内中石化华东出厂价为9300，华东低端市场价8850元/吨，PP1801对华东现货升水至5元/吨，现货价格下跌后，现货市场成交好转明显；山东丙烯单体昨日8050元/吨，粉料价格8700，粉粒料价差150左右，当前对PP现货价格支撑变强； 华泰期货|能源化工日报 2017-11-29 3 / 13 另外11月27CFR远东1125美金，人民币完税价格为9430元/吨，PP1801对外盘倒挂至535元/吨，现货倒挂至530元/吨。 从供需面来看，昨日PP装置检修率恢复至8.63%，拉丝比例为30.84%，听闻青海盐湖16万吨和云天化16万吨拉丝装置试车，另神华宁煤煤制油60万吨装置预计在11月底前出产品；后期宁波富基40w装置计划检修20天，中化泉州20w装置计划检修40天，海伟和大唐装置重启，存量装置增减对冲，新装置施压。近期塑编和BOPP刚需相对偏稳，投机需求因订单和利润差于去年，难以释放。若宁煤、云天化、青海盐湖如期投产，则PP亦面临一定的压力，整体依旧震荡偏弱，预计今日PP1801价格运行区间为8800-9000元/吨。 甲醇：月末纸货补空，基差偏强&装置复产、烯烃需求转弱，甲醇现货存走弱预期 现货：11月28日甲醇现货价格涨跌不一，其中太仓低端价格上涨70至3150元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3100（-80）、3000（-50）、3000（+0）、2700（-20）和2850（+0）元/吨，前期短停的山东华鲁恒升100w装置复产，明水大化负荷提升，山东价格继续回落80左右，从当前的现货成交来看，山东和西北的新接订单出货遇阻，近日华东接单多为补空需求，华南地区进一步走弱95元至3220元/吨；产区可交割货源低端价格为3050~3250元/吨，产销套利窗打开；基差走强至258，我们认为，等待最后2日的纸货补空之后，华东现货存走弱预期； 内外价差：11月27日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为98元/吨（含50港杂费），加点完税价亏损10元/吨，华东重新倒挂外盘，但外盘装置检修回归，待长约商谈过后，整体外盘对国内现货和盘面支撑并不强。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨，对应到盘面的成本为2276和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润再次回升到400元/吨以上的水平，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看， PP-3*MA盘面和现货加工费回落至-179和-600元/吨，华东地区MTO利润处于较低水平，21日兴兴被迫短修，有可能提前大修，另有其他MTO装置或降负或外销甲醇，MTO工厂开始显示出对MA一定的压制； 综合来看，本周甲醇港口库存去化3.56万吨，降幅趋缓，可流通库存9.9万吨，属于偏低水平。供需上，烯烃装置受利润影响，需求端稳中有降，供给上前期甲醇装置检修增多后11月中之后将面临装置的持续重启，且目前外盘停车装置逐步复产，甲醇后 华泰期货|能源化工日报 2017-11-29 4 / 13 期到港量预期将有回升，若焦化限产无进一步扩大的情况下，甲醇端面临的供给增量更大一些，供需方面有着走弱的预期。价差方面，盘面对现货的贴水在逐步修复，短期反弹需要关注产销窗口打开后的压力传导，包括外盘，且整体甲醇供需面中期仍偏弱，再加上需求端增长并不明显，烯烃外采利润仍处于低位，整体供需面仍有宽松预期，因此短期虽有供需支撑，但中长期整体供需压力陆续兑现后将限制其反弹空间，整体维持高位震荡的判断，震荡区间上沿可逢高试空，亦可关注盘面PP-3*MA套利，风险主要来自于限产的扩大和常州、富德的开车，预计日盘MA801价格运行区间为2850-2950元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-11-29 5 / 13 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/102014/102015/102016/102017/10ZC1801ZC1805ZC18092503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/09秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805ZC1809-100-500501001502002502013/102014/102015/102016/102017/10秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/102015/102016/102017/105-1价差9-5价差1-9价差1001502002503003504004505005506002014/08201