能源化工日报：油价走高，能化品大多偏弱

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-04-11 油价走高，能化品大多偏弱 原油：基本面预期较好叠加利比亚消息提振，昨日油价延续走高 昨日油价整体维持强势，截至收盘，WTI 5月合约上涨1.61%至53.08美元/桶，布伦特6月合约收于55.98美元/桶，涨幅1.34%，较WTI溢价收窄至2.9美元/桶。 昨日油价受到利比亚Sharara油田停产的消息提振，因连接港口的管道受到袭击停运，港口宣布不可抗力影响装运，油田产量此前超过20万桶/天。利比亚此前计划在8月底产量恢复至110万桶/天，且今年以来港口全面恢复运营，产量增长趋势良好，但是目前来看，局势的不稳定，政府无法统一仍将导致后续石油生产的断续。 美国市场方面仍是我们目前关注的重点，近期由于炼厂加工量好转，市场过剩有所好转，随着油价走高，WTI月差也走强。特别是美湾地区油价走势较强，较库欣WTI溢价扩大。需求的好转预计将能缓解当前米德兰产区产量过剩的现状，目前Midland产区WTI油价较库欣以及美湾LLS的贴水都处在高位，后续需要看到贴水回落才能说明美国持续增加的原油产量得以消化。另一方面，此前由于加拿大syncrude减产，加拿大以及美国巴肯地区油价相对坚挺，巴肯一度对库欣WTI价格升水，近期有所修复，但是目前也是加拿大油田检修的时期，预计近期加拿大地区油价仍维持强势，对美国的出口量预计也减少。 我们对后期油市前景仍看好，认为在产油国减产延续以及产油国自身需求回升的大背景下，以美国终端消费回暖以及炼厂加工回升拉动的需求提升将有助于缓解市场过剩的压力。目前从产油国原油库存、美国成品油库存上均看到明显的好转，近期欧洲和亚洲地区成品油库存也出现回落。但是市场轻质原油过剩仍较为明显，需看到美国市场原油库存出现回落才能更为确定基本面好转出现，而目前来看，在二季度出现的概率仍较大。 其他消息方面，北海Buzzard油田复产，目前已经满负荷生产；印度三月石油需求继续回落，是连续第三个月下降。其中石脑油和沥青需求回落较为明显；伊拉克以及伊朗跟随沙特下调5月轻油贴水；伊拉克北部基尔库克油田停产三天检修，但是库存足以提供出口。 沥青：期价昨日震荡，现货弱势近期预计仍有压制 昨日沥青期价总体震荡，截至收盘，主力1706合约小幅下跌0.36%（10元）至2734元/吨，1709合约下跌0.28%（8元）至2816元/吨，较6月合约升水82元/吨。现货方面，昨日中石化华东华南地区炼厂下调结算价50元/吨，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2850-3100，东北2850-2950，华北2650-2750，山东2550-2650，长三角下跌40至 华泰期货|能源化工日报 2017-04-11 2 / 26 2610-2710，华南下跌60至2600-2710。由于期货价格回升且现货下降，基差从此前相对高位快速修复，目前期价已经较长三角和山东两地现货价格升水。 近期沥青现货市场总体弱势，此前补库需求释放完毕后，且由于近期天气原因，下游需求仍未能释放，导致炼厂出货有所阻碍，炼厂库存攀升。由于原料供应不到位，导致3月炼厂开工率维持低位，特别是以马瑞为原料的部分山东和长三角地区炼厂，如京博石化、东明石化、金海宏业、阿尔法等。4月委内瑞拉原油到港量较大，目前来看，山东地区主要炼厂已经恢复生产，预计四月总体供应量将回升。 从沥青和其他竞争品的价差来看，近期油价持续回升，预计从原料端以及竞争品的分流上有提振。但目前无论是沥青现货价格对马瑞原料的价差还是沥青期货主力对于WTI期货价格来看，均处在相对高位，且在二季度沥青终端需求仍未明显好转的前提下，沥青价格对于原油的溢价预计将出现季节性回落，因此虽然我们较为看好后期原油价格，但是对于沥青的提振预计仍不十分明显。特别是4月原料问题得到缓解后，国内沥青供应仍较为充足，因此短期来看沥青现货以及期货预计均有走弱的基础。但是中期来看，特别是目前跟踪的5月委内瑞拉原油到广东的量较大，直接到山东以及长三角地区原料较少，考虑到届时需求的逐步回升预期，价格预期能够企稳走强，因此对于中期价格仍较为看好。因此操作来看，建议短期观望等待中期做多入场机会，后续关注炼厂库存的变动。 动力煤：港存供需两弱，动煤高位调整 昨日动煤期货高位调整，主力5月合约夜盘报收633.4，5-9价差反复至65。现货市场方面，产地坑口煤价涨跌互现，陕西榆林局部地区因复工影响跌幅较大，内蒙因块煤销售不佳带动末煤小幅调整，其他地区大多持稳。港口方面，港口因大秦线检修调入受限，但需求同样低迷，市场情绪悲观，秦皇岛5500大卡动力煤-6至672元/吨。 消息面上，4月7日（上周五），国家发改委急发《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》，为解决煤电企业的矛盾问题，不断出台相关政策，为保证合同不白签，能够履约和兑现，又不断加强事中和事后的监管力度，同时考核产、运、需各方企业。这一系列的举措，希望能够有效稳定煤炭市场，保证其健康有序的发展！ 昨日北方港口库存缓慢回升，其中秦港因大秦线检修影响港口吞吐量下降，日均装船发运量56.8吨，日均铁路调进量49.3万吨，港存-7至497万吨；曹妃甸港库存+5至312万吨，京唐港国投港区库存+2至64万吨。 昨日电厂日耗高位震荡，沿海六大电力集团合计耗煤64万吨，合计电煤库存963万吨， 华泰期货|能源化工日报 2017-04-11 3 / 26 存煤可用天数15天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 煤炭海运费继续回落，中国沿海煤炭运价指数报860，较前一日下跌1.46%。 整体来看，随着产地复工、坑口煤价开始松动，港口因大秦线检修及需求季节性偏淡影响供需两弱，港口情绪悲观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水40或仍有保护，关注产地供应以及港口库存回补情况。 PTA：PTA低位反弹，关注聚酯库存的消化情况 昨日PTA期货震荡回升，主力5月夜盘报收5012，9-5价差反复至160。主流供应商回购仓单数量较多，市场成交多以套利商成交为主，聚酯工厂接盘较少。现货与05合约商谈基差在40-45元/吨上下，仓单与05商谈成交基差在35-40元/吨上下。日内4915-4983自提成交，4951-5005仓单成交。 上游PX报价震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报865美元/吨（-5），折算PTA成本5372元。PX 5月报864美元/吨，6月868美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，本周主要涉及逸盛大化375万吨装置、仪征小线35万吨的停车，此外华东一套150万吨PTA装置本月8日因故障临时停车，重启时间待定。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点附近平均估算在7-8成；直纺涤短销售尚可，大多在做平附近，较高200-300%。 整体来看，4月PX装置检修较多，PTA自身供需面亦有望去库存，聚酯产销有季节性回暖预期，市场情绪相比3月好转。就期货盘面而言，价格大幅下挫后加工差被压缩至偏低水平，且成本端PX受二季度检修提振，期价低位有反弹需求，关注下游聚酯库存的进一步消化情况。 天胶：短期天胶下行空间有限 关注1709在15000、东京1709在230日元附近能否企稳。 目前市场的主趋势还是在演绎交割逻辑，现货采购需求导致现货下跌，仓单充足下的升水结构，而在这种主逻辑下，市场下跌至我们在季报中和日报中提到的常态交易区间下沿，国内1709在15000附近，东京在230附近。 华泰期货|能源化工日报 2017-04-11 4 / 26 PE：去库存持续、低价接货较好、石化挺价&中长期预期不佳，PE短期区间震荡 4月10日，国内中石化华东、华中、中油华东、西南、西北大区LLDPE出厂价上调50-100元/吨，华北低端市场价格小幅回落至9200元/吨，华东为9280元/吨，目前主力L1709与华北现货的价差升水为-60元/吨，贴水华东现货价格140元/吨，但L1705对华北现货升水70元/吨；另外4月6日CFR远东低端折合人民币价格再次回升至9901元/吨，主力盘面对外盘倒挂至761元/吨，外盘支撑仍存；最后从华北煤化料现货成交来看，套保商积极出货，但工厂低价接货意愿较强，现货端存在一定支撑。 从供需面来看，昨日PE装置检修率再次回升至5.14%，燕山石化、武汉乙烯和中原石化周末检修，LLDPE生产比例再次回落至42.68%，LLDPE存量供应再次下降，但LL供应仍维持高位，另外石化库存仍有90万吨，近期去库存有减缓，不过随着近期价格的回落，下游低价接货意愿较强，且4月份还有上海石化、中煤榆林有检修计划，检修和需求仍有望仍能继续去库存。 短期来看，近期需求仍维持稳定，高位接货谨慎，但低价接货偏好，且4月份PE还有装置有检修计划，再加上内外倒挂明显带来的转口和进口缩量仍在，以及周初石化库存仅90万吨，本周PE仍有望去库存，虽然近日受主力空头持续移仓影响，09合约表现疲软，但我们整体认为L09合约下行空间相对有限，贴水对09合约有一定保护，近期维持区间震荡的概率较大，短期逢低偏多，但中长期逢反弹后抛空，预计今日L1709合约价格为9100-9400元/吨。 PP：检修预期&新产能释放、现货成交清淡、粉料利润好转，PP压力仍在 4月10日，国内石化大区拉丝PP出厂价稳定，华东低端市场价暂稳至8000元/吨，主力09合约对华东现货升水至32元/吨，现货对盘面有一定拖累；山东丙烯单体价格暂稳至6900-6950元/吨，粉料低端成本暂稳至7400-7550元/吨，粉料利润持续回升，前期支撑转为压力；另外4月6日CFR远东低端外盘人民币价格暂稳至8956元/吨，昨日盘面对外盘倒挂扩大至924元/吨，外盘支撑仍存；最后是华东现货成交方面，刚需买盘为主，虽然成交好转，但无囤货意愿，现货仍未有较强支撑。 供需面来看，昨日PP装置检修率继续小幅回升至16.11%，周末湖南长盛10万吨PP检修，不过拉丝比例小幅回升至31.01%，短期拉丝整体供应变动不大；虽然时至4月份，PP检修量将逐步增加，但同时3月份检修装置陆续在4月份重启，且大唐多伦和中江石化计划近期陆续投产，整体供应压力增加要大于装置检修，且目前需求十分清淡，虽然价格价格持续回落，但仍无囤货意愿，再加上09合约仍对现货有升水，目前PP基本面压力仍在，中长期仍建议逢高抛空为主，预