能源化工日报：商品市场转弱，能化品偏弱震荡

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 商品市场转弱，能化品偏弱震荡 动力煤：黑色系重回跌势，动煤震荡偏弱 昨日黑色系大跌，动煤日盘下跌，夜盘有所回升，主力01合约夜盘收报625.4，1-5价差缩窄至49元/吨。现货市场方面，晋北大矿生产正常，地方矿停产，在产矿售价稳定，销售良好。榆林国有矿产销正常，民营矿有停产或检查现象，局部煤价仍在下跌中，由于下游需求减弱，部分矿有少量库存。鄂尔多斯煤矿生产较正常，部分煤种价格小幅上涨，大部分矿产销平衡。 港口方面，受19大影响北方港口市场煤到货量受限，但环保、水电增量等因素使得终端耗煤量回落，终端采购需求热度有所减弱，港口部分煤种出现松动迹象，秦皇岛5500大卡动力煤708元/吨。北方港口库存涨势暂缓，其中秦港日均装船发运量46.2万吨，日均铁路调进量59.7万吨，港存+14至720万吨；曹妃甸港库存+10至276万吨，京唐港国投港区库存+-9至96万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤63.1万吨，合计电煤库存958万吨，存煤可用天数15天。 昨日煤炭沿海运费涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报1166，较前一日上涨0.38%。 整体来看，10月重要会议、山西&陕西安检或将继续限制供应释放，下游电厂日耗虽有下降，但仍在较高水平，现货支撑强烈。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，高位调整压力仍在，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。 PTA：商品市场反复，PTA反弹受阻 商品市场反复，PTA反弹受阻，主力01合约夜盘报收5178，1-5价差反复至10。市场成交气氛不强，部分聚酯工厂有所接盘，主流供应商采购现货和仓单。主流现货和01合约报盘在平水左右，商谈成交在贴水10，部分货源报盘贴水10；仓单和01合约报盘贴水10，商谈成交在贴水18。日内5156-5165自提成交，5182送到成交，5164仓单成交。 昨日PX震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报851.5美元/吨（-4.5），加工费774。PX11月报848美元/吨，12月855美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，华彬一停产中的PTA企业PX陆续到货中，初步预估11月下旬开车；福建一停产中的PTA企业已签订重组协议，开车计划逐步落实中，初步预计11-12月份恢复部分产能。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 2 / 15 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点附近平均估算在7成附近；直纺涤短销售一般，大多工厂产销在5-8成附近。 整体来看，10月份 PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下，PTA或将继续偏弱运行，关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。 PE：供应暂时无压、价差再次有支撑，PE回调动能减弱 10月19日国内中油西北大区LLD出厂价上调100元/吨，不过华北低端市场价格再次回落至9550元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至140元/吨，期货低开后大幅下行，全面打压现货市场氛围，石化厂出厂价整体持稳，少数地区有优惠，贸易商报价也大多下调，下游多根据刚需接货，但现货跌幅比期货小，因此低价现货不多，导致成交仍较少，现货短期难言支撑；另外10月18日CFR远东低端折合人民币价为9853元/吨，盘面对外盘再次倒挂至163元/吨，现货倒挂至303元/吨，外盘再次有支撑，且前期持续倒挂将致10-11月份进口量大概率回落；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1200和700元/吨，相关品对盘面压力仍不大，非标套利机会较少。整体从价差来看，虽然上游涨价意向仍存，但下游接货意愿已减弱，不过昨日价格大跌后，下游接货存在一定支撑，且价差再次对盘面有支撑，整体压力有所减弱。 从供需面来看，石化库存继续下降至65万吨以下，近期石化仍持续挺价，且中天合创和蒲城新能都要到11月才重启，新投产的宁煤三期重启也推迟到11月中旬，再加上回料挤出仍在持续进行，因此十月份PE供应压力仍不大，且目前内外价差再次倒挂，后市PE进口量回落已是大概率，再加上需求仍处旺季，刚需支撑仍存，中期内整体供需面仍存在一定支撑，短期的压力有所释放后，价差再次有一定支撑，继续回调的空间或将受到限制，近期维持震荡的概率较大，近期多空或谨慎操作，预计今日L1801价格运行区间9670-9850元/吨。 PP：预期供应压力、短期下游支撑不足&库压不大、接货好转，PP偏多需谨慎 10月19日，国内中油华南大区拉丝PP出厂价下调100元/吨，而中油西南上调50元/吨，华东低端市场价再次回落至8750元/吨，PP1801对华东现货升水继续回落至104元/吨，期货价格走势乏力，贸易商跟随盘面报价，下游刚需采购，整体氛围略有好转，现货略显支撑；山东丙烯单体低端价格再次回升至8000元/吨，粉料支撑价位为8700 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 3 / 15 元/吨附近，粉料利润再次下降；另外10月18日CFR远东低端外盘人民币价格小幅反弹至9277元/吨，PP1801对外盘倒挂至423元/吨，现货倒挂至527元/吨，外盘支撑再次增强。从价差上看，前期外盘和粉料支撑再次有回升，且粉料利润再次缩窄，再加上下游接货意愿有增，整体价差和现货端的支撑有增。 从供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至13.25%，拉丝比例暂稳至30.34%，拉丝PP存量供应维稳，不过山东联泓、中韩石化、蒲城新能、上海石化重启集中在月底前后，另外新产能释放（宁煤三期、云天化、中天合创和中海油惠州）在11月份，虽然近期塑编需求陆续低位回升，且库存压力并不大，短期仍有支撑，但11月份前后的供应压力增大后，价格压力仍逐步增大，整体我们认为PP短期支撑仍存，但动能有减弱，且中长线潜在压力仍存，建议前期短期偏多谨慎，长线空头暂时等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为8800-9000元/吨。 甲醇：产区延续弱势至产销窗口临近打开&港口库存大降，甲醇偏震荡 现货：10月19日甲醇现货价格有所回落，产区持续弱势，其中太仓低端价格为2730元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2580（-200）、2550（-200）、2650（-260）、2300（-500运费）和2550（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2750-2910元/吨，虽然产销套利窗口继续关闭，且01贴水太仓现货价格扩大98元/吨，但产区价格持续弱势，目前正逐步传导至盘面； 内外价差：10月18日CFR中国现货人民币价格继续回落至2738元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至106元/吨，华东现货再次倒挂外盘至8元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑短期有增。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为420和640元/吨，对应到盘面的成本为2282和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润继续高位回落，但利润仍维持至350以上，目前还难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG再次反弹至2664元/吨，仍维持相对高位，且PP-3*MA盘面和现货加工费继续回落至958和560元/吨，烯烃利润维持相对高位，大概率对甲醇有一定支撑； 综合来看，昨日期货价格大幅回落，基本面压力再次施压盘面，华鲁恒升100万吨投放仍施压市场，且产区库存积累后，近期产区价格持续回落，产销窗口再次临近打开，另外就是宁煤配套甲醇完成检修后将停止甲醇外采，且中天合创烯烃装置单套停车，其中 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 4 / 15 部分粗醇外销于中煤蒙大，减少了其甲醇外采量，再加上山东阳煤恒通节后降负荷至7成，以及十九大影响到了华北部分需求，外盘供应也存在逐步回升的预期，整体供需压力仍存，且下方空间上主要考验成本支撑（目前还有350的可压缩空间），不过烯烃下跌后，动能有所减弱，且港口库存大幅回落短期再次支撑港口现货价格，短期大概率维持震荡，预计日盘MA801价格运行区间为2620-2670元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC1809250350450550650750850秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805-100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2017-10-20 6 / 15 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨