聚酯周度报告：PX供应增加PXn压缩，EG区间震荡关注成本支撑

策略报告 聚酯周度报告20231016-20231020 2023年10月22日 受宏观及政治因素影响，原油价格波动加大，PX国内外多套装置重启供应增加，PTA开工负荷提升，聚酯负荷节后持续提升，产业链平衡表变化不大。 ❑PTA： 1.基本面：受宏观及地缘政治影响，原油价格波动变大，成本端PX广东石化重启，青岛丽东计划月底停车，供应增加。海外装置方面韩国55万吨装置重启，日本29万吨按计划停车，印度两套装置共130万吨10月下重启。价差方面，汽油裂解价差走弱，亚美套利窗口关闭，PX-MX价差回升，PXN价差继续压缩。供应端PTA装置负荷提升，逸盛新材料重启，英力士按计划检修，逸盛宁波检修推迟。需求端聚酯工厂开工负荷在90%附近，聚酯库存小幅累库，处于历史中高水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。截至目前，终端的原料备货集中在10-15天，偏低在一周以内，偏高在半个月以上。综合来看PX供需宽平衡，PTA供应下降，聚酯需求维持，PTA供需小幅改善； 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 2.成本端和价差：石脑油价差1美元，PX-MX价差125美元，PXN价差350美元，PTA加工费在273元/吨； 3.交易维度：汽油需求拐点，调油需求下降，近端做缩PXN头寸继续持有，PX2405与原油价差压缩至低位，若进一步下降可择机布局多单，PTA短期供需改善，01上方累库压力依旧较大，建议逢高沽空加工费。 资料来源：WIND，招商期货 风险提示：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； 研究员：安婧0755-82763159anjing@cmschina.com.cnF3035271Z0014623 EG国内装置检修增加，供应短期明显下降，海外装置变动较多，进口量预计将有所下降，关注港口库存去化情况，需求端聚酯工厂负荷提升，聚酯库存高位，EG供需紧平衡，关注成本端对EG价格的支撑。 ❑MEG： 1.基本面：原料端原油价格高位震荡，煤炭价格高位。供应端EG装置检修增加，油制三江及镇海炼化检修，煤制河南濮阳停车，短期供应大幅下降，但11月多套煤制装置重启，中期供应维持高位。进口方面沙特两套装置停车检修，中国台湾装置重启，韩国装置按计划检修海外整体供应下降。华东港口库存累库1万吨在118万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷在90%附近，聚酯库存小幅累库，处于历史中高水平，库存压力不大。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。截至目前，终端的原料备货集中在10-15天，偏低在一周以内，偏高在半个月以上。综合来看10月EG供需处于紧平衡状态； 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损246美元/吨，外采乙烯制利润亏损在1364元/吨，煤炭成本较高，煤制装置现金流压缩。 3.交易维度：煤炭价格高位对EG价格有所支撑，但港口库存高位，EG有新装置投产叠加传统需求旺季即将过去，故EG价格震荡为主，建议区间操作，关注成本支撑。 风险提示：成本端消息扰动，装置检修情况，新增产能投放，需求超预期； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比上涨6.40%至91.5美元/桶。CFR日本石脑油价格环比上涨2.21%至671.5美元/吨，FOB地中海石脑油价格627.6美元/吨，欧亚石脑油价差为43.9美元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为1美元/吨，环比下降96.98%，处于历史低位，新加坡汽油裂解价差在2.28美元/桶，环比上涨23.24%，处于历史低位水平。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比下降1.16%至1021美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降2.82%至896美元/吨。PX-石脑油价差为350美元/吨，环比下降7.05%，处于历史高位水平，PX-MX价差环比上涨12.61%至125美元/吨附近，处于历史低位。 本周亚美MX价差维持在184.55美元/吨，亚美甲苯价差在196.95美元/吨，环比上涨7.65%，理论套利窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周亚洲PX开工率为72.6%，环比上涨1.82%，国内PX开工率为80%，环比上涨2.43%，处于历史同期低位水平，除中国大陆外亚洲PX开工率为64.08%，环比上涨0.96%。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源: WIND，招商期货 新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产，中海油惠州6.20已投产。 装置动态：本周国内广东石化260万吨装置负荷提升，青岛丽东计划10月底检修一周附近，海外方面韩国GS一套55万吨10.19附近重启，日本Eneos一套29万吨装置10.17附近按计划停车，NSRP70万吨PX装置10.20附近重启，负荷提升中。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为5815元/吨，环比下降0.09%，现货基差走弱至升水01期货35元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA现货加工费273元/吨，环比上涨27.38%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量增加至35372张，环比上涨454.94%，处于历史中高位。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷为77%，环比上涨2.67%，处于历史中等水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置恒力惠州3.18已投产，嘉通能源4月底已投产，恒力惠州第二套250万吨7.11附近投产，逸盛海南250万吨计划11月投产。 装置变动：本周英力士110万吨按计划10.15停车检修，预计11月底重启，逸盛新材料360万吨10.18日晚重启，逸盛宁波两套装置推迟至11月检修。 9月PTA检修量约116万吨，环比下降18.19%，10月PTA装置检修降负增加，预计检修量将有所下降。 资料来源：CCF，招商期货 本周供应环比增加，聚酯负荷也在持续回升，供需双增库存变化不大，10月供需好转但矛盾不大。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为3980元/吨，环比下跌0.62%，现货基差走强，贴水01期货94元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷58.18%，环比下降7.28%，处于历史同期低位水平，煤制开工负荷环比下降4.48%至60.98%，处于历史中位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 乙二醇各工艺利润维持亏损状态。本周石脑油制乙二醇利润亏损环比扩大7.22%至-234美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损扩大至-1382元/吨，亏损环比增加1.93%，甲醇制乙二醇在-1900元/吨附近，近期煤制现金流走弱。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均倒挂31元/吨，进口窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东港口库存累库1.1万吨在118.5万吨附近，处于历史中上水平，仓单数量8985张，环比下降2.64%。 资料来源：大商所，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 新增产能方面，盛虹炼化90万吨2.26投产，海南炼化2月底已投产，三江化学100万吨5月投产，榆能的40万吨装置计划近期进入试开车阶段，中昆60万吨装置近期受电成功，不过距装置正式开车投产尚需时间，预计顺利情况年底前后能出料。 装置动态：本周油制装置中镇海炼化10.18附近因裂解故障停车，预计停车时间两周左右，中海壳牌按计划10.15附近停车，三江石化上周末临时停车，重启时间待定，煤制方面，河南濮阳因效益原因10.18附近逐步停车，重启时间待定。海外方面，台湾东联25万吨装置10.17附近升温重启，韩国乐天丽水16万吨装置按计划10.19附近停车，沙特sharq1&2自10月中旬起停车，预计停车时间至年底。 10月EG供应下降，聚酯工厂节后负荷提升，供减需增下预计10月供需紧平衡状态。 五、聚酯基本面情况 本周聚酯产品价格小幅震荡运行，长丝POY价格环比上涨0.66%至7645元/吨，DTY价格9030元/吨，环比上涨0.22%，FDY价格环比上涨0.37%至8240元/吨，短纤产品价格环比上涨0.07%，价格为7490元/吨，瓶片价格环比下降0.09%在6880元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷为90.5%，环比上涨1.23%，处于历史同期高位；涤纶短纤开工负荷在88%，于上周持平，处于历史中等水平；江浙加弹负荷环比上涨2.38%至86%，处于历史高位水平，江浙织机负荷环比上涨1.27%至80%，处于历史高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯产品综合利润小幅提升。长丝DTY即时现金流215元/吨，环比上涨16.22%，处于历史同期低位，POY即时现金流39元/吨，环比下降85.81%，处于历史低位。FDY现金流154元/吨，环比下降65.46%，处于历史同期低位。短纤现金流99元/吨，环比下降62%，处于历史同期低位。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存累库0.88天至19.39天，环比增加4.73%，处于历史中高水平。短纤权益库存累库0.1天至16.3天，环比上涨0.61%，处于历史高位水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 坯布库存在29天附近，处于历史同期低位。 资料来源：CCF，招商期货 本周轻纺城周均成交量为1173米/天，环比下降2.3%，处于历史同期新高。 资料来源：CCF，招商期货 2023年9月全国社消零售总额3.98万亿元，同比增加5.5%，累计社消零售总额为34.21万亿元，累计同比增加6.8%，服装鞋帽服装鞋帽纺织品类零售额同比增加9.9%，累计同比增加10.6%，服装类零售额同比增加12%，累计同比增加12.8%。 资料来源：国家统计局，招商期货 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年1-9月网上穿类商品零售额累计同比9.6%。 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年9月纺织品出口116亿美元，当月同比下降3.57%，累计出口1019亿美元，累计同比下降10.86%，服装出口146亿美元，当月同比下降8.91%，累计出口1212亿美元，累计同比下降9.54%，服装纺织总出口262亿美元，当月同比下降7%，累计总出口2231亿美元，累计同比下降10%； 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 研究员简介 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。（从业资格号：F3035271）及投资咨询资格（证书编号：Z00014623）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风