能源化工周报—MEG：价格下行后关注装置是否有预期外变动

价格下行后关注装置是否有预期外变动 2025年11月18日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇大幅下跌后略有回升。周初乙二醇港口库存大幅回升，市场心态承压。存量装置陆续重启、新装置试车运行，聚酯开工难现进一步上调，乙二醇供需结构整体表现偏弱。在供应增量的打压下，近期乙二醇走势在聚酯商品中明显偏弱。 下周预测：成本端，原油价格很大概率将延续震荡偏弱的行情走势；煤矿生产平稳进行，随销售节奏放缓，部分累库压力略有增加，煤价或偏弱调整。供应端，月底中科仍有减产安排，河南能源濮阳暂缓重启计划，两套新装置试车投料。需求端，印度BIS认证撤销，但能否转化为出口增加需要时间验证。港口库存方面，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱为主，关注苏北仓单流出速度。 综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为3850-4000元/吨运行，保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：继续下行创年内新低 周内成交104万手，持仓33.87万手（-1.57万手） MEG主力合约11月17日的收盘价为3938元/吨，较11月10日的收盘价3953元/吨下跌15元/吨，整体变化幅度为-0.38%。 11月17日结算价为3932元/吨，较11月10日的结算价3936元/吨下跌4元/吨，整体变化幅度为-0.10%。 现货内盘：偏高成交4028（11.10），偏低成交3914（11.12） 11.09-11.15周度价格数据福建：4045元/吨（-40）张家港：3970.5/吨（-36）东莞：4045元/吨（-40）外盘：469.1美元/吨（-4.8）本周基差均值为73.75元/吨，上周均值为93.60元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在55-85美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 装置检修与重启并行，供应端呈现缓慢收缩 11.11-11.17：68.60% 11.04-11.08：69.36% 石油制开工75.69%，煤制开工57.75%，甲醇制开工62.43% 本周装置变动主要为通辽金煤、镇海二期、建元装置重启，华谊、红四方、中化学装置停车检修，裕龙装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 煤制利润大幅压缩后，开工下降明显 乙二醇港口库存大幅回升，市场心态承压 截止11.13，MEG港口库存为60.41万吨，较上期增加7.49万吨，环比的变动为-4.90%。其中张家港23.71万吨，增加1.39万吨；江阴5.50万吨，持平；太仓16.20万吨，增加2.20万吨；宁波12.00万吨，增加3.50万吨；上海及常熟3.00万吨，增加0.40万吨。 逐步进入淡季，下游接货量减少 11.06-11.12：张家港主港日均发货3800吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4715吨附近，宁波方向日均发货4000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期持平。 四、基本面分析 地缘政治局势依然高度紧张，但石油流动基本没有受影响 受BIS放开利好，聚酯原料和产品阶段性出口或有提升 聚酯工厂周均负荷为89.37%，江浙织机周均负荷为72.10% 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6580元/吨、7915元/吨、6770元/吨，较上期分别涨1.00%、1.09%、0.97%。涤纶短纤华东市场本期均价6312元/吨，较上期均价跌16元/吨，幅度-0.25%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在5680-5800元/吨，本期均价在5758.00元/吨，较上期涨0.24%。 成本支撑且刚需尚可，聚酯成品库存压力有限，支撑聚酯产品周均价 供应面，涤纶短纤开工稳定，货源供应充足；需求面，下游需求僵持，对涤纶短纤维持小单刚需采买，场内成交节奏温吞。 瓶片供需层面来看，供应端保持宽松格局，周内检修与重启消息并存，市场现货供应持续充足。需求端表现平淡，下游维持刚需补库节奏，淡季特征明显。 织造外贸市场继续回暖，内需市场局部季节性转淡 近期织造市场外贸订单询单量继续增多，前期打样品种陆续落单，市场常规面料销售逐步转入薄类品种。内需市场局部季节性转淡，坯布出货速度较前期放缓，新订单下达也相应缓慢，生产主要依赖市场翻单。因此本周织造企业对原料涨价接受度低，原料采购以刚需补库为主，市场观望气氛较浓。 截至11.13，吴江地区喷水织机开机率在70.63%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在70.25%（维稳），萧绍地区圆机开机率在69.55%（+0.57%），海宁地区经编开机率在68.56%（-2.28%），常熟地区经编开机率在70.59%（-1.02%）。 长丝产销环比降温，多数下游备货量至月底附近 11.10-11.14，聚酯产销周内平均估算为5成。 终端季节需求边际减弱，新增订单环比减少，织造和加弹负荷维持不变，但对原料采购意向减弱，基本以消化存量备货为主，仅周一有部分备货量偏低下游适当囤货，当日聚酯工厂长丝产销做平，其余产销均在4-5成徘徊。 出口好转，长丝库存平稳 截止11.13，长丝库存下降。 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.15天，较上期减少0.20天。 POY平均库存天数为12.20天FDY平均库存天数为18.90天DTY平均库存天数为23.80天 聚酯切片工厂库存天数12.71天，较上期增加0.79天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商