预期外的装置变动打破乏味的局面
20240527 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 周内PX区间运行。周内看油价四连跌，给予的支撑不足；中期看布伦特油价在80-85波动，地缘当下没有明确的指引。PX供应延续下降，国内PX开工负荷为71.21%，PTA重启产能与检修产能相抵消。近期增多的PX装置计划外降负和检修增多，使得PX供需平衡波动加大，基本面支撑下价格跌幅有限，不过也削弱了卖盘报价积极性。 周内PTA震荡运行。虽然恒力大连和虹港石化装置恢复运行，不过福海创降负至5成，英力士（珠海）周内短停，台化新装置提前检修，总体负荷提升有限。周初在聚酯亏损出货下，终端视低价进行集中补库；周末下游备货完成且对后期预期并不乐观，因此追涨意向普遍不高。 后市预测 •原油方面：在宏观和地缘对油价的影响力度较小的当下市场，基本面成为市场焦点。PX方面：浙石化如期重启，恒力按计划停车，国内PX仍处于去库周期，参与者后市心态谨慎为主。PTA方面：华南125万吨PTA装置计划于5月24日重启，暂无其他大型PTA装置检修和重启计划，整体来看货源依然充裕。聚酯方面：若聚酯工厂持续挺价、下游预期补库力度有限；若月底适当优惠促销出货，预计下游适当补库。 •综合来看，PTA偏强运行，运行区间5850-6050元/吨；PX跟随成本，运行区间8450-8650元/吨。 •策略推荐：前期多单继续持有。 二、盘面情况 高位震荡，周内成交量26.68万手 PX主力合约05月24日的收盘价为8524元/吨，较05月17日的收盘价8446元/吨上涨78元/吨，整体变化幅度为0.92%。 05月24日结算价为8518元/吨，较05月17日结算价为8426元/吨上涨92元/吨，整体变化幅度为1.09%。 本周PX现货价格先跌后涨，期货涨后震荡僵持 5.20-5.24： 主力合约基差均值为-277元/吨；对二甲苯国内现货均价为8222.25元/吨，上涨176.45元/吨，变动幅度为2.19%。 装置变动带来支撑，价格突破5900 PTA主力合约05月24日的收盘价为5922元/吨，较05月17日的收盘价5858元/吨上涨64元/吨，整体变化幅度为1.09%。 05月24日的结算价为5918元/吨，较05月17日的结算价5854元/吨上涨64元/吨，整体变化幅度为1.09%。 周内PTA现货成交量较上周进一步走弱，贸易商采购减少 05.20-05.24，主力合约基差均值为10.20元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为775美元/吨，上涨16.4美元/吨，变动幅度2.16%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5910.6元/吨，上涨115.8元/吨，变动幅度为2.0%。 基差主流成交：主流商谈基差6月14日前主港货源参考期货2409升水10-15元/吨，较上一交易日基差稳定，此外6月底前主港货源报盘参考期货2409升水10元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 国内PX装置变动均处于预期内，国外预期外变动较多 05.20-05.24：74.87% 05.13-05.17：77.68% 恒力大连220和虹港250万吨恢复，福海创450万吨降负至5成，英力士125万吨短停，台化150万吨停车 •嘉兴石化：220万吨装置5.5日检修，5.15日重启。 •虹港石化：240万吨装置5.5日检修，5.17日重启。•恒力石化：1#220万吨装置5.5日检修，5.20日已正常运行。•东营威联：50万吨装置5.6日检修40天，预计持续45天。•逸盛新材料：330万吨装置5.16日检修20天左右，原计划5月底开始检修。•英力士（珠海）：125万吨装置5.20日意短停，5.25日已恢复运行。•福海创：450万吨PTA装置5.20日负荷降至5成，主因是其配套部分PX装置可能检修。•宁波台化：新投产150万吨装置5.23日检修1个月。 装置重启与检修同在，后续关注预期外变化 05.17-05.23：72.06%05.10-05.16：69.95% 四、基本面分析 原油四连跌，巴以地缘冲突无新进展使得油价暂时失去指引 WTI原油05月24日期货结算价77.72美元/桶，较05月17日下跌2.34美元/桶 布伦特原油05月24日期货结算价82.12美元/桶，较05月17日下跌2.14美元/桶。 美联储连续放鹰，打压年内降息预期，EIA显示原油库存超预期累库，则在供需端进一步对油价形成打击 周一，交易商关注与中东某国总统遇难相关的中东局势进一步发展，同时担忧美联储不会很快降息，国际油价放弃早盘涨势而小幅收低。周二，市场继续关注欧佩克及其减产同盟国将于6月初会议商讨的产量政策。周三，美国原油库存意外增长，美联储纪要显示可能推迟降息，加剧了对石油需求的担忧，欧美原油期货连续第三个交易日下跌。周四，担心美联储长期加息可能会放缓美国经济并拖累石油需求，国际油价延续跌势。周五，市场为美国驾车旅行高峰开始的长周末做准备，需求企稳，交易商逢低吸纳。 在上周五短暂反弹后逐步下滑，回吐部分涨幅 石脑油CFR日本周度均价为674.56美元/吨，石脑油生产利润周度均价为30.73美元/吨。 原料端周内持续走弱，拖累石脑油价格。而就石脑油自身而言，其基本面偏弱也对价格支撑有限。 PX先跌后涨，周内最高价为1040美元/吨 成本及供需双重提振，商谈震荡上行。CFR中国主港周均价为1031.8美元/吨，较上一周变化2.15%；FOB韩国周均价为1006.6美元/吨，较上一周变化2.17%。 华南一套80万吨PX装置检修提前兑现，而需求端PTA工厂重启进程增多而出现回暖，供需矛盾逐步缓和，因此PX价格企稳探涨。不过油市连续下挫，挤压成本端支撑。 PXN小幅上涨，调油行情中场暂停 PXN周度均值为357.19元/吨，环比上涨3.82%。亚洲裂解厂商增加LPG进料，使得石脑油裂解开工下滑。石脑油裂解效益再度收窄至170美元/吨附近，裂解装置亏损加深。 PX-MX价差保持回升态势，周度均值为57.60美元/吨，上周均值为50.50美元/吨。欧美等地调油需求相对饱和，市场询盘积极性较低。 计划外的装置检修较多，支撑加工费有所修复 05.20-05.24：单环节加工费略有回落，本周均值为378.57元/吨，上周均值为378.03元/吨。PTA在淡季检修频发，驱动自身连续去库，后续减产的概率降低。上半年加工费维持在300-400元/吨区间，与同期相比，波动幅度明显减少。 本轮检修使得库存明显下降，6月有长停装置回归 截止05.24，PTA社会库存为391.8万吨，较前一周减少10.1万吨，环比增速变动为-0.35%。4-5月持续的去库，导致码头现货库存和仓单量持续下降。6月公布的检修有限，或又将累库。 PTA工厂库存天数减少0.03天，聚酯工厂库存天数减少0.33天 截至05.23，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.78天，聚酯工厂原料库存天数为8.27天。聚酯需求未有改善，且聚酯工厂原料库存水平高于去年同期，但终端的坯布目前已开始累库，后续去库难度较大。 两家主流工厂中旬前后启动了一轮减产 聚酯工厂周均负荷微升至87.87%，江浙织机周均负荷维持在71.78% 周内主流聚酯大厂未有新的减产计划落实，此外嘉兴逸鹏预计周末附近重启，周内暂无其他装置变动，因此本周涤纶长丝开工大致平稳过度。 周二到周四聚酯工厂止损涨价，下游备货完成且对后期预期并不乐观，因此追涨意向普遍不高 05.20-05.24，聚酯产销周内平均估算在5成附近 本周半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7415元/吨、8955元/吨、8045元/吨，较上个报告期分别跌0.41%、跌0.5%、跌0.42%。涤纶短纤本周均价7386元/吨，较上期均价涨33元/吨，幅度0.44%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6940-7020元/吨，本周均价在7008元/吨，较上期环比上涨0.61%。 织造市场淡季气氛较为明显，坯布库存增加 织造内销市场行情持续转淡，部分常规坯布出货速度缓慢；但也有四面弹等弹力类坯布出货较好的状况，但基本没有价差，利润依旧偏低的状况。 截至05.23，吴江地区喷水织机开机率在79.15%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在76.25%（+0.28%），萧绍地区圆机开机率在50.74%（维稳），海宁地区经编开机率在79.00%（+4.00%），常熟地区经编开机率在71.00%（维稳）。 聚酯工厂低价放量，上周末及周一出货力度较大 截止05.23，本周长丝库存有所下降 POY主流库存在17-24天FDY主流库存15-23天DTY主流库存20-27天 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
