能源化工：MEG-进口货源受到地缘冲突波及

进口货源受到地缘冲突波及能源化工-MEG 宏源期货研究所王江楠 010-82295006 从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 1 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇震荡走强。周初乙二醇港口库存小幅回升，阶段性库存低点显现。需求端聚酯减产落实，市场心态承压，同时恒力石化两套大装置重启运行，基本面更显弱势。周五受地缘冲突升级影响，原油价格大幅上行，成本端推动下乙二醇市场强势反弹。 下周预测：成本端，油价高波动运行，若地缘局势降温，则有可能引发油价回落风险。供应端，油制开工已带动整体开工上行，后续煤制装置也将恢复，供应端将变宽松。需求端，下游产品库存压力各异，瓶片又加入减产序列，进入季节性淡季后，终端需求并不乐观。港口库存方面，月内港口仍将保持去库趋势，主流贸易罐库存维持低位运行。 综合来看，预计区间为4300-4550元/吨运行，建议保持观望。 3 二、盘面及现货情况 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 MEG期货行情 持仓量结算价(右轴) 4900 手 元/吨 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 MEG主力合约6月16日的收盘价为4374元/吨，较6月09日的收盘价4256元/吨上涨118元/吨，整体变化幅度为2.77%。 6月16日结算价为4333元/吨，较6月09日的结算价4267元/吨上涨66元/吨，整体变化 幅度为1.55%。 现货内盘：偏高成交4492（6.13），偏低成交4307（6.13） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 6.8-6.14周度价格数据 福建：4361元/吨（-45.25）张家港：4379.5元/吨（-54.25） 东莞：4361元/吨（-45.25 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 160 基差(右轴) 中国:价格指数:乙二醇 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 140 120 100 80 60 40 20 2025-01 2025-01 2025-01 2025-02 2025-02 2025-02 2025-02 2025-03 2025-03 2025-03 2025-03 2025-03 2025-04 2025-04 2025-04 2025-04 2025-05 2025-05 2025-05 2025-05 2025-06 2025-06 2025-06 0 外盘：514.5美元/吨（-3.38） 本周基差均值为94.20元/吨，上周均值为135.60元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-100美元/吨。 数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 7 4,000 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） 内外盘价差(右轴) 中国:价格指数:乙二醇 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 6.10-6.16：57.46% 6.03-6.09：54.35% MEG综合开工率 %20212022202320242025 80 75 70 65 60 55 50 45 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 % MEG(石油制)开工率 95 85 75 65 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 45 MEG(煤制)开工率 % 70 60 50 40 30 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 20 10月1日 11月1日 12月1日 20212022202320242025 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 本周装置变动主要为河南永城、兖矿荣信、恒力、中沙天津等装置重启，中海壳牌、昊源、盛虹、远东联等装置负荷小幅调整 % 100 80 60 40 20 1月1日 0 20212022202320242025 MEG(甲醇制)开工率 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 10月1日 11月1日 12月1日 2021202220232024 10 2025 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 50 2025年5月27日临时短停检修，2025年5月29日重启，目前负荷3成 上海石化 61 2#38万吨装置2023年9月5日停车检修，2025年4月28日重启，目前负荷偏低 扬子石化 26 2025年2月10日短停检修，2025年2月底重启，主产EO 扬子巴斯夫 32 2025年4月7日停车检修，2025年5月30日重启，目前负荷5成左右 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启。目前负荷5成左右 镇海炼化二期 80 2024年3月20日停车检修，计划2025年11月重启 福建联合 40 2024年10月18日停车检修，2024年12月中旬重启，目前负荷8成偏上 富德能源（MTO） 50 2025年2月12日停车检修，2025年3月3日重启，目前负荷4成左右 三江石化（MTO） 38 2023年12月31日停车检修，2024年2月6日重启。目前主产EO 三江化工二期 100 2025年5月21日短停检修，2025年5月22日重启，目前负荷5成左右 斯尔邦（MTO） 4 正常运行 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2024年6月4日停车检修，2024年10月下旬重启，目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2024年7月10日停车检修，2024年10月初重启，目前负荷3-4成 中沙天津 36 2025年4月21日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷5-6成 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2025年5月6日停车检修，2025年5月24日重启，目前负荷7-8成 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 目前负荷7-8成 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2025年4月11日停车检修，2025年4月23日重启，目前负荷2成偏上 四川石化 36 2025年1月下旬短停检修，2025年1月底恢复正常运行。目前负荷8成左右 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 受上游裂解装置故障影响，2025年5月13日停车检修，6月12日重启 恒力石化2# 90 受上游裂解装置故障影响，2025年5月13日停车检修，本周重启 浙石化1# 75 2024年9月4日短停检修，2024年9月5日重启，目前满负荷运行 浙石化2# 75 2024年9月上旬停车检修，2024年9月中旬重启。目前满负荷运行 浙石化3# 75 2024年3月31日停车检修，2024年5月底重启，目前满负荷运行 中科炼化 40 2024年8月18日短停检修，2024年8月19日重启，目前满负荷运行 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前负荷偏高 卫星化学 160 一套装置2025年5月31日停车检修，预计检修80天左右；另一套装置正常运行，目前负荷8成左右 古雷石化 70 2025年2月18日停车检修，2025年3月17日重启，目前负荷9成左右 盛虹炼化1# 100 其中一套装置2024年12月初短停检修，2024年12月13日重启，另外一套正常运行。目前受上游装置故障影响，乙二醇装置负荷略有下调，整体负荷7成左右 盛虹炼化2# 100 其中一套装置2024年12月初短停检修，2024年12月13日重启，另外一套正常运行。目前受上游装置故障影响，乙二醇装置负荷略有下调，整体负荷7成左右 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启。目前负荷8成偏下 数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所13 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 目前负荷偏低 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2024年9月16日停车检修，2024年10月10日重启，目前负荷7成左右 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2025年6月4日停车检修，预计检修20天左右 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 目前负荷6成偏上，计划2025年6月下旬停车检修，更换催化剂及气化炉改造，预计检修4个月左右 河南能源（永城） 20 2025年5月24日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷9成左右 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 停车中 新疆天业二期 30 2023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定 新疆天业三期 60 2025年4月装置停车，2025年4月30日重启，目前负荷5-6成 贵州黔希 30 2025年4月30日停车检修，2025年5月26日重启，目前负荷8成左右 四川正达凯一期 60 2025年5月试车投产，目前负荷8-9成 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2025年5月20日停车检修，预计检修40天左右 新疆天盈 15 2025年3月12日短停检修，目前重启恢复正常运行 兖矿荣信 40 202一条产线2025年5月31日临停检修，2025年6月8日重启，目前满负荷运行 山西沃能 30 2025年2月上旬降负荷检修，2025年3月初重启，目前正常运行 河南龙宇 20 2025年5月24日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷9成左右 渭河彬州 30 2025年1月初轮停检修，2025年2月底检修结束，目前正常运行 湖北三宁 60 2024年8月30日停车检修，重启时间待定 延长石油 10 2025年4月初停车检修，2025年5月6日重启，目前满负荷运行 安徽昊源 30 2024年3月中旬停车检修，2024年4月初重启。目前负荷7成左右 国能榆林 40 2024年12月2日停车检修，2025年1月6日重启，目前负荷7成偏下 广西华谊 20 2024年12月29日停车检修，预计2025年7月初重启 建元煤焦化 26 2025年4月9日短停检修，2025年4月14日重启，目前负荷8成左右 哈密广汇 40 2025年3月20日停车检修，预计检修至2025年7月中旬 美锦华盛 30 2025年5月14日停车检修，2025年5月20日重启，目前恢复正常运行 陕煤榆林化学 180 一套60万吨/年装置2025年1月初停车检修，2025年1月下旬重启；一套60万吨/年装置2025年4月上旬停车检修，2025年4月下旬重启；一套60万吨/年装置2025年5月12日停车检修，2025年5