能源化工-MEG：伊朗限气情绪炒作，库存低位提供支撑

20241231 能源化工-MEG 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG价格冲高后有所回落。周初港口库存数据保持去库，给价格上行打下基础。周中伊朗限制天然气消息发酵，带动盘面情绪炒作，价格突破4800。聚酯开工维持稳定，库存大幅去化后的减产意向降低，基本面没有明显亮点。周后段随着情绪消退，价格也有所回落，在基本面没有硬支撑的情况下，高位突破仍需等待。 下周预测：成本端，明年Q1是油品需求淡季，油价预计震荡整理。供应端，2025年1月份随着神华榆林、河南能源濮阳重启，合成气制乙二醇负荷有望进一步突破。需求端，1月初有40万吨聚酯装置计划检修，整体影响有限，聚酯工厂尚未官宣大规模的检修计划。港口库存方面，虽然港口库存的绝对水平处于低位，但1月初进口外轮到货集中，预计1月起进口到港的速度将变快，中长期的累库压力不容忽视。 综合来看，低位库存仍对价格有支撑，预计乙二醇运行区间为4750-4950元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：库存提供支持，价格突破4800 周内成交74.19万手，持仓27.44万手（+1.30万手） MEG主力合约12月30日的收盘价为4822元/吨，较12月23日的收盘价4763元/吨上涨59元/吨，整体变化幅度为1.24%。 12月30日结算价为4807元/吨，较12月23日结算价的4723元/吨上涨84元/吨，整体变化幅度为1.78%。 现货内盘：偏高成交4814（12.26），偏低成交4692（12.23） 12.22-12.28周度价格数据 福建：4723元/吨（8） 张家港：4764.2元/吨（12.8） 东莞：4723元/吨（8） 外盘：547.3美元/吨（0.8） 本周基差均值为-1.80元/吨，上周均值为-4.80元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-110美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 经济性导向下国内开工率维持高位 12.23-12.27：60.87% 12.16-12.20：59.66% 石油制开工61.07%，煤制开工60.93%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要为福建联合、榆能化学装置检修结束负荷恢复。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 本周周内乙二醇价格震荡回升，同时动力煤价格继续小幅下行，带动本周煤制乙二醇利润继续上调 伊朗限气消息发酵，对乙二醇实质性影响有限 截止12.26，MEG港口库存为45.96万吨，较上期减少1.36万吨，环比的变动为-15.54%。其中张家港17.39万吨，减少3.45万吨；江阴7.00万吨，持平；太仓10.50万吨，增加1.00万吨；宁波8.50万吨，增加1.80万吨；上海及常熟2.57万吨，减少0.71万吨。 聚酯刚需支撑，提货量维持稳定 12.19-12.25：张家港主港日均发货5400吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4000吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.4万吨附近，较上期下降2.0万吨。 四、基本面分析 圣诞假期冲淡交易气氛，地缘冲突的担忧挥之不去 聚酯工厂价格持续性上调，终端需求则季节性回落，投机情绪集中减弱 聚酯工厂周均负荷为87.27%，江浙织机周均负荷为66.31% 12月14-15号下游集中补库，多数备货用至1月上旬货中旬附近。因此上周到本周多数下游均处于消化备货阶段，市场新增订单较少、仅有少数上次备货量偏低以及生意较好工厂有二次买入。 纺织内销市场局部好转，纺织外贸订单下达顺畅 年底多数织造工厂在积极追回款，但终端客户适量备货，内销春季面料出货速度加快，其中八美缎类包装装饰布、色丁类围巾春季面料出货顺畅。本周外贸订单下达顺畅，据悉主要是部分贸易商年前囤货。 截至12.26，吴江地区喷水织机开机率在76.01%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在74.91%（维稳），萧绍地区圆机开机率在44.10%（维稳），海宁地区经编开机率在71%（维稳），常熟地区经编开机率在50%（维稳）。 部分聚酯产品库存偏低，弱化了成本下降的影响 12.23-12.27，聚酯产销周内平均估算接近7成 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6920元/吨、8225元/吨、7400元/吨，较上个报告周期分别涨1.24%、涨0.55%、涨0.34%。 华东市场涤纶短纤本期均价6948元/吨，较上期均价跌55元/吨，幅度-0.79%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6060-6100元/吨，本周均价在6099.00元/吨，较上期环比跌0.78%。 1月供应端有减产预期，刺激终端进行年前囤货 涤纶短纤开工小幅下滑，货源供应依旧充足；纺织需求偏弱，下游开工下滑，对涤纶短纤刚需降低。综合来看，成本支撑有限，供需结构转弱。 切片工厂对后市不看好心态下让利促销，切片产销数据放量，切片市场价随之下滑。月上旬聚酯切片工厂促销后效果较好，切片工厂库存处于低位，叠加切片毛利处于微亏阶段，工厂有一定挺价心态。 长丝主动减产将库存降至低位 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.82天，较上期增加0.05天。 POY平均库存天数为4.70天FDY平均库存天数为14.80天DTY平均库存天数为19.70天 聚酯切片工厂库存天数4.81天，较上期减少0.27天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669