能源化工-MEG：伊朗限气情绪炒作，库存低位提供支撑

一、主要观点

• 本周MEG价格冲高后有所回落，主要受港口库存去库、伊朗限制天然气消息炒作推动，但基本面缺乏硬支撑，高位突破仍需等待。
• 下周预测：成本端油价预计震荡整理；供应端神华榆林、河南能源濮阳重启将推高合成气制乙二醇负荷；需求端聚酯装置检修影响有限；港口库存1月起可能累库。
• 预计乙二醇运行区间为4750-4950元/吨。

二、盘面及现货情况

• 周内成交74.19万手，持仓27.44万手（+1.30万手）。
• MEG主力合约12月30日收盘价4822元/吨，上涨59元/吨（1.24%）。
• 现货内盘偏高成交4814元/吨，偏低成交4692元/吨。
• 外盘547.3美元/吨，基差均值为-1.80元/吨，内外盘保持倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 国内开工率维持高位，石油制开工61.07%，煤制开工60.93%，甲醇制开工55.59%。
• 煤制乙二醇利润继续上调。
• 截止12.26，港口库存45.96万吨，减少1.36万吨（-15.54%）。
• 聚酯刚需支撑，提货量稳定。

四、基本面分析

• 聚酯工厂周均负荷87.27%，江浙织机周均负荷66.31%。
• 下游补库用至1月上旬，新增订单较少。
• 纺织内销局部好转，外贸订单下达顺畅。
• 部分聚酯产品库存偏低，弱化成本下降影响。
• 1月供应端有减产预期，刺激终端年前囤货。
• 涤纶短纤开工下滑，货源充足，需求偏弱。
• 切片工厂促销后库存降至低位，有一定挺价心态。
• 长丝主动减产将库存降至低位。

五、研究结论

• 低位库存对价格有支撑，但中长期累库压力不容忽视。
• 预计乙二醇运行区间为4750-4950元/吨。