能源化工-MEG：低位有支撑，短期延续震荡

低位有支撑，短期延续震荡能源化工-MEG 宏源期货研究所王江楠 010-82295006 从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 1 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇延续回调震荡，主因是宏观气氛消散及原油连续下行。周内乙二醇装置变动以及下游聚酯开工调整较小，乙二醇供需结构未出现大幅度变化。“反内卷”情绪降至低点，商品成交量降低。乙二醇期货维持偏弱震荡走势，周内现货价格跟随盘面延续弱势。 下周预测：成本端，市场担忧俄罗斯的石油供应中断的情绪将会降低，预计原油价格将继续承压，偏弱运行。供应端，总体有一定缩量，国内煤制装置重启推进中，国外马来西亚石油及沙特sharq3#装置临时停车，且重启时间暂不明确。需求端，暂无明确的聚酯装置检修计划，有30万吨涤纶长丝装置计划重启。多数聚酯产品理论生产亏损幅度缩小，其中涤纶长丝POY微幅盈利，预估聚酯工厂暂时不会检修。港口库存方面，天气影响减弱，港口逐步恢复，且后续港口到货量预期偏高，叠加下游聚酯工厂提货意愿较低，预计下周港口库存或继续小幅增加。 综合来看，预计乙二醇维持震荡，运行区间为4300-4500元/吨运行，保持观望。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：情绪释放后的回调震荡 周内成交52.13万手，持仓20.53万手（-3.40万手） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 MEG期货行情 持仓量结算价(右轴) 4900 手 元/吨 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 MEG主力合约8月11日的收盘价为4414元/吨，较8月04日的收盘价4389元/吨上涨25元/吨，整体变化幅度为0.57%。 8月11日结算价为4404元/吨，较8月04日的结算价4375元/吨上涨29元/吨，整体变化 幅度为0.66%。 现货内盘：偏高成交4515（8.7），偏低成交4440（7.4） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 8.03-8.09周度价格数据 福建：4397元/吨（-27）张家港：4471/吨（-31.5）东莞：4397元/吨（-57） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2025-03 2025-03 2,500 160 基差(右轴) 中国:价格指数:乙二醇 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 140 120 100 80 60 40 20 2025-07 2025-07 2025-08 2025-08 0 外盘：521.8美元/吨（-1.8） 本周基差均值为78元/吨，上周均值为73.40元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-120美元/吨。 数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 7 4,000 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） 内外盘价差(右轴) 中国:价格指数:乙二醇 2025-03 2025-04 2025-04 2025-04 2025-04 2025-05 2025-05 2025-05 2025-05 2025-06 2025-06 2025-06 2025-06 2025-06 2025-07 2025-07 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 中煤化工装置重启推进尚可，浙石化二期1#适度推迟至月中附近重启，供应环节呈现一定缩量 8.05-8.11：62.81% 7.29-8.04：63.01% MEG综合开工率 %20212022202320242025 80 75 70 65 60 55 50 45 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石油制开工66.15%，煤制开工57.77%，甲醇制开工62.43% % MEG(石油制)开工率 95 85 75 65 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 45 MEG(煤制)开工率 % 70 60 50 40 30 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 20 10月1日 11月1日 12月1日 20212022202320242025 周内装置变动主要为沃能装置停车检修，国能榆林装置短停后重启。富德、三江、通辽金煤、红四方、武汉、中科、寿阳、昊源、榆能等装置负荷小幅调整，此外广汇装置重启中暂未出料。 % 100 80 60 40 20 1月1日 0 20212022202320242025 MEG(甲醇制)开工率 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2021202220232024 10 2025 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 50 2025年5月27日临时短停检修，2025年5月29日重启，目前负荷6成偏下 上海石化 61 2#38万吨装置2023年9月5日停车检修，2025年4月28日重启，目前负荷偏低 扬子石化 26 2025年2月10日短停检修，2025年2月底重启，主产EO 扬子巴斯夫 32 2025年4月7日停车检修，2025年5月30日重启，目前负荷5成左右 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启。目前负荷5成左右 镇海炼化二期 80 2024年3月20日停车检修，计划2025年11月重启 福建联合 40 2024年10月18日停车检修，2024年12月中旬重启，目前负荷8成偏上 富德能源（MTO） 50 2025年2月12日停车检修，2025年3月3日重启，目前负荷5成左右 三江石化（MTO） 38 2023年12月31日停车检修，2024年2月6日重启。目前主产EO 三江化工二期 100 2025年5月21日短停检修，2025年5月22日重启，目前负荷7成左右 斯尔邦（MTO） 4 正常运行 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2024年6月4日停车检修，2024年10月下旬重启，目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2024年7月10日停车检修，2024年10月初重启。目前负荷6成偏下 中沙天津 36 2025年4月21日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷5-6成 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2025年5月6日停车检修，2025年5月24日重启，目前负荷7-8成 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 目前负荷7-8成 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2025年4月11日停车检修，2025年4月23日重启，目前负荷3-4成 四川石化 36 2025年1月下旬短停检修，2025年1月底恢复正常运行。目前负荷8成左右 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2025年5月13日停车检修，2025年6月中旬重启，目前负荷7-8成 恒力石化2# 90 2025年5月13日停车检修，2025年6月中旬重启，目前负荷7-8成 浙石化1# 75 一套装置2025年6月24日停车检修，预计检修40天左右，另外两套装置负荷9 成左右 浙石化2# 75 一套装置2025年6月24日停车检修，预计检修40天左右，另外两套装置负荷9 成左右 浙石化3# 75 一套装置2025年6月24日停车检修，预计检修40天左右，另外两套装置负荷9 成左右 中科炼化 40 2024年8月18日短停检修，2024年8月19日重启，目前满负荷运行 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前负荷偏高 卫星化学 160 一套装置2025年5月31日停车检修，预计检修80天左右；另一套装置正常运行，目前负荷8成左右 古雷石化 70 2025年2月18日停车检修，2025年3月17日重启，目前负荷9成左右 盛虹炼化1# 100 其中一套装置2025年7月10短停检修，2025年7月15日重启，目前整体负荷8成偏上 盛虹炼化2# 100 其中一套装置2025年7月10短停检修，2025年7月15日重启，目前整体负荷9成偏上 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启。目前负荷8-9成 数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所13 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 目前负荷偏低 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2024年9月16日停车检修，2024年10月10日重启，目前满负荷运行 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2025年6月4日停车检修，2025年7月下旬重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2025年6月20日停车检修，更换催化剂及气化炉改造，预计2025年10月底重启 河南能源（永城） 20 2025年5月24日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷9成左右 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 停车中 新疆天业二期 30 2023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定 新疆天业三期 60 2025年4月装置停车，2025年4月30日重启，目前负荷5-6成 贵州黔希 30 2025年4月30日停车检修，2025年5月26日重启，目前负荷8成左右 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 安徽红四方 30 2025年5月20日停车检修，2025年7月3日重启，目前满负荷运行 新疆天盈 15 2025年7月中旬停车检修，预计检修一个月左右 兖矿荣信 40 一条产线2025年5月31日临停检修，2025年6月8日重启，目前满负荷运行 山西沃能 30 2025年8月7日检修，预计检修至2025年8月24日 河南龙宇 20 2025年5月24日停车检修，2025年6月6日重启，目前负荷9成左右 渭河彬州 30 2025年1月初轮停检修，2025年2月底检修结束，目前正常运行 湖北三宁 60 2024年8月30日停车检修，重启时间待定 延长石油 10 2025年4月初停车检修，2025年5月6日重启，目前满负荷运行 安徽昊源 30 2025年4月轮停更换催化剂，预计2025年7月底检修结束，目前负荷9成左右 国能榆林 40 2025月7月21日停车检修，2025年8月5日重启，目前负荷提升中 广西华谊 20 2024年12月29日停车检修，2025年