能源化工周报—MEG：低位震荡
低位震荡 2025年10月21日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇价格继续下探。乙二醇基本面尚未出现大幅度调整，但受中美贸易摩擦再度加剧影响，市场避险情绪大幅升温。聚酯需求目前没有突出表现，开工维持稳定，提货保持中性。裕龙石化货源逐步供应至市场，场内现货流动性较为宽裕。 下周预测：成本端，原油基本面利空将持续压制价格表现，限制反弹修复空间，整体震荡为主。供应端，开工依旧维持高位，但随着煤价走高而挤压利润，煤制开工后期有下降可能。需求端，内销市场需求保持旺盛，但出口新订单下达缓慢，织造市场对后市行情信心不足。港口库存方面，月内乙二醇船只到货偏多，聚酯开工相对稳定，下游自港口提货量维持中性。 综合来看，预计乙二醇低位运行，运行区间为3950-4100元/吨运行，保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：继续下行 周内成交75.19万手，持仓34.04万手（-0.87万手） MEG主力合约10月20日的收盘价为4003元/吨，较10月13日的收盘价4111元/吨下跌108元/吨，整体变化幅度为-2.63%。 10月20日结算价为4030元/吨，较10月13日的结算价4112元/吨下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.99%。 现货内盘：偏高成交4196（10.13），偏低成交4071（10.17） 10.12-10.18周度价格数据福建：4171元/吨（-59）张家港：4130.5/吨（-27.83）东莞：4171元/吨（-59）外盘：488.2美元/吨（-3.47）本周基差均值为91元/吨，上周均值为90.33元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在70-100美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 裕龙石化货源逐步供应至市场，场内现货流动性较为宽裕 10.14-10.20：70.93%10.09-10.13：70.22% 石油制开工76.31%，煤制开工62.95%，甲醇制开工62.43% 周内装置变动主要为中海壳牌、通辽金煤装置检修，卫星、天业、国能榆林、美锦装置重启，裕龙石化装置短停后恢复。恒力、远东联装置负荷小幅上调。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 动力煤价格反弹明显，煤制利润大幅回落 近洋船货成交有所放量，港口库存持续回升且周内到货表现中性 截止10.16，MEG港口库存为47.55万吨，较上期增加7万吨，环比的变动为15.51%。其中张家港19.45万吨，增加0.90万吨；江阴6.00万吨，增加1.00万吨；太仓13.60万吨，增加7.10万吨；宁波8.20万吨，增加0.20万吨；上海及常熟0.30万吨，减少2.20万吨。 聚酯开工负荷大致稳定，港口提货表现中性 10.09-10.15：张家港主港日均发货5200吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4060吨附近，宁波方向日均发货2000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.3万吨附近，较上期减少0.3万吨。 四、基本面分析 油价仍缺乏实质性利好，基本面利空将持续压制价格表现，限制反弹修复空间 聚酯开工波动空间较窄，且市场暂无新增产能释放，市场供应多平稳 聚酯工厂周均负荷为89.38%，江浙织机周均负荷为68.22% 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6571元/吨、7804元/吨、6754元/吨，较上期分别跌1.47%、0.82%、1.13%。涤纶短纤华东市场本期均价6326元/吨，较上期均价跌93元/吨，幅度-1.45%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在在5600-5730元/吨，本周均价在5710.00元/吨，较上期跌2.14%。 随着成本端的持续下跌，聚酯产品效益均有所修复 供应面，涤纶短纤供应面，开工偏稳，货源供应充足；需求面，部分下游存在补货需求，因此偏低价货源有放量成交，而高价成交依旧匮乏。 瓶片供需层面来看，华南地区前期因台风短停的110万吨装置陆续恢复生产，行业开工负荷明显回升，市场现货供应持续充裕。需求端表现相对平稳，节后下游企业在价格走弱刺激下逢低补库，市场交投气氛尚可，但整体采购仍以刚性需求为主。 出口新订单下达缓慢，织造市场对后市行情信心不足 随着北方气温明显下降，线上秋冬纺织服装出货速度加快，进一步带动秋冬绒类、毛呢类等粗厚面料出货速度提升，经编企业开机率随之稳步回升。但是节后中美贸易摩擦存在升级风险，部分出口企业为规避潜在影响，正加紧生产现有订单，力求赶在11月前交付。 截至10.16，吴江地区喷水织机开机率在68.55%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在69.09%（-3.73%），萧绍地区圆机开机率在62.81%（维稳），海宁地区经编开机率在90%（+2%），常熟地区经编开机率在60%（+4%）。 聚酯下游原料备货低位、刚需逐步回升 10.13-10.17，聚酯产销周内平均估算为7成。 上周假期间长丝产销清淡，部分下游停机降负1-3天，假期间长丝产销平均在2成附近。假期后长丝产销回升不多，一方面是9月底囤货原料尚未消化，另一方面是节后至今聚酯原料盘面持续回落，长丝价格也逐步跌破节前促销位，下游心态谨慎、零星刚需1-2日备货量买入为主。 长丝生产企业持续累库，月末出货压力逐步增加 截止10.16，长丝库存下降。 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.11天，较上期减少1.47天。 POY平均库存天数为16.80天FDY平均库存天数为26.10天DTY平均库存天数为31.50天 聚酯切片工厂库存天数12.05天，较上期增加0.56天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商
