MEG周报：港口库存下降和下游需求改善推动正反馈

20241009 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 9月底以来，聚酯下游在宏观利好支撑下情绪回暖。随后又有成本端助推，国庆期间涤丝价格上涨，产销也有所跟进，据统计假期7日平均产销在7成附近，前期一直困扰聚酯企业的产品库存压力基本被解除。基本面本就表现良性的乙二醇也就顺势回升，国庆期间的装置变动均为计划内，港口库存表现稳定，节后首日高开补涨。 下周预测：成本端，原油受供需和宏观消息的交错影响宽幅运行；假期后产地煤矿多保持平稳生产，市场交投并不活跃，煤价有所承压。供应端，多套检修装置陆续重启带动乙二醇开工继续回升，但后续部分装置存检修计划，短期乙二醇开工进一步提升空间受限。需求端，聚酯需求季节性改善，关注气温下降带来的拐点何时启动。港口库存方面，假期封航且下游整体提货尚可，预计短期将保持下降。 综合来看，MEG将高位震荡，运行区间为4700-4900元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：宏观及成本助推下的回升 节前成交135.95万手，持仓25.57万手（-4.44万手） MEG主力合约10月08日的收盘价为4793元/吨，较09月24日的收盘价4459元/吨上涨334元/吨，整体变化幅度为7.49%。 10月08日结算价为4778元/吨，较09月24日结算价的4404元/吨上涨374元/吨，整体变化幅度为8.49%。 现货内盘：偏高成交4835（10.08），偏低成交4379（9.24） 09.29-10.05周度价格数据 福建：4650元/吨（+95）张家港：4656.25元/吨（+151.75）东莞：4650元/吨（+95）外盘：551.25美元/吨（+15.75）本周基差均值为51.25元/吨，上周均值为56.80元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在70-110美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 多套检修装置陆续重启带动乙二醇开工继续回升 09.23-10.08：57.66%09.18-09.20：56.06% 石油制开工59.67%，煤制开工54.56%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要是辽宁一套20万吨、新疆一套40万吨、河南能源一套20万吨、内蒙古一套30万吨装置假期重启，新疆一套60万吨装置停车检修。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤价格略有走强，但乙二醇价格止跌反弹幅度较大，带动煤制乙二醇利润明显回升 港口库存略有反复，因台风推迟到港的船陆续进港 截止09.26，MEG港口库存为52.04万吨，较上期增加0.78万吨，环比的变动为-1.78%。其中张家港22.16万吨，减少1.10万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓12.10万吨，增加1.30万吨；宁波7.80万吨，增加0.60万吨；上海及常熟0.98万吨，减少0.02万吨。 受制于终端订单没有超预期表现，港口提货情况不佳 9.19-09.25：张家港主港日均发货7695吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4000吨附近，宁波方向日均发货4000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.3万吨附近，较上期下降0.9万吨。 四、基本面分析 假期间国际油价大幅上行，中东局势生变 市场信心不足，导致秋冬季的备货订单整体呈萎缩状态 聚酯工厂周均负荷回升至87.64%，江浙织机周均负荷升至74.30% 9月旺季不旺，终端织造行情不及预期。 聚酯开工缓慢攀升，织造订单表现未超预期 受国外节日需求前置影响，部分工厂的外贸服装类和家纺类订单略有增加，但外贸订单的下达和出货量没有达到往年预期。 截至09.26，吴江地区喷水织机开机率在80.99%（+0.37%），长兴地区喷水织机开机率在82.18%（持平），萧绍地区圆机开机率在56.34%（+0.42%），海宁地区经编开机率在82%（+2.0%），常熟地区经编开机率在60%（+2.0%）。 国庆假期产销高低不等，平均产销预估在5-7成不等 09.23-10.08，聚酯产销周内平均估算在8成偏上 受原油大幅上涨带动，长丝价格也是加速上涨，POY和FDY较节前上涨400-600不等，DTY较节前上涨平均200-300。华东市场涤纶短纤均价为7465元/吨，较上期均价涨165元/吨，幅度2.26%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6600-6650元/吨，本周均价在6646元/吨，较上期环比涨2.72%。 国内宏观政策利好刺激产业链上游反弹，聚酯工厂顺势促销、库存显著下降 截止09.26，本期长丝库存下降明显 涤纶短纤主流工厂库存天数为13.05天，较上期减少0.04天。 POY平均库存天数为10.70天FDY平均库存天数为16.30天DTY平均库存天数为22.40天 聚酯切片工厂库存天数7.19天，较上期减少2.36天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006