每日晨讯

每日大市点评 1月7日，忧虑美国制裁风波，港股大盘在权重股腾讯的拖累下调整，恒生指数盘中低见19.252点，最终下跌241点或1.2%，收报19,447点。恒生科指下跌0.9%，收报4,354点。大市成交金额显著增加至2,057多亿港元，主要由腾讯(700HK)、盈富基金(2800 HK)及小米(1810 HK)带动。港股通逆市抄底，净流入129亿港元。尽管港股成交大增，但市场总体走势平稳，上升板块占比较多，而科指、红筹股指数跌幅均少于1%，恒指波幅指数也仅微升4.3%。家电、半导体、黄金相关、铜矿有色、内银、博彩都逆市上升。 美国《联邦公报》于1月6日报道，美国国防部将腾讯控股(700 HK)、宁德时代和道通智能等多家公司加入其中国军事企业名单。受消息影响，腾讯大跌7.3%，收报379.6港元，创2024年9月16日以来收市新低，成交额大增至547.7亿港元。剔除2021年南非大股东首次配售腾讯股份的成交，昨日成交金额是有史以来最高，显示沽压较大。小米（1810HK）也大跌5.9%，或受到相关制裁消息的外溢影响。其他互联网权重股如阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)及京东(9618HK)跌幅轻微。 经历昨日的大跌，腾讯的预测PE跌至14倍，几乎处于历史低位，而公司收入及盈利增长持续改善，同时加强股份回购，股价下跌为投资者提供长线的买入机会。不过，企业列入中国军事企业名单（Section 1260H list），将被限制成为美国军方的供货商。尽管腾讯并不涉及这方面的业务，但可能会引发其他美国部门跟进，最严重后果可能是实施“禁投令”，即限制美国企业或个人投资相关公司的股份。尽管腾讯的大跌并非由基本因素主导，但我们认为外资或基于风险管理的考虑，短期对腾讯持谨慎的态度。昨日股价大成交下挫，明显反映出机构沽售的特征。料在事件明朗化前，股价短期较大机会跑输大盘。考虑到近期地缘政治风险有所升温，预计内需占比较多、较少外资持股的板块如半导体、工程机械、食品饮料表现或相对较好，而内银、电讯、能源、公用事业等央国企继续攻守兼备。 行业动态： 汽车板块，速腾聚创（2498 HK）公司去年激光雷达产品销量达54.4万台，但股价在12月底拉高后，连跌2天，周二单天下跌4.7%。英伟达宣布在汽车领域上将与比亚迪、小米和理想汽车、极氪等公司合作，但消息未能进一步拉升小米（1810 HK）股价，小米在周一创上市新高后昨天单日下跌5.9%。 消费行业，周二腾讯主导恒生指数下跌。服饰行业跑赢大盘，安踏（2020）和李宁（2331 HK）在下跌了大半个月后，周二单日上扬1.9%-2.9%，波司登（3998 HK）和特步国际（1368 HK）分别升0.5%。饮料股周二单日上升0.4%-3.2%。 医药行业主要企业昨日多数跟随恒指下跌，我们认为应与市场对特朗普关税政策的担忧有关，但中国的医药企业除CXO板块以外，多数企业主要收入源在中国，因此地缘政治对业绩的实际影响不会很大。根据我们近期与部分龙头医药企业的沟通，医药行业普遍2024年受医保控费、反腐等影响较大。恒瑞医药（600276 CH）近日提交港股上市申请，公司2023年与24年前三季度业绩表现良好。2023年收入与股东净利润分别上升7.3%与10.1%。2024年前三季度收入与股东净利润分别上升18.7%与33.0%。公司资产负债表健康，2024年9月底拥有207.6亿现金与现金等价物，并且没有借款，经营性现金流健康。我们认为公司作为行业龙头上市将获得关注，我们将在公司通过聆讯后具体点评。 昨日光伏板块大幅上升。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上涨4.1%、4.3%、1.9%。上月信义光能公布逊预期的FY24盈警后，股价一度受压，但是其后趁低吸纳买盘出现。此外，市场似乎相信今年上半年光伏产品价格改善反弹。相对上，我们仍较谨慎，目前仍看不到明显支持政策出台。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘低估值企稳，料开年保持区间震荡行情 每周策略建议 港股：港股大盘持续受到美联储降息预期收敛带来的流动性压力，但中国12月官方制造业PMI连续三个月扩张，基本面边际改善和政策预期提供一定支撑力。当前恒指的预测PE企稳于9倍以上，政策预期是主要支撑。国内具体经济增长目标和政策细节需待明年“两会”公布，特朗普正式上任后相关政策才会更明晰，在此之前内部托底经济和外部应对冲击的政策逻辑仍在，港股大盘短期仍以震荡结构行情为主，我们预计1月恒指全月波动区间大致在19,500至21,200点。港股的上行空间仍然受制于较疲弱的盈利预期，增量财政政策规模仍具不确定性，以及较高的美元无风险利率抑制流动性。春节假期前夕，部分假期消费概念，如啤酒、餐饮、博彩、航空、文旅相关股份或有结构性机会。继续关注攻守兼备的高股息央国企。 美股：12月FOMC后美股三大指数大幅震荡，标普500指数预测PE达到22倍，处于历史高位，当前偏高估值是美股主要拖累，叠加特朗普上台初期市场观望施政，美联储校准市场降息预期，美股大盘借势回吐。不过，本轮美股调整本质是涨多修正，基本面仍然稳健。过去两周标普500指数的盈利预测走势持平，纳指及等权标普500指数盈利预测有小幅上修，GDPNOW模型预计四季度美国录得3.1%环比折年率增速。美股市场情绪有所冷却，CNN贪婪恐慌指数跌至28的恐慌水平，AAII个人投资者牛熊差比率收敛，纽交所腾落指标、标普500及纳指中线市宽超卖。短期而言，标普500指数跌至5,750点将是趁低吸纳的机会。2025年美股盈利增长加速、AI应用为企业降本增效、特朗普减税放宽监管刺激市场活力，预计美股2025年上半年大概率横盘震荡，以时间消化过高估值，为下半年升浪做好准备。 美债：10年期美债收益率冲高至4.6%，债息短暂走高带来交易机会，但美国较具韧性的经济、通胀下行开始反复，后续10年期美债收益率大幅下行空间不大。 美元指数：美联储释放加息放缓信号，美元指数一度冲破109。当前美国经济基本面相对其他主要经济体更具韧性，美联储与发达经济体央行的货币政策差预期扩大，美元指数仍有较强支撑。 离岸人民币：受美元指数冲高带来的被动贬值压力，在岸人民币已经跌破7.30关口，反映央行或已释放允许人民币贬值的信号，离岸人民币一度走弱至7.36。当前中国进入政策空窗期，美联储降息节奏放缓导致中美利差扩大，叠加应对潜在的特朗普高关税带来的冲击，预计人民币短期偏弱为主。 中国12月官方制造业保持扩张，非制造业景气度回升 中国12月制造业PMI报50.1%，虽逊预期但已连续三个月扩张。12月非制造业PMI按月急升2.2个百分点至52.2%，创2024年3月以来最高，建筑业是主要贡献。 美国12月制造业收缩压力有所缓和 美国12月ISM制造业PMI报49.3%，虽然连续9个月低于荣枯线，但也是去年3月以来最高，表明制造业收缩压力有所缓和。 上周市场走势回顾（2024年12月30日-2025年1月3日） 港股：恒指全周下跌1.6%，收报19,760点；恒生科指全周下跌3.0%，收报4,403点。大市日均成交金额按周增加12.7%至1,320多亿港元。 中资美元债回报指数：上涨0.2%，其中投资级上涨0.2%，高收益级上涨0.3%。 汇率：美元指数一度冲破109，离岸人民币一度走弱至7.36。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 近期研报摘要分享 【中泰国际】创新奇智（2121 HK）未评级-AI商业化落地的引领者 企业级AI解决方案供应商 创新奇智成立于2018年，是国内最大的企业级AI解决方案供应商。公司拥有两大自研AI平台MMOC人工智能技术平台和AInnoGC工业大模型技术平台。公司业务覆盖8大行业，解决行业场景中的实际问题，主力企业客户降本增效提升生产质量，推动数字化转型。公司在计算机视觉市场、机器学习平台市场、制造业MES解决方案市场中均名列前茅。公司聚焦制造业和金融行业的AI赋能，2023年总收入17.5亿，其中制造业占比67.2%，经调整净亏损1.9亿元。 MMOC技术平台+ AInnoGC工业大模型 MMOC以“数据+算法”为技术核心，包含多个组成部分，分别侧重于处理不同类型的数据和任务。这些平台共同覆盖了数据加工、模型训练、开发、部署、应用运行等全过程，为制造业客户提供降本增效的解决方案，助力其实现数字化、智能化转型。AInnoGC平台由工业大模型、引擎和应用三层组成。工业大模型目前已更新至AInno-75B版本，引擎提供数据处理、大模型精调、大模型服务、提示工程等全生命周期服务，助力工业大模型在业务场景中的落地。 商业化落地 公司面向钢铁冶金、能源电力、汽车装备、3C高科技、面板半导体制作、工程及建筑、食品饮料、智造实训等制造行业提供相关职能解决方案，着重质检和运营维护场景，助力企业节省人力成本、提升设备生产能力、提升生产效率。并且可基于同一场景内模型标准化，实施1*N市场拓展模式拓宽客群。通过大模型数据管控平台，助力金融行业管理数据资产，进行数据分析，提升数据盘点效率，降低误操作风险。2023年制造业/金融业分别产生收入11.8亿/4.0亿，占比67.2%/22.9%。 净利润及估值 受惠于客户数量增长，公司近年收入快速增长，毛利率维持稳定范围31.0%-33.0%。2023年经调整净亏损1.9亿。市场预计2024年收入同比下跌31.7%，对应2023/2024市销率1.7倍/2.4倍。 风险提示：1）经济下行，制造业减少资本开支；2）客户回款较慢，公司现金流承压；3）研发新平台应用落地不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司