有色金属衍生品日报

2025年1月7日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于74470元，涨幅1.10%，沪铜指数增仓4166手至41.17万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海电解铜现货均价报升水115元/吨，较上一交易日跌10元/吨。日内持货商出货情绪较昨日有所好转，进口铜到货冲击下出货压力增加。广东均价升水330元/吨较上一交易日涨140元/吨。广东库存连续3天大幅下降，到货稀少是主要原因。因库存已经处于历史低位，今日现货升水并未理会铜价上涨持续上涨。日内进口比价对沪铜2502合约-430元/吨附近，因铜价上涨比价走弱。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1.全球最大的铜生产商智利Codelco公司董事长Maximo Pacheco周一在接受当地一家报纸采访时称，2024年的产量较2023年的132.5万吨增加3000至4000吨，我们在2024年跨过产量低谷，并准备在2025年开始上扬，重新在本十年末回到铜产量170万吨的峰值。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 隔夜有关特朗普就职后的关税政策成为市场大幅波动的焦点。如果只限于对部分分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税，无疑会缓解市场的压力，但特朗普随后发文进行否定，又给市场增加了不定性。我们需要市场来理解和消化，暂时静观是上策。技术上，美元指数看2023年10月6日高点107.33对价格支持的有效性。LME铜价关注周一高点阻力的有效性。 基本面上，本周库存继续增加，但下游消费难有明显改善，所以库存继续增加。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。 【交易策略】 1、单边：空单持有，关注阻力有效性2、套利：观望 3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌28元/吨至4294元/吨，氧化铝加权指数持仓减少10907手至28.33万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5470元跌80元；全国加权指数5477.3元跌37.8元；山东5520-5600元均5560跌50元；河南5450-5520元均5485跌60元；山西5480-5520元均5500跌50元；广西5650-5730元均5690跌25元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5350-5530均5440跌220元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，1月7日，贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格为5510元/吨，其中包含部分承兑，为贸易商与铝厂之间交易，流向西南区域铝厂。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，新疆地区氧化铝厂招标采购价格继续下探，多数产业贸易商表示报价5450-5500元/吨之间到厂价格未成交，具体成交细节未有了解。 3.阿拉丁( ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。 4.据SMM数据，1月3日铝土矿主要港口出港量为427.79万吨/周，环比窄幅下降11.19万吨；其中几内亚主要港口出港量为362.38万吨/周，环比增加42.32万吨。银河解读：上周铝土矿出港量环比波动值属于正常波动范围，几内亚地区前期堵路等因素对运输的影响相对有限，几内亚主要港口出港量环比增加。 【逻辑分析】 供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，几内亚铝土矿发运仍较为顺利、周度发运量环比增加，远月合约持续承压；现货方面，临单成交较现货价贴水为主，期货加速下跌先引起贸易恐慌，目前向少数氧化铝企业传递，意向贴水加大，打击多头接货积极性，近月合约仍偏弱。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨10元/吨至19680元/吨；沪铝持仓减少4091手至39.32万手。 2.现货市场：华东市场情绪偏谨慎，成交一般;中原市场交投积极，成交尚可;华南市场接货情绪持续萎靡，现货成交惨淡。 3. 1月7日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，775元/吨（+2）；5000CV，679元/吨（+2）；4500CV，581元/吨（+2）。 【相关资讯】 1.美国媒体周一报道称，美国当选总统特朗普的助手正在研究适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。特朗普此后发文称，该媒体的消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。” 2.近日印度韦丹塔铝业发布了2025财年第三季度业绩报告（2024年10月-12月）。数据显示2025财年第三季度韦丹塔电解铝总产量同比增长3%，达到61.4万吨。2025财年前9个月（2024年4月-12月）电解铝总产量为189万吨，比去年同期增加了3%。氧化铝方面，兰吉加尔氧化铝厂作为韦丹塔旗下的唯一一家氧化铝厂2025财年第三季度总计生产氧化铝50.5万吨，同比增长7%，环比增长1%。2025财年前9个月共生产氧化铝154万吨，同比增长约16%。 3.日本央行行长重申，如果经济和物价状况持续改善，将提高政策利率。日本央行1月加息预期升温。 4. 2024年12月，明泰铝业铝板带箔月度产量12.09万吨，同比增长10.41%；月度销量12.19万吨，同比增长14.78%。2024年1-12月，明泰铝业铝板带箔累计产量145.13万吨，累计同比增长15.79%；累计销量145.44万吨，累计同比增长16.56%。 【交易逻辑】 关于对特朗普就任后的关税措施预期仍放大了伦铝价格的波动，此外本周关注中国公布12月通胀和12月外汇储备，美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝日产量微增0.03万吨/天，新疆站台发运已基本恢复正常，铝价昨日下跌后带动日度库存有所下降、但基差仍走弱为主、现货市场贸易情绪较弱。春季逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，但宏观情绪波动，预计铝价宽幅震荡运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价震荡运行为主；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌0.43%至24395元/吨，沪锌指数持仓减少5756手至23.84万手；2.今日上海地区0#锌主流成交价集中在25125~25380元/吨，今日上海现货较少持续，升水依然高位，部分下游企业前期预售的进口锌锭到货补充其原料库存，下游接货仍以刚需为主，成交未见继续好转。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.17万吨，较12月30日降低0.08万吨，较1月2日降低0.28万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周末上海地区进口锌锭和国产锌锭到货，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周末仓库到货偏少，并且广东现货因为地区转移出库提货较多，库存明显下滑；天津地区库存录增，周末天津仓库正常到货，下游刚需采购，整体库存变化不大。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。 近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；但市场到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌0.03%至16730元/吨，沪铅指数持仓减少3052手至7.72万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16700元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨，变化不大。春节假期临近，下游企业有惯例备货的需要，但因其观望情绪，精铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.阜阳市生态环境保护委员会办公室公布：根据最新的环境空气质量预测预报情况，经研判，我市大气扩散条件转好，空气质量将逐步改善，满足《阜阳市重污染天气应急预案》中的重污染天气橙色预警解除条件。经批准，决定自2025年1月6日16时起，解除重污 染天气橙色预警，终止市级II级应急响应。据SMM报道，当地再生铅炼厂表示目前基本恢复正常生产。 2.SMM1月6日讯：据SMM了解，截至1月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.82万吨，较12月30日减少0.49万吨；较1月2日减少0.46万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或随下游补库备库需求提升有所走强；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502上涨190至122720元/吨，指数持仓减少3064手。 2.现货情况：金川升水环比持平于3550元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨，硫酸镍价格环比上调10至26470元/吨。 【相关资讯】 1.1月3日晚间，格林美发布关于扩大印尼三元前驱体产能的公告，公司计划将年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目的产能由3万吨扩大为5万吨，项目的实施主体名称仍然为QINGMEI，格林美（江苏）持有QINGMEI 99%的股权。 2.据外电1月6日消息，因第一季度基本面持续疲软，锂盐和镍盐价格复苏仍存在不确定性。由于全球锂市场的基本面预计不会在短期内得到改善，而欧洲又面临更多的电池扩产障碍，2025年初可能会出现更多与第四季度相同的去库存和现货价格压力。（文华财经） 【逻辑分析】 宏观环境反复，美元大幅变化，但镍价相对稳定。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，中小企业产量受假期影响，预计1月中国精炼镍产量环比略降。需求进入淡季，不锈钢检修减产，预计1月精炼镍消费环比下降。供需双双走弱，现货走势平稳，但镍价也在年内低位，12万整数关口测试支撑，等待新驱动。 【交易策略】 1.单边：镍价弱势震荡。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401