每日晨讯

每日大市点评 1月6日，港股大盘缺乏方向，恒生指数全日微跌72点或0.4%，收报19,688点。恒生科指微跌0.2%，收报4,395点。大市成交金额只有1,216多亿港元，港股通净流入51.23亿港元。上证指数及沪深300指数连续四个交易天下降，融资余额也下降，A股的赚钱效应有所消退也一定程度影响港股的表现。盘面上，港股板块表现分化，低迷市场情绪下缺乏交易焦点。部分内银、香港公用事业、电讯及券商逆市上升。此外，近期持续强势的小米(1810 HK)上升0.1%，万国数据(9698HK)也上升3.7%，双双创52周新高。食品饮料、餐饮、体育用品及消费互联网平台跌幅较大。港股大盘短期较大机会维持震荡格局，较高的美元利率、强美元指数、偏弱的人民币对港股带来一定的压力，但基本面边际改善和政策预期也提供一定支撑力。 宏观动态： 上周房地产数字同比表现理想。根据初步数字，上周(2024年12月30日至2025年1月5日)30大中城市商品新房成交量达261万平方米，同比上升52.4%，优于前周的14.0%同比增幅，环比下跌41.9%，差于前周的35.9%环比增长。一线城市连续第12周同比上升，二三线城市也保持同比增长。上周不同类别城市同比变化率：一、二、三线城市分别为+96.8%、+48.1%、+21.5%(前周同比：+44.4%、+9.4%、+1.1%)。去库存大致环比持平。按面积，十大城市商品房存销比为52.5，低于去年同期的57.2，略高于前周的51.7。 行业动态： 汽车板块，蔚来（9866 HK）旗下乐道品牌L60的交付进程好于预期，上市100天累计交付超过2万台，领先同业。小鹏汽车（986，HK）和大众汽车将合理打造中国最大的超快充网络，双方将开放各自的充电网络，两个品牌的客户能使用覆盖全国420个城市的超过2万个充电终端。蔚来和小鹏周一单日分别上涨3.3%和3.9%。汽车板块其他同业周一走势平稳。 AI概念板块，优必选（9880 HK）早前因为股东终止一致行动放协议，股价连跌4日，至上市最低点后，公司公布三名执行董事各自承诺12个月内不会出售任何股份。因此，优必选股价在周一反弹10.5%。 港股医药行业昨日表现沉闷，主要企业波动不大。我们与微创手术用的医疗器械龙头康基医疗（9997 HK）沟通。考虑到微创手术量不断增加，而且康基在国内医疗机构已建立起广阔销售网络，看好产品的销量前景。公司2024年上半年业绩较好，管理层表示下半年营运情况仍良好，预计2024年将汇报良好业绩。尽管如此，我们应留意到微创手术常用的止血器械结扎夹的全国联采将于2025年开始执行。国内媒体早前报道结扎夹的平均价格降幅为59.83%，这对医疗器械企业来说不至于影响利润率，影响可控。尽管如此，考虑到结扎夹占公司上半年收入的22.7%，我们认为对2025年的收入可能略微产生影响。我们认为等集采基本结束后，康基医疗有望成为值得关注的医疗器械行业龙头。 昨日虚拟资产ETF大幅上升。港股现货比特币及以太币ETF分别上涨约3.3%及6.2%。比特币及以太币分别由上周五的96,500美元及3,450美元水平上升至99,500美元及3,650美元水平。目前加密货币恐惧与贪婪指数为60点，技术上仍有不少上行空间。 近期研报摘要分享 【中泰国际】创新奇智（2121 HK）未评级-AI商业化落地的引领者 企业级AI解决方案供应商 创新奇智成立于2018年，是国内最大的企业级AI解决方案供应商。公司拥有两大自研AI平台MMOC人工智能技术平台和AInnoGC工业大模型技术平台。公司业务覆盖8大行业，解决行业场景中的实际问题，主力企业客户降本增效提升生产质量，推动数字化转型。公司在计算机视觉市场、机器学习平台市场、制造业MES解决方案市场中均名列前茅。公司聚焦制造业和金融行业的AI赋能，2023年总收入17.5亿，其中制造业占比67.2%，经调整净亏损1.9亿元。 MMOC技术平台+ AInnoGC工业大模型 MMOC以“数据+算法”为技术核心，包含多个组成部分，分别侧重于处理不同类型的数据和任务。这些平台共同覆盖了数据加工、模型训练、开发、部署、应用运行等全过程，为制造业客户提供降本增效的解决方案，助力其实现数字化、智能化转型。AInnoGC平台由工业大模型、引擎和应用三层组成。工业大模型目前已更新至AInno-75B版本，引擎提供数据处理、大模型精调、大模型服务、提示工程等全生命周期服务，助力工业大模型在业务场景中的落地。 商业化落地 公司面向钢铁冶金、能源电力、汽车装备、3C高科技、面板半导体制作、工程及建筑、食品饮料、智造实训等制造行业提供相关职能解决方案，着重质检和运营维护场景，助力企业节省人力成本、提升设备生产能力、提升生产效率。并且可基于同一场景内模型标准化，实施1*N市场拓展模式拓宽客群。通过大模型数据管控平台，助力金融行业管理数据资产，进行数据分析，提升数据盘点效率，降低误操作风险。2023年制造业/金融业分别产生收入11.8亿/4.0亿，占比67.2%/22.9%。 净利润及估值 受惠于客户数量增长，公司近年收入快速增长，毛利率维持稳定范围31.0%-33.0%。2023年经调整净亏损1.9亿。市场预计2024年收入同比下跌31.7%，对应2023/2024市销率1.7倍/2.4倍。 风险提示：1）经济下行，制造业减少资本开支；2）客户回款较慢，公司现金流承压；3）研发新平台应用落地不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义光能(968 HK)更新报告：FY24盈警逊预期（评级：中性；目标价：3.22港元） 公司预计FY24股东净利润同比下跌70%-80% 公司发布盈警，预计FY24股东净利润同比下跌70%-80%(根据FY23股东净利润38.4亿元人民币计算)。如按照公司以港币结算的41.9亿元FY23股东净利润，FY24股东净利润预计为8.4亿元至12.6亿元(港币，下同)，分别远低于我们及市场预测的29.8亿元及32.9亿元。1H24股东净利润达到19.6亿元，换言之下半年录得7.0亿元至11.2亿元亏损。 公司指出盈利下跌的三大主因：(一)光伏玻璃供求失衡导致2H24玻璃价格同比大幅下跌，公司收益及毛利相应下降；(二)公司对暂停运营或正在维修的光伏玻璃生产线作出减值拨备；(三)由于光伏玻璃价格下跌，公司作出存货撇减拨备。 我们猜测去年拨备金额庞大是导致盈利大幅下跌的最终主因。 光伏行业困境有待解决 光伏行业(含光伏玻璃)正面对供过于求困境。去年12月，中央经济工作会议在北京举行，其中提及“.....以科技创新引领新质生产力发展.....综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为.....”。市场或许理解一些光伏限产政策将会出台，但是我们相对保守，持观望态度。 另一方面，根据媒体报导，光伏行业也尝试自行解决此问题。例如12月4日至6日，中国光伏行业协会在四川宜宾举行行业年度大会。报导指出，多家企业签订自律公约，控制产能，避免盲目扩张。可是产品价格仍未明显反映相关成效。截至12月25日，光伏玻璃(3.2mm镀膜)市场均价为19.5元人民币/平米，与11月底持平，也分别较年初及9月底的26.5元及21.25元下跌26.4%及8.2%。 重申“中性”评级 待预计2月底/3月初业绩公布，我们维持FY24-26股东净利润预测及3.22港元目标价，对应2.4%上行空间及9倍FY25目标市盈率。维持“中性”评级。 风险提示：(一)项目延误；(二)电价大幅下跌；(三)玻璃价格波动；(四)燃料成本急涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司