有色金属衍生品日报

2025年1月6日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于73600元，涨幅0.79%，沪铜指数减仓12754手至40.75万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海电解铜现货均价报升水125元/吨，较上一交易日涨40元/吨.上周末上海地区持续垒库，进口货源主以非注册及湿法货源为主。广东电解铜现货均价升水190元/吨较上一交易日涨20元/吨，到货减少出库增加是主因。华北电解铜现货均价贴水70元/吨，较上一交易日涨40元/吨，市场主要以长单交付为主。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.截至1月3日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为6.36美元/干吨，较上周跌1.46美元/干吨。 2.2025年1月1日起，海关总署公布的进口商品暂定税率表中明确表示再生铜及铜合金原料2025年最惠国税率1.5%调整为暂定税率0%。预计本轮关税调整对再生铜原料进口量实际影响不大。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.印尼自由港公司（PTFI）正在与政府讨论，在其新建的Manyar冶炼厂恢复运营前，继续出口铜精矿。 4.记者从自然资源部中国地质调查局获悉，我国在青藏高原取得找矿重大突破，新发现铜矿资源量2000余万吨。据介绍，在青藏高原形成了玉龙、多龙、巨龙－甲玛和雄村-朱诺四个千万吨级的铜矿资源基地，预测资源潜力达1.5亿吨，青藏高原有望成为世界级铜资源基地。 5.中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。 【逻辑分析】 宏观方面，随着通胀仍高于2%的目标，市场预期美联储将不会那么鸽派，美元因此大涨。美国当选总统2025年的政策将促进经济增长，并增加物价压力，这对美元提供进一步支持。美元指数处于向2022年9月高点144.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基调。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。 基本面上，上周库存继续增加，中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。今日现货升水普遍小幅上涨，上周末上海地区持续垒库，江苏、广东呈小幅去库局面。年初下游企业资金充足开工率上升，预计本周将呈现供应减少需求增加的局面。 【交易策略】 1、单边：铜价处于下行趋势，空单持有。2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌256元/吨至4254元/吨，氧化铝加权指数持仓减少11653手至29.42万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5550元跌30元；全国加权指数5515.1元跌19.6元；山东5580-5640元均5610跌20元；河南5500-5590元均5545跌30元；山西5500-5600元均5550跌40元；广西5680-5750元均5715跌15元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5620-5700元均5660跌45元。 【相关资讯】 1.阿拉丁( ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。 2.据百川盈孚了解，1月6日成交2000吨氧化铝现货，出厂价格为5300元/吨，买方为下游电解铝厂，郑州货源，贸易商供货。3.阿拉丁(ALD)海外消息，1月3日，西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格681美元/吨，较上一单（12月16日）上涨0.25美元/吨，3月初船期。4.据阿拉丁（ALD）了解，此前几内亚博凯地区受到堵路影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常运输。博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运。 【逻辑分析】 供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，远月合约持续承压；现货或维持密集成交推动现货价格快速下跌，近月合约持续弱化，后续关注今日西北电解铝厂的原料招标价格。整体来看，氧化铝价格仍处于下跌趋势之中。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下跌335元/吨至19565元/吨；沪铝持仓增加27099手至近39.73万手。2.现货市场：现货市场看跌氛围浓重影响、持货商贴水报价，现货流通略显过剩，低价接货方刚需有些修复好转，但整体成交惨淡。3. 1月6日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，773元/吨（+1）；5000CV，677元/吨（+2）；4500CV，579元/吨（+3）。 【相关资讯】 1.欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。美国12月Markit制造业PMI终值49.4，预期48.3，初值48.3，11月前值为49.7。 2.贵州省六盘水双元铝业有限责任公司于2023年2月1日启动建设，其中：技改项目已基本建成，并于2024年10月底陆续通电调试，11月实现铝水下线；扩能项目已完成73%，预计2025年一季度全部建成投产，目前，已有42台电解槽正式生产，每天可生产约150吨铝水。 【交易逻辑】 宏观方面，本周主要关注中国公布12月通胀和12月外汇储备，美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝日产量微增0.03万多/天，新疆站台发运已基本恢复正常，运力较为充沛，今日SMM铝锭社会库存较上周四增加0.8万吨，铝棒社会库存较上周四增加1.07万吨。春季逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，预计铝价偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价维持偏弱运行；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌1.07%至24490元/吨，沪锌指数持仓减少13305手至24.41万手；2.今日上海地区0#锌主流成交价集中在25240~25400元/吨，上海地区周末虽有部分锌锭到货，但市场整体报价贸易商仍不多，部分下游担忧货物紧张持续，于近期开始进行原料备库，叠加今日盘面继续下滑，整体现货成交有所改善。 【相关资讯】 1.中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。 2.据SMM调研，截至本周一（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.17万吨，较12月30日降低0.08万吨，较1月2日降低0.28万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周末上海地区进口锌锭和国产锌锭到货，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周末仓库到货偏少，并且广东现货因为地区转移出库提货较多，库存明显下滑；天津地区库存录增，周末天津仓库正常到货，下游刚需采购，整体库存变化不大。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。 近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；但市场到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.03%至16730元/吨，沪铅指数持仓减少2576手至8.03万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16700元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨，变化不大。春节假期临近，下游电池生产企业逐渐备货，精铅持货商表示成交好转。 【相关资讯】 1.中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。 2.SMM1月6日讯：据SMM了解，截至1月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.82万吨，较12月30日减少0.49万吨；较1月2日减少0.46万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502下跌660至122260元/吨，指数持仓增加2426手。2.现货情况：金川升水环比上调350至3550元/吨，俄镍升水环比持平至0元/吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。 【相关资讯】 1.据外电1月3日消息，印尼能源和矿产资源部部长Bahlil Lahadalia周五表示，该国正在回顾其年度镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。他并未透露2025年允许生产多少矿石，称配额将取决于矿石需求。 2.巴西地调局（SGB）启动一项航空物探调查招标。SGB在公告中称，“有兴趣的机构需在1月6日前通过联邦政府采购门户参与”。本项工作的目的是为能源转型发现战略矿床，包括锂、稀土元素、钴、石墨、镍和铜。 3.文华财经据外电1月2日消息，2025年基本金属的前景以市场供应紧张和供应受限为特征，尤其是铜、镍和铝。美国银行（BofA）和瑞银集团（UBS）分析师强调，由于现货市场相对紧张，基本金属似乎处于更有利的位置。 【逻辑分析】 印尼镍矿政策不确定性较强，机构众说纷纭，市场持观望态度。镍矿内贸升水持稳，镍矿开年下滑至930元/镍点，市场对原料价格偏悲观。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，中小企业产量受假期影响，预计1月中国精炼镍产量环比略降。需求进入淡季，不锈钢检修减产，预计1月精炼镍消费环比下降。供需走弱，现货升水下调，后市可能重返累库。但镍价也在年内低位，12万整数关口测试支撑，等待新驱动。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡走弱概率较大。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2502合约上涨70至12775元/吨，指数持仓增加1236手；2.现货市场：冷轧12500-12850元/吨，热轧12350-12