招期农产品棉花周报：市场关注棉纺下游消费

——20250105招期农产品棉花周报 （2024年12月30日-2025年01月05日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：市场关注棉纺下游消费 Ø价格方面：截至1月3日收盘，ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘67.76美分/磅；郑棉5月合约收盘13405元/吨。 Ø供给方面: BCO:1、1月4日，新疆地区皮棉累计加工总量604.12万吨，同比增幅19.40%。其中，自治区皮棉加工量423.34万吨，同比增幅26.77%；兵团皮棉加工量180.78万吨，同比增幅5.10%。4日当日加工增量3.04万吨，同比增幅17.17%。2、10月泰国进口量9777吨，环比（8506吨）增加14.9%，同比（7006吨）增加39.6%，是自2023年5月以来最大月度进口量。2024/25年度（2024.8-2025.7）前三个月，泰国累计进口棉花约2.7万吨，同比（2.4万吨）增加15.7%。从累计进口来源来看，本年度澳棉（1.1万吨）累计进口量仍居首位，占总进口量的40.8%。3、1月3日，郑棉注册仓单为3587张，环比前一日增加302张；其中新疆库1948张，环比前一日增加141张。有效预报1661张，减少244张。合计5248张，增加58张。 ü需求方面:3 BCO:1、据国家统计局数据，规模以上企业2024年11月纱产量211.7万吨，同比增加7.8%，环比增加7.46%。1-11月，累计纱产量2059万吨，同比增加0.3%。规模以上企业2024年11月布产量28.3亿米，同比增加1.8%，环比增加4.04%。1-11月，累计布产量282.1亿米，同比增加1%。2、截至12月26日当周，美国2024/25年度陆地棉净签约29234吨，较前一周大幅减少54%，较近四周平均减少35%。装运陆地棉26263吨，较前一周减少18%，较近四周平均减少18%。净签约本年度皮马棉386吨，较前一周增加36%；装运皮马棉1474吨，较前一周减少52%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉继续下跌，最新周的美棉出口销售环比下降。同期，CFTC的基金持仓棉花净多率继续下降，市场对未来消费仍保持悲观预期。近期国际油价震荡走强，美元指数保持高位震荡。海外下游市场的新订单和开机率表现为整体偏空。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比提高，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。策略方面，CF2405合约以逢高卖出交易为主，同期匹配卖出看涨期权策略，期权可参考CF2505C14000以上卖出看涨期权。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE冲高回落，郑棉震荡下行 数据来源：iFind，招商期货 美棉期货和现货：棉花净多率继续下降、出口销售下降 美棉供需：USDA12月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包，同比下降32.26%；产量14.26百万包，同比提高18.14%；消费量1.8百万包，同比下降2.7%；出口量11.3百万包，同比下降3.85%；期末库存4.4百万包，同比提高39.68%。 印度棉市场：USDA12月数据利多 Ø2024/25同比上年度：期初库存下降14.05%，产量下降1.57%，进口量提高158.43%，消费量提高1.96%，出口量下降43.72%，期末库存持平。 巴西棉市场：12月数据偏多 Ø2024/25同比上年度：期初库存下降25.44%，产量提高15.99%，进口量持平，消费量提高4.43%，出口量提高1.54%，期末库存提高35.69%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：国内棉花总供应宽松 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存高于去年同期 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内国外开机率基本环比持平 国内纱线市场：32支和40支环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比持平 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差环比提高、内外价差环比提高 相关价差：1-5价差环比上升，5-9价差环比持平 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼