油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• 1月供需报告将公布，重点关注南美大豆产量调整情况。
• 全球大豆库存压力大，预计改善有限。
• 巴西大豆产区天气前景良好，阿根廷大豆未来一周降水偏少，未来两周略有增加但仍低。
• 阿根廷大豆压榨增加，因出口需求良好及国内消费旺盛。
• 巴西大豆更有优势，美豆出口放缓，但美豆油出口放量。
• 美豆11月压榨环比下降，不及预期，压榨利润低迷抑制压榨积极性。

国内豆粕行情分析

• 节前生猪价格季节性走强，养殖户加速出栏，不利于饲料消费前景。
• 养殖利润下降，肥猪需求增加，生猪出栏量增加。
• 节前屠宰开工增加，但走货一般，库存跟随增加，抑制收鸡积极性。
• 节前备货需求平稳释放，豆粕表观消费平稳，年前仍有备货需求待释放。
• 大豆到港增加，油厂开工率提升，国内供应充足，豆粕库存再次增加。

全球油脂行情分析

• 1月供需报告将发布，重点关注豆油、菜籽油和葵花籽调整情况。
• 全球油脂库存下降预期中，关注矛盾改善情况。
• 印尼公布25年掺混目标1560万千升，同时将B40执行时间推迟1.5个月。
• 马棕油12月库存或不到170万吨，关注下周MPOB数据结果。
• 加菜籽价格跟随美豆上涨。
• 印度12月油脂进口量萎缩，相比于棕榈油，更青睐豆油采购。
• 节前备货陆续启动，豆油仍是最主要成交品。
• 棕榈油进口利润倒挂加剧，巴西豆3-5月船期榨利依然良好。
• 油脂总库存变化不大，豆油和菜籽油相对宽松。

国内油脂行情分析

• 节前备货陆续启动，豆油仍是最主要成交品。
• 棕榈油进口利润倒挂加剧，巴西豆3-5月船期榨利依然良好。
• 油脂总库存变化不大，豆油和菜籽油相对宽松。

总结

• 本周美豆及豆粕偏强震荡，棕榈油期价下挫，带动豆油和菜籽油价格回落。
• 大豆聚焦阿根廷干旱，1月下旬大豆产区将迎来充沛降水，CBOT大豆期价应声回落。巴西丰产压制盘面，未来关注巴西产量预估和销售节奏。
• 豆粕方面，备货需求平稳释放，但采购积极性不高，豆粕库存增加。
• 油脂方面，印尼B40政策推迟，马棕油及国内棕榈油价格将震荡回落。菜籽油成本支撑不牢固，库存下降预期强，现货端强化期货端。
• 策略上，豆粕空头思路，59反套；油脂偏弱运行，短线思路。