油脂油料策略周报

油脂油料：印尼B40不及预期引发棕榈回落 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 1月供需报告将公布，重点关注南美大豆产量调整情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球大豆库存压力大，预计改善有限 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2巴西大豆产区天气前景良好，阿根廷大豆未来一周降水偏少，未来两周降水略有增加，但仍低 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3阿根廷大豆压榨增加，因出口需求良好及国内消费旺盛 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4巴西大豆更有优势，美豆出口放缓，不过美豆油出口放量 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆11月压榨环比下降，不及预期，压榨利润低迷抑制压榨积极性 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1节前生猪价格季节性走强，养殖户加速出栏，不利于饲料消费前景 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 养殖利润下降，肥猪需求增加，生猪出栏量增加 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2节前屠宰开工增加，但走货一般，库存跟随增加，抑制收鸡积极性 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3节前备货需求平稳释放，豆粕表观消费平稳，年前仍有备货需求待释放 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆到港增加，油厂开工率提升，国内供应充足，豆粕库存再次增加 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1 1月供需报告将发布，重点关注豆油、菜籽油和葵花籽调整情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存下降预期中，关注矛盾改善情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼公布25年掺混目标1560万千升，同时将B40执行时间推迟1.5个月 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油12月库存或不到170万吨，关注下周MPOB数据结果 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽价格跟随美豆上涨 资料来源：加拿大统计局，iFiND，光大期货研究所 3.4印度12月油脂进口量萎缩，相比于棕榈油，更青睐豆油采购 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5节前备货陆续启动，豆油仍是最主要成交品 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6棕榈油进口利润倒挂加剧，巴西豆3-5月船期榨利依然良好 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂总库存变化不大，豆油和菜籽油相对宽松 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 总结 本周美豆及豆粕偏强震荡，棕榈油期价下挫，带动豆油和菜籽油价格回落。 题材上，大豆聚焦阿根廷干旱。12月下旬降水不及预期以及1月上旬偏干预报令CBOT大豆期价反弹。不过最新的中期预报显示，1月下旬大豆产区将迎来充沛降水，有利于缓解干旱带来的不利影响。CBOT大豆期价应声回落。目前阿根廷大豆处于生长早期，天气影响有限，后期继续关注阿根廷天气展望。巴西方面，天气前景偏乐观，机构继续上调大豆产量预估。巴西丰产有望兑现牢牢压制盘面走势，巴西农户销售节奏将影响市场的下方空间。未来一段时间，巴西将是市场关注焦点。此外，下周美国农业部1月供需报告将发布，重点关注南美产量调整。豆粕方面，当前处于节前备货阶段，但受制于国内豆粕供应充足、养殖端提前出栏以及豆粕价格缺乏大涨基础，下游采购积极性并不高，备货需求陆续释放而非集中释放，对盘面、基差提振效果变差。策略上，豆粕空头思路，59反套。 油脂方面，市场聚焦印尼B40政策变动。原定于25年1月1日开始的B40政策，因多种原因，印尼政府决定推迟1.5个月。按照规定，印尼生柴生产商和零售商必须在2月28日前适应B40混合燃料。另外，政府表示25年生柴全年掺混目标量1560万千升，公共部门755万千升，非公共部门807万千升。其中公共部门生柴有补贴，非公共部门没有。该政策不及预期，预计下周马棕油及国内棕榈油价格将震荡回落。菜籽油方面，油菜籽进口到港量减少，国际菜籽价格跟随美豆，对国内菜籽油有支撑。菜籽油成本支撑并不牢固，库存下降预期强，所以预计现货端强化期货端。策略上，预计下周油脂偏弱运行，短线思路。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。