投资银行业与经纪业行业2024年10月财富管理业务月报：股债市场行情震荡，居民增配避险资产

——2024年10月财富管理业务月报 王思玥(研究助理)021-38031024 投资银行业与经纪业《非银板块25年有望迎来开门红》2024.12.29投资银行业与经纪业《偿二代过渡期延长一年，券商盈利有望超预期》2024.12.22投资银行业与经纪业《政策利好有望引入增量资金，个人养老税优扩至全国》2024.12.15投资银行业与经纪业《保险25年初有望迎“红”，机构增量资金入市仍在途中》2024.12.08投资银行业与经纪业《改革进行时，业绩回暖期》2024.12.05 登记编号S0880515050001 本报告导读： 2024年10月，权益与债券产品规模缩水，居民增配避险资产。股债市场行情震荡，居民避险情绪上升，且季节性因素导致渠道发售积极性较低。 投资要点： 股债市场行情震荡，居民避险情绪上升。1）10月底，10年期国债收益率维持2.14%，债市行情震荡。2）2024年10月，权益市场震荡，微盘股相对大盘股回暖。3）股债市场行情震荡下，居民避险情绪上升。 股债产品收益率下滑，渠道发售积极性较低。1）2024年10月，股债产品收益率均下行，货币基金收益率回升。2024年10月，股票基金指数涨跌幅-1.33%，混合基金指数涨跌幅-1.35%，债券基金指数涨跌幅0.15%。货币基金指数涨跌幅达到0.0072%，相较9月回升。2）受季节性因素影响，渠道发售积极性较低。2024年10月受假期与上一轮季度考核结束等季节性因素影响，渠道发售积极性较低。 投资建议：居民权益配置需求有望提升，线上获客、资配能力、ETF综合服务能力强的券商更有望实现零售业务的增长，个股推荐中国银河、中金公司H、招商证券。预计资本市场改革政策的落地见效、中长期机构资金入市将推升居民权益资产配置需求。除代理买卖证券业务、融资业务等传统业务模式外，ETF产品有望贡献增量。线上获客、资配能力更强、ETF综合服务能力强的券商更有望实现客户资产规模的高增，在公募费率改革背景下，以客户资产规模的增长驱动业绩增长。个股推荐中国银河、中金公司H、招商证券。风险提示：权益市场波动。 目录 1.权益与债券产品规模缩水，居民增配避险资产......................................31.1.公募基金：基金规模下滑，债基减配多于权益................................31.2.私募基金：存量规模略有提升，新发基金环比下降........................41.3.私募资管：权益及固收类私募资管产品均遭减配............................51.4.保险：保费收入同比提升，增幅较上月继续回落............................72.股债行情震荡，居民避险情绪上升..........................................................83.股债产品收益率下滑，渠道发售积极性较低..........................................83.1.产品方面，股、债产品收益率下行，货基收益率提升....................83.2.受季节性因素影响，渠道发售积极性较低........................................94.投资建议：建议增持线上获客、资配、协同能力强的券商................115.风险提示....................................................................................................12 1.权益与债券产品规模缩水，居民增配避险资产 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2024年10月，权益与债券产品规模缩水，居民增配避险资产。1）截至2024年10月，全市场公募基金总份额增量为-3558.51亿份，环比增长-1.21%，其中权益型基金总份额增量为-427.38亿份，环比-0.68%，债券型基金总份额增量为-7001.5亿份，环比-12.03%。货币型基金份额增量为4420.92亿份，环比3.39%。权益类新发基金175.3亿份，环比-36.61%；债券类新发基金134.83亿份，环比-76.22%。2）2024年10月，居民私募基金配置规模略有提升，而新发私募基金规模环比小幅下降。3）2024年10月，权益类私募资管增量规模-405.81亿元，规模环比-2.12%，固收类私募资管增量规模-2233.45亿元，规模环比-2.4%。权益类私募资管新发规模19.18亿元，环比-37.24%；固收类私募资管新发规模222亿元，环比-45%。4）2024年10月，中国上市保险公司保费收入合计1659.56亿元，同比2.65%，同比较上月-6.46%。 1.1.公募基金：基金规模下滑，债基减配多于权益 2024年10月，居民公募基金配置规模略有下滑，份额环比-1.21%；债基规模大幅下滑。截至2024年10月，全市场公募基金总份额增量为-3558.51亿份，环比增长-1.21%，其中权益型基金总份额增量为-427.38亿份，环比-0.68%，债券型基金总份额增量为-7001.5亿份，环比-12.03%。货币型基金份额增量为4420.92亿份，环比3.39%。 数据来源：中国证券投资基金业协会，国泰君安证券研究 新发基金规模环比大幅下滑，债基下滑多于权益。2024年10月,全市场新发基金333.31亿份，环比-61.73%，占本月公募基金份额增量的-9.37%。其中，权益类新发基金175.3亿份，环比-36.61%，占本月权益基金份额增量的- 41.02%，其中新发权益类ETF基金份额19.85亿份，占新发权益类基金的11.32%；债券类新发基金134.83亿份，环比-76.22%，占本月债基份额增量的-1.93%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 数据来源：wind，国泰君安证券研究 1.2.私募基金：存量规模略有提升，新发基金环比下降 2024年10月，居民私募基金配置规模略有提升，而新发私募基金规模环比小幅下降。1）截至2024年10月，私募基金净资产增量合计2902.06亿元，净资产环比1.48%。其中，本月私募证券投资基金增量2393.38亿元，环比4.77%，私募股权投资基金增量378.1亿元，环比0.35%。2）2024年10月，私募基金备案规模229.46亿元，环比-0.94%，占私募基金资产规模增量的7.91%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 数据来源：wind，国泰君安证券研究 1.3.私募资管：权益及固收类私募资管产品均遭减配 2024年10月，各类私募资管机构规模均呈现小幅下滑。截至2024年10月，私募资管规模增量-2962.87亿元，规模环比-2.37%。其中，证券公司及子公司规模增量-1807.83亿元，规模环比-2.86%；基金公司资管计划规模增量-1093.88亿元，规模环比-2.3%；基金子公司资管计划规模增量154.66亿元，规模环比1.4%；期货公司资管计划规模增量-215.82亿元，规模环比-6.27%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 2024年10月，权益及固收类私募资管产品均遭减配。截至2024年10月，私募资管增量规模合计-2963.46亿元，规模环比-2.36%，其中，权益类私募资管增量规模-405.81亿元，规模环比-2.12%，固收类私募资管增量规模-2233.45亿元，规模环比-2.4%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 2024年10月，新发私募资管规模环比下降，其中权益类规模环比-34%，而固收类规模环比-45%。2024年10月，私募资管新发规模324.48亿元，环比-33.97%，占私募资管规模增量的-10.95%。权益类私募资管新发规模19.18 亿元，环比-37.24%，占权益私募资管规模增量的-4.73%。固收类私募资管新发规模222亿元，环比-45%，占固收私募资管规模增量的-9.94%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 1.4.保险：保费收入同比提升，增幅较上月继续回落 2024年10月，保费收入仍保持同比增长，增速自8月以来持续回落。2024年10月，中国上市保险公司保费收入合计1659.56亿元，同比2.65%，同比较上月-6.46%。其中，寿险保费收入合计939.75亿元，同比-1.52%，同比较上月-11.26%；财险公司保费收入合计719.81亿元，同比8.66%，同比较上月0.61%。 数据来源：wind，国泰君安证券研究注：中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、人保财险合计 2.股债行情震荡，居民避险情绪上升 利率下行空间仍在，居民预期收益率下行；股债市场行情震荡，居民避险情绪上升。1）10月底，10年期国债收益率维持2.14%，债市行情震荡。利率仍有下行空间，居民预期收益率下行。2）2024年10月，权益市场震荡，微盘股相对大盘股回暖。股债市场行情震荡下，居民避险情绪上升。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：wind，国泰君安证券研究 3.股债产品收益率下滑，渠道发售积极性较低 3.1.产品方面，股、债产品收益率下行，货基收益率提升 2024年10月，股债产品收益率均下行，货币基金收益率回升。2024年10月，股票基金指数涨跌幅-1.33%，混合基金指数涨跌幅-1.35%，债券基金指数涨跌幅0.15%。货币基金指数涨跌幅达到0.0072%，相较9月回升。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.2.受季节性因素影响，渠道发售积极性较低 受季节性因素影响，渠道发售积极性较低。中证A500ETF于9月集中发售，2024年10月受假期与上一轮季度考核结束等季节性因素影响，渠道发售积极性较低。 4.投资建议：建议增持线上获客、资配、协同能力强的券商 投资建议：居民权益配置需求有望提升，线上获客、资配能力、ETF综合服务能力强的券商更有望实现零售业务的增长，个股推荐中国银河、中金公司H、招商证券。预计资本市场改革政策的落地见效、中长期机构资金入市将推升居民权益资产配置需求。除代理买卖证券业务、融资业务等传统业务模式外，ETF产品有望贡献增量。线上获客、资配能力更强、ETF综合服务能力强的券商更有望实现客户资产规模的高增，在公募费率改革背景下，以客户资产规模的增长驱动业绩增长。个股推荐中国银河、中金公司H、招商证券。 5.风险提示 权益市场大幅波动。权益市场大幅波动，导致居民配置权益资产需求增长不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可