投资银行业与经纪业行业2024年6月财富管理业务月报：单一产品优势削弱，投顾能力重要性突出

国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES 股票研宽/2024.08.07 股票研究 单一产品优势削弱，投顾能力重要性突出投资银行业与经纪业 一2024年6月财富管理业务月报 刘琦(分析师)王恶玥研究助理）美浩东(分新师) +99986-120021-38031024010-83939780 liexinqi@giasteawangsiyuc0286766@gtias.cemwuhaodong029780giatjas.com 登记编号S(680515050001S0880123070151IO00LOTCS0880S 评级：增持 上次评级： 相关报告 设资算行主岛经纪业有保险点续点本加选下移， 制美报或解利好%常升2024.08.04 故资银行步马经纪业严益管超势证续，保险负 本报告导读：货端速除向好32024.07.28 技资银行业与经纪业《统质券商升内成主专业于 2024年6月居民增配债基，保险，居民预期收益率下行，低风险偏好下图守债 公司模更统2024.07.23 基，保险，保险产品下调频定利率背景下，单一产品优势制弱，投顾能力更重要，投资银行业与经纪业建汉总持安主身费成本下 行的险32024.07.21 投资要点： 资银行业与经纪业降限预计数，供给集政 仍是板决主线32024.07.14 行业事件快评 证券研究报告 2024年6月，居民持续增配因收类资产，资金流入债基、保险，1）截至2024年6月，全市场公募基金总份额增量为174.01亿份，环比增长0.06%，其中权益型基金总份额增量为646.08亿份：环比1.05%：货券型基全总份额增量为4005.24亿份，环比7.02%：货币 型基金份额增量为-4822.43亿份，环比-3.53%，权益类新发基金环比24.03%，使券类新发基金次比80.11%。2）2024年6月居民私募 基金配置规模维持稳定，环比-0.02%，新发私募基金规模环比大幅 增长。3）2024年6月，权益类私案资管规模环比-1.45%，固收类私募资管规模环比-0.53%。权益类私蒙资管新发规模环比-31.18%，图收类私募资管新发规模环比-18.38%，4）2024年6月，中国上市保险公司保费收入合计3409.09亿元，同比7.44%，同比较上月+0.42% 居民预期收益率下行，低风险偏好下固守债基、保险，1）2024年6 月，十年期国债收益率维持组续下行至2.21%，层民预期收益率下行，2）2024年6月19日，证监会主席买清表示，积极主动拥抱新质生产力发展.证监会发布深化科创板政改革8条拮施，2024年6月， 小数盘股行情再度震荡，居民对高风险资产信心不定，风险偏好欢以提开，3）居民预期收益重下行，低风险偏好下难以重招对高风险资产的信心，国守债基、保险等国收类资产 债基、保险产品收益率优势突出，季节性固素下新发规模环比增长， 1）产品方面，2024年6月，各项产品收益率均下滑，债基，保险收益率优势显，2024年6月：股票慧金损数涨跃品-4.28%；混会惠 会指数涨跌幅-3%，债券基会指数滤跌幅0.24%，货币基金指数涨跌0.0041%。权益产品、货币基金收益率明显下滑，货基、保险产 品收益率优势四显。同时，权益市场走势严重分化，小微盘服行情 实荡，宽基指数ETF、红利主题ETF等股亲ETF为权益基金主要 增量、2）销售渠道方面，受率度末各基金公司规模考核、排名压力等激励因素影响，新发基金规模环比提升 图绕“培育一流投资银行和投资机构"，推荐有并购预期的头部券 商，个股推荐中国银河、海通证券、中金公司H、华泰证券，1）全融监管总局发布&关于健全人身保险产品定价机制的通知》明确9 月1日起，传统险预定利率上限由3.0%下调至2.5%，且将建立预 定利率与市场利率挂纳及动态调整机制。保险产品在图救类产品中 的收益率优势将削弱，2）随者利率下行空问间打开，短期内债基将成 为资金的主要流向，3）长期象看，则况优势逐步淡化的景下，单一产品对需求的满足能力特再度制弱，匹配设资者对应风险放置需 求的资产配置能力重要注将不断提升，证监会出台相关文件背景下，头部券商更有望通过并购重组打造“一流投资银行和投资机构”。 风险提示：权益市场大幅波动 请务必阅读正文之后的完责条款师分 国泰君安证券 行业事件快评 目录 1.居民持续增配固收，资会流入债基，保险..3 1.1.公募基金：居民大幅增配债基：权益基金份额小幅增长. 1.2.私募基金：存量继续下滑，新发基金环比提升... 1.3.私募资管：因收、权盈均小惕减配，新发产品环比下滑 1.4.保险：保费收入同比提升，增临较上月扩大. 2.居民预期收益率下行，低风险偏好下固守价基，保险 3.债基、保险产品收益率优势突出，季节性固素下新发规模环比增长..8 3.1．产品方面，各项产品收益率均下F滑：优基，保险收益率优势凸显.8 3.2.销售案道方面，季度末季节性固素影响下，新发基金规模环比提升 9 投资建议：国绕“培育一流投资银行和投资机构"，推荐有并购预期的 头部券商.12 5.风险提示 .13 请务必阅读正文之后的免贵条款部分2of14 国泰君安证券 1.居民持续增配固收，资金流入债基、保险 行业事件快评 居民财害管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划。基金于公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2024年6月，居民持续增配固收类资产，新发产品环比大增，1）截至2024 年6月，全市场公募基金总份额增量为174.01亿份，环比增长0.06%，其中权益型基金总份额增量为646.08亿份，环比1.05%，债券型法金总份额增量为4005.24亿份，环比7.02%。货币型基金份额增量为-4822.43亿份，环比 3.53%.权并类新发益金197.89亿份；环比24.03%，债券类新发基全1525.08 亿份，环比80.11%。2）2024年6月，居民私募基金配五规模维持稳定，环 比-0.02%，新发私幕基金规模环比大幅增长，3）2024年6月，权益类私募 资管规模环比-1.45%，固收类私筹资管规模环比-0.53%。权益类私募资管新发规模环比-31.18%，固收类私募资管新发规模环比-18.38%。4）2024年6 月，中国上市保险公司保费收入合计3409.09亿元，同比7.44%，同比较上 月+0.42% 1.1.公募基金：居民大幅增配债基，权益基金份额小幅增长 2024年6月，居民公募基金配置规模维持稳定，份额环比0.06%；其中权益型基金份额增速1.05%，货券型基金份额环比7.02%，货币市场基金份额环比-3.53%。械至2024年6月，全市场公募基金总份额增量为174.01亿 份，环比增长0.06%，其中权强型基金总份额增量为646.08亿份，环比1.05%，权益型基余中股票FTF基会份额增量为597.11亿份，占比92.42%，债券型 基金总务额增量为4005.24亿份，环比7.02%。货币型基金份额增量为- 4822.43亿份，环比-3.53%. 图1：2024年6月，全市场公募基金总份额增量为174.01亿份，环比增长0.06%（亿份） 350000 6%5% 300000 4% 250000 3%2% 200000 1% 150000 0%-1% 100000 50000 ch -2% 3% -4% -5% 股录基金组会基会资币市场基金ODH 数据象源：中国证券报资基金业协会，国泰君安证券研究 请务必图读正文之后的免责条款年分3of14 国泰君安证券 行业事件快评 2024年6月，全市场新发基金1751.7亿份，环比73.35%，占本月公募基金份额增量的1006.66%，其中，权益类断发基金197.89亿份，环比24.03%， 占本月权益基金份额增量的30.63%，其中新发权益类ETF基金分额59.48亿份，占新发权善类基金的56.6%；债券类新发基金1525.08亿份，环比 80.11%：占本月债基份额增量的38.08%， 图2：2024年6月，全市场新发基金1751.7亿份，环比73.35%（亿份） 2500350% 300% 2000250% 1500 200% 150% 1000 100% 50% 5000% 50% -100% 股票基会混合基全市市场苏交债事基金QDI环比 数据泉源：wind，图泰石安证券研究 图3：2024年6月，新发权益类ETF基金份额59.48亿份，占新发权益类基金的56.6%（亿份） 600100% 90% 00980% 40070% 60% 30050% 40% 200 100 2222 权益型ETF古新发权益类基金比重 30% 20% 10% 0% M 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.私募基金：存量继续下滑，新发基金环比提升 2024年6月居民私募基金配置规模维特稳定，环比-0.02%，而新发私募基金规模环比大幅提升是维持存量的主因。1）截至2024年6月，私募基金净 资产增量合计44.01亿元，净资产环比-0.02%。其中，本月私募证券投资基金增量121.68亿元：环比0.23%，私募股权投资基会增量-136.47亿元，环 请务必图读正文之后的免青条款年分4of14 国泰君安证券 比-0.12%。2）2024年6月，私募基金备象规模273.2亿元，环比37.83%，占私募甚金资产规模增量的-620.7% 行业事件快评 图4：2024年6月，私募基金净资产增量合计-44.01亿元，净资产环比-0.02%（亿元） 2500003% 2% 200000 1% 150000 0% 100000 -1% 500002% 和基或权报资茶金划业报资基金并他系基技资基金 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图5：2024年6月，私募基金备案规模273.2亿元，环比37.83%（亿元） 12:9 120%100% 10c0 80% 8:0 60%50% 059 6%20% 240 -40%60% 本基营产配置元茶金（亿元）E 跃据东源：wind.同泰君安证券研究 1.3．私募资管：固收、权益均小幅减配，新发产品环比下滑 2024年6月，私募资管计划有小幅减配，期货公司资管计划外均为环比减 少。截至2024年6月，私东资管规模增量-1215.41亿元，规模环比-0.95%，其中，证券公司及子公司规模增量-179.61亿元，规模环比-0.28%；基全公司资营计划规模增量-635.64亿元，规模环比-1.32%；基金子公司资管计划规模增量-510.53亿元，规模环比-4.04%；期货公司资管计划规模增量110.37亿元，规模环比3.49%， 请务必图读正文之后的免责条款年分5of14 国泰君安证券 图6：2024年6月，私募资管规模增量-1215.41亿元，规模环比-0.95%（亿元） 行业事件快评 :8000063 :500b0 45 .40000 25 :20000 0: 2% 60000 40000 20000 证事公司及子公司资管计划基会公司资管计划《金于公司资管计到制资公司资管计司环比 数诺来源：wind，国泰书安证券研究 2024年6月，权益类私募资管产品、固收类私募资管产品均被小幅减配。 截至2024年6月，私募资管增量规模合计-1215.65亿元，规模环比-0.95%，其中，权益类私等资管增量规模-273.69亿元，规模环比-1.45%，固收类私募资管量规模503.2亿元：规模环比-0.53% 图7：权益类私募资管增量-273.69亿元，环比-1.45%，图收类私募资管增量-503.2亿元，环比-0.53%（亿元） 18:0966 5005914% 14909: 23 12:00: 0% 10200: 8600-2% 69009 42000 -4% 2000- 权益真 数据来源：wind，国泰君安证券研究 2024年6月，新发私募资管规模环