投资银行业与经纪业行业事件快评：2024年4月财富管理业务月报-风险偏好再度下行，固收产品持续增配

行业事件快评

固收类产品偏好进一步增强

2024年4月，固收产品的市场需求显著提升。具体表现为：

1. 公募基金：居民倾向于增加债券型基金的持有量，份额环比增长4.84%，而权益型基金份额略有下降。新发基金规模环比减少6.42%，其中权益类新发基金环比下降41.55%，而债券类新发基金环比增长4.15%。

2. 私募基金：居民减少了对私募基金的投资，环比下滑1.92%，新发私募基金规模也环比减少2.22%。

3. 私募资管计划：固收类与权益类的私募资管计划均有所增配，固收类增速达到6.05%，高于权益类的1.43%。然而，新发私募资管规模整体环比下滑。

4. 保险产品：中国上市保险公司的保费收入同比4.67%，相比上月下滑了0.82%。

居民风险偏好下行，固收资产更受欢迎

2024年4月，居民的风险偏好进一步降低，对固收资产的需求显著增强。原因包括：

1. 预期收益率维持低位：尽管央行表态支持，十年期国债收益率企稳，但长期来看，利率走势的不确定性使得居民预期收益率保持低位。

2. 股市波动加剧：政策如《关于严格执行退市制度的意见》的出台，增加了市场对退市风险的担忧，导致小微盘股股价再次波动，居民对股市的恐慌情绪上升。

债券基金收益率提升，权益ETF发售动力减弱

1. 债券基金表现：债券基金的收益率环比显著提升，但权益类ETF的发售动力受到抑制，主要原因是佣金新规落地后，基金销售激励机制弱化。

2. 渠道影响：《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》要求佣金支付应合规，这不仅影响了基金销售人员的激励机制，还导致权益类ETF的发售动力下降。

投资建议与风险提示

鉴于当前市场环境，建议投资者关注投顾业务专业化能力较强的券商，特别是中金公司、华泰证券和中信证券。预计短期内，固收产品将更受投资者偏爱。同时，权益ETF的发售速度可能会放缓，因为佣金新规将加速财富管理从代销模式向投顾模式的转型，具备更强大投顾能力的券商将更具竞争优势。然而，投资者需警惕权益市场的大幅波动风险。