金工点评报告：VIX全面上涨，小盘指数风险偏高

核心观点与关键数据

股指期货合约存续期内分红预估与基差修正

• 预测未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为80.27、88.27、74.69、64.32。
• 分红对最远月合约基差存在影响，但其余合约基差受分红影响较弱。
• 本周IC、IM合约基差上行，贴水收敛；IF、IH合约基差略有下行。

期指市场放量增仓，小盘对冲策略连续回撤

• 期指市场放量增仓，IC、IM合约基差上行，导致IC、IM季月对冲策略回撤，周度收益分别为-0.14%与-0.37%。

VIX略有上涨，SKEW仍在低位

• 各品种VIX整体上涨，市场短期波动风险预期有所提升，但涨幅不明显。
• 各品种SKEW维持在100以下，投资者对短期大幅下行预期不高，但中证500和中证1000短期VIX仍高于长期VIX，小盘指数风险偏高。

信达期权系列指数

• 信达波动率指数Cinda-VIX反映市场对未来波动预期，截至2025年1月3日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为22.90、22.19、33.01及32.98。
• 信达波动率指数Cinda-SKEW捕捉波动率偏斜特征，截至2025年1月3日，各指数均低于100，显示市场对短期大幅下跌担忧有限。

研究结论

• 期指市场基差收敛影响对冲策略表现，小盘对冲策略连续回撤。
• 市场短期波动风险有所提升，但整体担忧程度有限。
• 小盘指数短期风险相对偏高，需关注波动率偏斜变化。