金工点评报告：市场降温VIX回落，尾部风险仍需警戒

本周点评

VIX指数冲高回落，短期波动警报尚未解除。本周主要指数VIX延续下行趋势，各品种VIX中枢回落至2024年50%分位区间，反映了年初市场剧烈波动引发的系统性风险已得到显著释放。然而，SKEW指标呈现显著异动，沪深300与中证500SKEW分别攀升至104.47点与102.76点，均处于历史90%分位左右，表明市场呈现“低波动中枢与高尾部风险溢价”的形态，对极端事件潜在冲击的风险仍处警戒状态。

关键数据

• 指数分红点位预测：中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为81.45、73.57、62.10、62.34。
• 基差：IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-7.58%、-2.07%、0.83%、-10.35%。
• VIX指数：30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为19.21、19.66、29.03及28.66。
• SKEW指数：上证50SKEW、沪深300SKEW、中证500SKEW、中证1000SKEW分别为102.81、104.47、102.76、103.65。

研究结论

• 基差收敛：各品种合约基差相对上一周整体上行、贴水收敛，品种成交量降低。
• 对冲策略：本周A股市场偏强震荡，带动股指期货基差整体上行，贴水收窄，因此对冲策略出现回撤。
• 成分股分红：指数成分股年报分红对现有合约基差存在影响。
• 尾部风险：尽管短期系统性风险压力缓解，但对极端事件潜在冲击的风险仍处警戒状态。