南华期货丨期市早餐2024.1.3

人民币汇率：“失真”的走势？ 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2994，较上一交易日下跌6个基点，夜盘收报7.2994。人民币对美元中间价报7.1879，较上一交易日调升5个基点。 【重要资讯】1）2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。2）欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。法国2024年12月制造业PMI终值41.9，持平于预期和初值，11月终值43.1。3）英国2024年12月制造业PMI终值47.0，预期47.3，初值47.3，11月终值48.0。 【核心逻辑】美元兑在岸人民币即期汇率继续保持较窄运行轨迹，稳稳止步于7.30。展望后市，我们不排除美元兑在岸人民币即期汇率的“魔性”关口或在短期突破的可能。继续密切关注人民币汇率中间价的表现，若中间价相对于即期汇率的偏离幅度不超过1500点左右，或表明我国央行意在减缓而非逆转美元兑人民币即期汇率的上行趋势。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：人民币持续贬值，股指承压 【市场回顾】 昨日股指集体收跌，以沪深300指数力例，收盘下跌2.91%。从资金面来看，两市成交额上涨507.69亿元。期指方面，IC缩量下跌，其余品种均放量下跌。 【重要资讯】 1、中国证监会：“1月15号之前释放全部利空”、“保险公司大额赎回公募基金”为谣言。 【核心逻辑】 本周美元指数上涨明显，离岸美元兑人民币已连续多日实破7.3，最高逼近7.37。目前政策短期处于真空期，消息面较平淡的前提下，指数缺乏新的驱动，对负面信息较敏感。但从期指算术平均基差来看，昨日IH贴水转升水，其余品种贴水收敛，表明虽然跨年前后连续两个交易日下跌，但基差反弹，市场情绪没有那么悲观，股指下跌持续性有待观察，关注后续人民币汇率走势情况。 【南华观点】预计下方空间有限 国债：长端利率回落 【行情回顾】国债期货高开高走,全天偏强运行,大幅收涨。公开市场方面,日内到期逆回购2986亿,央行新做248亿,日内净回笼2738亿。 【重要资讯】：1.央行1月2日完成第二次互换便利操作招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。 【核心逻辑】周四盘前长端利率继续回落，随着权益市场的持续走弱，风险偏好下行带动利率进一步向下。当前债市并无明确的多空增量，潜在的供给扰动尚未影响到市场，而宽松预期和短端失去carry后投资逻辑转向“交易”导致的行情强化还在延续。 【投资策略】：警惕短期压力 【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧 集运：加沙停火谈判再陷僵局，马士基盘中大幅下调大柜报价 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各合约价格高开宽幅震荡，盘中大幅下降，临近收盘时又有所回升。截至收盘，除EC2502外，其余合约收盘价均有所上涨。 【现货市场】：根据Geek Rate所示，1月16日马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2338，较前值回升$9，但40GP总报价为$3898，较前值下降$340。 下周赫伯罗特上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2900，较前值回落$178，40GP总报价为$4800，较前值回落$385；下下周赫伯罗特20GP和40GP的报价分别为$2950和$4900，回落至此前水平，较前值分别下降了$150和$300。 【重要资讯】：金十数据1月2日讯，据《以色列时报》当地时间1月1日报道，在新一轮巴以冲突中进行调解工作的阿拉伯国家人士近日透露，以色列与哈马斯的停火谈判最近几天已陷入僵局。报道称，在美国拜登政府任期结束前，以色列与哈马斯双方不太可能达成任何协议。报道称，调解方人士称哈马斯和以色列双方原本正考虑一项为期60天的停火协议，届时哈马斯将用30名被扣押人员交换一批被以色列关押的巴勒斯坦人，并允许更多人道主义援助进入加沙地带，但双方最近再次出现分歧。据外媒报道，以色列方面要求，哈马斯交换的30名被扣押人员中不应包括已死亡人员的遗体，同时以方也不愿释放一些哈马斯方面要求释放的被关押巴勒斯坦人。除此之外，哈马斯还再度提出以色列承诺永久停火，但遭到以方拒绝。 【南华观点】：昨日盘面高开可能主要是收到地缘政治风险影响——又有消息称加沙停火谈判再陷僵局，近日难达成协议，利多市场情绪；而盘中期价大幅下行则可能是受到了马士基大幅下调1月中旬欧线大柜现舱报价的影响。预计船公司下调欧线报价仍有可能对期价造成影响，EC期价后续维持震荡或小幅震荡下行的可能性相对较大；可继续关注加沙停火谈判的实质进展或巴以冲突是否持续升级，以及船公司动向。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：明显上涨 【行情回顾】元旦节假后的第一个交易日，周四贵金属市场明显上涨，尽管美指同涨，美国新年遭恐袭一定程度推升避险情绪；另消息称拜登讨论了特朗普就职前，打击伊朗核设施计划。周边资产看，10Y美债收益率震荡，比特币上涨，原油上涨，美股收跌，欧股大多上涨，南华有色金属指数低位运行。最终COMEX黄金2502合约收报2671.2美元/盎司，+1.14%；美白银2503合约收报于29.985美元/盎司，+2.54%。SHFE黄金2502主力合约收报622.4元/克，+0.93%；SHFE白银2502合约收报7614元/千克，+1.53%。 【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储明年1月维持利率不变的 概率为88.8%，降息25个基点的概率为11.2%；到明年3月，维持当前利率不变的概率为47.9%，累计降息25个基点的概率为46.9%，累计降息50个基点的概率为5.2%；到明年5月，维持当前利率不变的概率为38.5%，累计降息25个基点的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为13.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在872.52吨；iShares白银ETF持仓日度增加51吨至14427吨。库存方面，SHFE银库存日增23.86吨至1423吨，截止12月27日当周的SGX白银库存周减73.6吨至1258.8吨。 【本周关注】周四晚间公布的美周度初请失业金人数21.1万人，低于预期；美12月标普全球制造业PMI终值49.4，高于预期，仍反映美经济韧性。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为2.6%，此前预计为3.1%。周五继续关注美ISM制造业PMI，事件上关注周六凌晨美联储27年票委巴尔金讲话。 【南华观点】中长线或偏多，一季度预计维持宽幅震荡，整体驱动仍不足，但短线转强。操作上中长线仍推荐回调分步布多思路，中线维持区间震荡策略，当前价格区域可考虑低吸，并设好止损，前多可继续持有，高波动下同时做好仓位控制。 铜：低开低走 【盘面回顾】沪铜指数在周四低开低走，报收在7.33万元每吨附近，上海有色现货升水95元每吨。 【产业表现】据路透社报道，智利国营机构Cochilco近日在一份研究报告中说，智利计划从今年到2033年投资约831.8亿美元，比去年的估计增加27%。这份报告将列出这个南美国家的大约51个项目。Cochilco的报告没有包括最近宣布了140亿美元的扩张计划的必和必拓在智利的项目。支出增加是由11个新项目推动的，总额约为156.6亿美元，包括自由港项目的扩建、英美资源集团在Los Bronces的工程，Codelco在Chuqui Subterranea的改进计划，以及Codelco在Maricunga盐滩的锂项目。 【核心逻辑】元旦假期期间，外盘铜价急跌，国内低开，低开后并没有继续向下，说明国内需求比国外强。从技术面上看，7.3万元每吨是一个较强的支撑位。若该支撑位被极速突破，铜价恐向下往7.18万元每吨附近寻找下一个支撑。短期看来，支撑位相对牢固。 【南华观点】持币观望。 氧化铝：低价现货成交增多 【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于19960元/吨，环比+0.35%，伦铝收于2529.0美元/吨，环比-0.88%。氧化铝主力收于4663元/吨，环比-1.21%。 【产业表现】氧化铝：1月2日河南地区成交2000吨氧化铝现货，出价格为5530元/吨，为伊电采购贸易商。青海地区成交15000吨现货氧化铝，到厂成交价格5880元/吨左右,为青海物产招标,贸易商供货。其中10000吨为山西货,5000吨为山东货。期货盘面近月价格回落。铝：当期库存天数3.96天，利润分配区间825~3466，平均2145元，较上周小幅上涨。根据SMM行业开工率则进一步下降，库存上没有体现出淡季状态，观察铸锭量上升后，未来的库存情况。 【核心逻辑】氧化铝：现在行业加权平均成本线2982.2元/吨,高位成本山西3250元附近。由于氧化铝社会库存仍在低位，按照有色行业定价仍需给予正向利润。铝：行业开工率则进一步下降，库存上没有体现出淡季状态 【南华观点】氧化铝：关注3800元附近支撑点。铝：短期内应该企稳，直到定价一月交割之后，会有一个明显的利润分配下移，接近于500-1000，19000-19500附近。 镍，不锈钢：持续震荡运行 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2502合约日盘收于123820元/吨，较上一个交易日下跌0.61%。不锈钢2501合约日盘收于12740元/吨，较上一个交易日下跌1.55%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格调整为127375元/吨，升水为2900元/吨。SMM电解镍为125875元/吨。进口镍均价调整至124325元/吨。镍豆现货均价124025元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-3752.27元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-8%，304不锈钢冷轧利润率为-4.95%。SMM纯镍库存为41229吨，LME镍库存为160535吨。SMM不锈钢社会库存维持在916141吨。国内主要地区镍生铁库存为23920.5吨。 【市场分析】 镍价盘面波动较大，早间震荡上行，下午反转收跌0.61%。基本面方面暂无明显波动，镍价成本支撑较强，下行空间有限，若镍价持续震荡下行或可尝试轻仓多单。宏观方面开年国内PMI不及预期，后续或有政策方面提振，等待后续明显信号。不锈钢方面高镍生铁出厂价持续处于低位，成本支撑进一步下滑，但现货出货情况有所好转，或呈现震荡偏弱局面。 【观点】 镍，不锈钢：持续震荡运行 锡：基本稳定 【盘面回顾】沪锡指数在周四保持稳定，报收在24.4万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周一的上涨主要得益于现货端偏紧。据悉，贸易商已经开始对春节前的节奏进行预热，希望利用企业节前备货的想法短期内抬升价格。价格或小幅回落。 【南华观点】基本保持稳定。 碳酸锂：仓单增加，盘面承压 【盘面回顾】LC2505合约收于77800元/吨，日环比上涨0.91% 【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。当前供需双弱，库存水平较高，预计碳酸锂价格偏弱震荡，价格重心主要根据仓单情况锚定。 【产业表现】现货市场成交较弱，基差贴水扩大。成本端，锂辉石精矿价格持平，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量下降；下游需求方面，12月磷酸铁锂排产下降，三元材料排产下降，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求，11月新能源汽车产销同比增速