晨会纪要
2025年01月03日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡调整，大消费板块维持强势 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】12月财新中国制造业PMI为50.5 【宏观经济】央行开展248亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】广州12月二手住宅网签11494宗 【财经要闻】中国结算：对互换便利所涉证券质押登记费实施减半收取优惠 【财经要闻】中国国家铁路集团有限公司工作会议在京召开 三、行业及公司动态 【行业动态】湖南省调整分时电价，增加谷时段和谷电价 【行业动态】英伟达GB300或于2025Q2发布，预计水冷散热需求更强 【重点公司跟踪】劲仔食品（003000.SZ）：公司部分募投项目拟变更实施主体和实施地点 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 【公司跟踪】贵州茅台（600519）：预计2024年收入同比增长15.44%，归母净利润同比增长14.67% 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【公司跟踪】百利天恒（688506.SH）：注射用BL-B01D1用于既往经含铂化疗及抗PD-1/PD-L1单抗治疗失败的复发性小细胞肺癌患者纳入突破性治疗品种名单 【公司跟踪】安必平（688393.SH）：HER2基因检测试剂盒获得医疗器械变更注册批准 四、湖南经济动态 【湘股动态】隆平高科（000998.SZ）：水稻、玉米及棉花新品种通过国家审定 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南粮食总产615.6亿斤 近期研究报告集锦 【公司类】建霖家居（603408.SH）深度报告：以稳健的增长基础，迎接需求复苏 【行业类】医美专题系列一：重组胶原蛋白赛道高景气延续，先行者前景可期 【行业类】风电设备2025年度策略：交付大年，关注“两海”和零部件多元化 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡调整，大消费板块维持强势 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.63%，收于4889.88点；代表蓝筹股的上证指数跌2.66%，收于3262.56点；代表硬科技的科创50指数跌3.40%，收于955.33点；代表创新成长的创业板指数跌3.79%，收于2060.44点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.73%，收于1019.88点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌2.77%，收于2610.34点；代表大盘股的中证A100指数跌2.70%，收于3624.45点；代表中大盘股的沪深300指数跌2.91%，收于3820.4点；代表中盘股的中证500指数跌3.14%，收于5545.82点；代表小盘股的中证1000指数跌2.70%，收于5797.09点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.46%，收于2313.8点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，商贸零售、综合、纺织服饰涨幅居前，计算机、国防军工、非银金融跌幅居前。（4）分主题来看，家纺指数、商业贸易金股指数、拼多多合作商指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.16倍，处于历史后27.66%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后8.28%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为85.2倍，处于历史后95.38%分位，市净率（LF）估值为4.65倍，处于历史后43.89%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.03倍，处于历史后12.05%分位，市净率（LF）估值为3.9倍，处于历史后21.64%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.04倍，处于历史后34.92%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.34%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为47.51倍，处于历史后92.6%分位，市净率（LF）估值为3.46倍，处于历史后80.28%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有924家公司上涨，共有4378家公司下跌，其中涨停公司69家，跌停公司33家，全市场成交额14094.98亿元，较前一交易日增加508.73亿元。 四、市场策略 主要指数震荡调整，大消费板块维持强势。2025年首个交易日A股主要指数震荡偏弱，板块和个股均有所调整；市场成交额回升至1.4万亿元以上，连续两个交易日小幅放量。从板块来看，大消费方向维持较高热度，零售板块领涨，家电、家纺、冰雪旅游等题材股震荡上行；贵金属板块涨幅居前，黄金股表现活跃。具体来看： （1）大消费板块相对活跃。据各地商务部门2024年12月30日至2025年1月2日的相关公告，超10省市宣布2025年延续以旧换新补贴政策。政策助力叠加春节消费旺季将至，消费市场活力有望进一步增强。 （2）贵金属板块走强。在市场波动以及地缘政治风险升温的情况下，黄金的避险价值凸显；当前全球主要经济体央行进入降息周期，央行购金行为也为金价上涨打开了空间。 展望后市，由于市场主线的确立仍有待观察，短期内指数可能将延续震荡走势；从中期来看，宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，期待增量政策加快落地，积极因素有望持续汇聚。在风格层面，以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，关注食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。 （2）高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。 （3）科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速。虽然半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向近期发生一定调整，但调整到位后将是较好的参与时机。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月2日，上证基金指数收报6655.04点（-2.47%），LOF基金价格指数收报4353.26点（-1.55%），ETF基金价格指数收报1177.39点（-2.54%）。上证50ETF（-2.59%），沪深300ETF（-2.81%），中证500ETF（-2.99%），标普500ETF（0.97%），日经225ETF基金（1.99%），德国30ETF（0.91%），法国CAC40ETF（1.02%），黄金ETF（0.83%），白银基金（1.82%），豆粕ETF（0.77%），嘉实原油（0.07%）。1月2日，ETF总成交额约2501.81亿元。日内标普油气类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 1月2日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.07%，10年期国债到期收益率下行6.8bp至1.61%，1年期与10年期国债期限利差收窄5bp至54bp。1年期国开债到期收益率上行6.0bp至1.26%，10年期国开债到期收益率下行7.0bp至1.66%。DR001上行155.3bp至1.55%，DR007上行167.4bp至1.67%。国债期货10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行2.82bp至28.34bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.00bp至34.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】12月财新中国制造业PMI为50.5 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势。 【宏观经济】央行开展248亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2986亿元逆回购到期。 【财经要闻】广州12月二手住宅网签11494宗 叶 彬（S0530523080001） 据广州市房地产中介协会的数据显示，受契税优惠政策推动，2024年12月（统计周期：2024年11月26日至12月25日），广州市二手住宅网签11494宗、117.16万平方米，环比分别增长0.67%和5.56%，同比分别增长17.33%和17.83%。 1-12月（统计周期：2023年12月26日至2024年12月25日），广州市二手住宅累计网签110781套、1104.38万平方米，同比分别增长1.63%和1.52%。 【财经要闻】中国结算：对互换便利所涉证券质押登记费实施减半收取优惠 叶 彬（S0530523080001） 据中国结算1月2日公告称，为更好支持证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）顺利开展，对在中国结算办理的所有涉及SFISF的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。 【财经要闻】中国国家铁路集团有限公司工作会议在京召开 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国国家铁路集团有限公司工作会议在京召开。会议提出，2025年铁路工作的主要目标是：铁路安全保持持续稳定；国家铁路完成旅客发送量42.8亿人、同比增长4.9%，完成货物发送量40.3亿吨、同比增长1.1%；全面完成国家铁路投资任务，高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里；完成运输总收入10160亿元，同比增收258亿元、增长2.6%；坚持绿色发展，务实稳妥推进铁路碳达峰、碳中和。 三、行业及公司动态 【行业动态】湖南省调整分时电价，增加谷时段和谷电价 杨 甫（S0530517110001） 据湖南省发改委网站，湖南省发改委起草了《关于完善我省分时电价政策及有关事项的通知（征求意见稿）》予以公告，向社会公开征求意见，此次公开征求意见的时间为2024年12月31日至2025年1月8日。 本次征求意见稿修改了电价时段的划分，除了冬季月份（1月、12月）之外，夏季月份（7月、8月）和其余月份（2月、3月、4月、5月、6月、9月、10月、11月）均增加午间低谷3小时（此前为平段或高峰），并将晚间23:00-1:00的时间段修改为平段或夏季尖峰段（此前为谷段）。 此外，本次征求意见稿修改了不同时段电价的浮动比例，全年高峰、平段、低谷电价浮动电价比为1.6：1：0.47（此前为1.6:1:0.4），尖峰电价在高峰电价基础上再上浮20%（此前，1月、7月、8月、9月、12月，对执行分时电价的工商业用户，实施季节性尖峰电价，每日18-22时用电价格在高峰电价基础上上浮20%）。 预计本次电价政策调整，可以更充分发挥分时电价信号作用，更好引导电力用户移峰填谷，进一步促进新能源消纳，确保电力安全稳定供应。 风险提示：光伏项目收益率下降，售电价格下降。 【行业动态】英伟达GB300或于2025Q2发布，预计水冷散热需求更强何 晨（S0530513080001）黄 奕景（研究助理） 《科创板日报》2日讯，供应链指出，英伟达下一代GB300 AI服务器正在设计，预计2025年第二季度发布，于第三季度开始试产。据悉，GB300的散热需求更强，主机板风扇使用数量更少，水冷散热需求将会更强。 【重点公司跟踪】劲仔食品（003000.SZ）：公司部分募投项目拟变更实施主体和实施地点黄 静（S0530524020001） 1月2日，公司发布第三届董事会第三次会议决议公告。会议审议通过了如下议案：1）公司部分募
