有色金属衍生品日报

2025年1月2日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于73280元，跌幅0.7%，沪铜指数增仓8288手至39.46万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海电解铜现货均价报升水95元/吨，较上一交易日涨115元/吨。华北电解铜现货均价贴水100元/吨，较上一交易日涨270元/吨。现货升贴水的大涨主要是由于2025年首个交易日上游厂商已过清算节点，市场已无低价货源，且成交活跃度较为平淡。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.截至1月2日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.12万吨至11.43万吨，较上周四增加0.89万吨，周度库存连续2周增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅江苏和天津地区小幅下降，总库存较去年同期的7.69万吨高3.74万吨。其中上海地区较上年同期高2.25万吨，江苏地区高1.52万吨，广东地区高0.06万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.我国首部能源法于2025年1月1日正式施行。能源法首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，同时明确了绿证的法律地位，鼓励用户优先使用可再生能源，支持新型储能、智能微电网等新技术、新业态、新模式发展。2024年，我国风电光伏总装机13.5亿千瓦，提前6年完成对世界的承诺。2025年还将新增风电光伏装机2亿千瓦左右。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3. 2024年1-11月份世界汽车销量达到8201万台，新能源汽车达到1607万台。2024年1-11月的新能源车份额达到19.6%。2024年海外新能源车市场表现低迷，1-11月增速降到5%，但自主品牌新能源车在海外市场表现持续走强。2024年10-11月全球新能源车渗透率达到23.2%，中国达到38.4%。 【逻辑分析】 宏观方面，随着通胀仍高于2%的目标，市场预期美联储将不会那么鸽派，美元因此大涨。美国当选总统2025年的政策将促进经济增长，并增加物价压力，这对美元提供进一步支持。美元指数处于向2022年9月高点144.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基调。基本面上，年底中国铜库存开始转为增加，现货转为贴水。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡，铜市将进入累库期。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。 【交易策略】 1、单边：铜价处于下行趋势，空单持有。 2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌113元/吨至4700元/吨，氧化铝加权指数持仓减少14963手至35.15万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5630元跌40元；全国加权指数5597.8元跌51.2元；山东5650-5700元均5675跌30元；河南5600-5650元均5625跌35元；山西5600-5700元均5650跌45元；广西5720-5780元均5750持平；贵州5740-5780元均5760持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，今日氧化铝现货成交情况：河南市场成交一笔0.2万吨现货氧化铝，成交价格5530元/吨，河南焦作或上街提货，当地铝厂采购；青海地区成交1.5万吨现货氧化铝，到厂成交价格5880元/吨左右，其中1万吨为山西产地供货，0.5万吨为山东产地供货，考虑运费、承兑和账期等因素，综合评估折算山西出厂价格5650元/吨左右，山东出厂价格5560元/吨左右；山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，新疆到厂成交价格5680元/吨，贸易商销售，出货地孝义，供应产品为大厂品牌，折算山西出厂成交价格5420元/吨左右，货到付款。 2.阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(1月2日)全国氧化铝库存量302.9万吨，较上周增1.9万吨。近期氧化铝厂长单执行效率持续提升，电解铝企业氧化铝库存呈微增状况;氧化铝企业库存整体保持低位，个别单体厂家库存略有提升;港口库存有所降低，在途数量继续增加。 【逻辑分析】 产量的提升带动氧化铝供需从紧平衡转为累库，阿拉丁调研全国氧化铝库存环比增加1.9万吨，结束了7月初以来的持续去库趋势。贸易商担忧情绪带动“长单转现货”贴水销售意向增加，氧化铝现货今日成交频繁，现货价格下跌加速。后续关注新投及复产产能进度，供需平衡拐点的到来预计带动氧化铝价格持续承压。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨155元/吨至19945元/吨；沪铝持仓减少3407手至近39.06万手。 2.现货市场：华南现货市场走弱，累库现实和部分后市看空预期促使持货商下调报价者增多，流通随之偏多，报价从+10调至-10~0，下游压价按需采购，需求支撑力度欠缺，成交不佳。华东现货市场假期去库支撑持货商初始挺价缓出，不过铝价与基差双涨预期刺激下出货变现节奏逐渐加速，实际调价也愈发积极，报价从+10下调至-10~0，流通有所放宽，接货方节后略显观望暂且以刚需入市为主，交投状况一般。 3.1月2日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，770元/吨（0）；5000CV，671元/吨（0）；4500CV，572元/吨（+3）。 【相关资讯】 1.中国12月财新制造业采购经理指数（PMI）50.5，较前值51.5回落1个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第三个月保持扩张。 2.贵州省六盘水双元铝业有限责任公司于2023年2月1日启动建设，其中：技改项目已基本建成，并于2024年10月底陆续通电调试，11月实现铝水下线；扩能项目已完成73%，预计2025年一季度全部建成投产，目前，已有42台电解槽正式生产，每天可生产约150吨铝水。 3.据SMM，1月2日铝锭社会库存合计48.7万吨，较上周四下降0.3万吨；铝棒社会库存12.34万吨，较上周四增加2.04万吨；保税区铝锭库存合计5.31万吨，较上周四增加800吨。 【交易逻辑】 近期重要宏观经济数据相对有限，市场对25年的降息预期陷入摇摆、对2025年3月至6月再降息一次的押注一直维持在五五开左右的水平，同时市场对中国经济提振政策存有期待。基本面方面，新疆站台发运已基本恢复正常，运力较为充沛，年底关账前下游企业存备货情绪带动库存快速下降，但本周下游观望情绪增加、南北价差带动的转运货源逐步到货，铝锭去库速度放缓、库存低于50万吨，但铝棒维持显著累库节奏。成本下降趋势对铝价影响不改，但宏观情绪企稳，预计铝价维持震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持宽幅震荡为主；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌0.18%至25265元/吨，沪锌指数持仓减少2526手至28.66万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25860~26080元/吨，今日为元旦节后第一个交易日，锌锭新年度长单仍未见到货，今日市场出货报价贸易商仍不多，下游刚需接货采购，现货升水高位维持。 【相关资讯】 1.中国12月财新制造业PMI回落至50.5，但景气度连续第三个月保持扩张。 2.据SMM调研，截至本周四（1月2日），SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较12月26日降低0.07万吨，较12月30日增加0.20万吨，国内库存录增。上海地区库存录增，周内部分进口锌锭持续到货，补充市场货量，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周内广东仓库正常到货，但出库提货较多，库存继续录减；天津地区库存录增，周内天津仓库有所到货，下游刚需采购下，天津库存小幅增长。 【逻辑分析】 基本面来看：目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1850元/吨，进口锌精矿加工费小幅上调至-20美元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；近期市场到货有所好转，叠加进口锌锭流入，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：当前基本面对当前锌价高位支撑不足，预计锌价随市场到货好转而回落；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.36%至16825元/吨，沪铅指数持仓增加185手至8.22万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至16775元/吨；今日再生铅报价坚挺与原生铅价格明显倒挂，对SMM1#铅均价升水100元/吨左右，市场不含税精铅出厂价格报16000-16100元/吨。铅价小幅反弹，下游询价意愿尚可，今日刚需补库。 【相关资讯】 1.中国12月财新制造业PMI回落至50.5，但景气度连续第三个月保持扩张。 2.据SMM调研，截至1月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.28万吨，较12月26日减少0.1万吨；较12月30日减少约300吨。 【逻辑分析】 基本面来看：前期国内各地因大气污染导致环保限制频现，而湖南地区环保检查持续，预计1月初结束；再生铅企业生产受限。上月部分原生铅冶炼厂检修，电解铅产量预期下滑。当前铅蓄电池企业生产平稳，但订单表现不一。整体来看近期铅供应端受扰，产量或有所下降，后续需关注下游企业新增订单及消费情况。 【交易策略】 1.单边：高位回落后考虑到再生铅成本支撑，铅价或维持震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502下跌750至123820元/吨，指数持仓增加4779手。2.现货情况：金川升水环比下跌100至2900元/吨，俄镍升水环比下调150至-150元/吨，电积镍升水环比下调50至0元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。 【相关资讯】 1.供应端，印尼镍矿供应仍偏紧，RKAB配额审批缓慢限制冶炼产能扩张。预计2025年，印尼仍将保持谨慎的资源保护政策，镍矿供应可能持续紧张。然而纯镍过剩问题依然严峻，累库周期可能持续。国内和印尼现有电积镍产能为55万吨/年，在MHP扩产预期下，电积镍产能空间较大，而海外纯镍减产幅度有限。（期货日报） 【逻辑分析】 今日A股市场大跌，宏观情绪较差，镍单边价格和现货基差同步下跌，反映现货紧张程度有一定改善。新年伊始，市场表现平静，春节前现货成交逐步转淡，各品牌镍升水逐步下调。近期消息面缺乏冲击，镍价震荡偏弱，关注宏观情绪变化。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡走弱概率较大。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2502合约