聚酯产业链季度报告：成本端有望转强，价格预期回升

2024年12月31日 成本端有望转强，价格预期回升 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 油价窄幅震荡2025年一季度有望回升 2024年下半年，国际油价深度调整，四季度总体处于窄幅震荡的走势。OPEC、EIA和IEA等机构对原油需求增长的预估转弱，油价表现依然不强，不过全球原油需求存在明显的季节性波动，根据EIA的预估，2025年2月份原油的供应缺口较大。预计，原油阶段性供应紧张会对油价有一定提振，2025年一季度油价有望转强。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 开工率较高低利润或使供应端主动收缩 新增产能方面，2025年一季度，PX、PTA和乙二醇新增产能投放压力预期不大，PTA或有新装置投产，但从2025年整个年度来看，处于相对较好的阶段。不过，从开工率来看，PX和PTA处于较高水平，乙二醇综合开工稳步提升。PX和PTA生产利润情况较差，后期在需求转淡的同时，供应也有望回落。 相关研究报： 需求将先下降后回升一季度将面临供需双弱局面 《聚酯产业链月报：需求处于低谷，8月将边际好转》2024.07.31 从聚酯开工率来看，目前聚酯开工率依然较高，前期小幅下降主要来自于瓶片，长丝开工率仍未出现季节性回落。江浙织机开工率前期持续下降后，最近相对稳定，淡季来临，聚酯开工率明显回落难以避免。一季度，聚酯产业链需求将会出现非常明显的下降再回升的切换，在这种情况下，需求将会边际回落。 《聚酯产业链月报：成本端表现较弱，需求回升不及预期》2024.08.31 《聚酯产业链季度展望：新产能集中投产，供应压力不减》2024.09.30 2025年一季度展望 2025年一季度，聚酯产业链需求边际回落将是确定性的，预期供应也会主出现主动收缩，成本端有望转强。综合来看，聚酯产业链品种的价格将会低位回升。聚酯产业链利润方面，预计2025年一季度，PX和PTA加工费小幅回升，乙二醇由于供应偏紧，利润仍有望进一步上升；下游需求转淡，预计聚酯利润存在下行压力。 《聚酯产业链月报：成成本端表现较弱，需求或将回落》2024.10.30 《聚酯产业链月报：成本端有望转强，产业链价格或将回升》2024.11.29 《聚酯产业链年报：产能扩张总体放缓，利润有望向上修复》2024.12.11 风险因素：原油价格下跌；PX、PTA开工率居高不下。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-7-二、原油需求季节性波动预计2025年一季度油价有望回升.........................................................................................-8-2.1一季度原油存在供需缺口...............................................................................................................................................-8-2.2需求旺季来临油价有望回升.........................................................................................................................................-9-三、产业链上游开工率较高开工率决定供应水平.........................................................................................................-11-3.1一季度投产压力不大PTA供应由开工率所决定....................................................................................................-12-3.2国内乙二醇开工率提升进口量依然较低..................................................................................................................-15-四、聚酯开工好于预期仍将面临季节性回落.................................................................................................................-17-4.1聚酯新产能稳步释放开工率将先将后升................................................................................................................-17-4.2一季度PTA库存将再创新高乙二醇库存偏低.......................................................................................................-19-4.3PX利润有望回升聚酯品种利润跟随需求波动.........................................................................................................-20-4.4长丝出口有望转强瓶片出口好于预期......................................................................................................................-21-4.5纱线和坯布产量总体较弱2025年或有实质性好转.................................................................................................-24-五、纺织服装内需由旺转淡关注出口市场表现.............................................................................................................-25-5.1国内纺织服装内需季节性转淡.....................................................................................................................................-25-5.2纺织服装出口数据好于预期........................................................................................................................................-26-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-27-6.1总结.................................................................................................................................................................................-27-6.22025年一季度展望.........................................................................................................................................................-28- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/吨、美元/桶..............................................................................................-5-图2：PX期现走势与基差元/吨...........................................................................................-5-图3：PX与P