聚酯产业链月度报告：成本端显著转强，需求季节性回落

2024年1月23日 成本端显著转强，需求季节性回落 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 需求旺季支撑国际油价上涨 1月，欧美迎来严寒天气，提振取暖燃料需求，美国商业原油库存持续下降。美国汽油库存持续上升，EIA对2025年的原油需求预估向下调整，尽管依然面临一些不利因素，原油价格自12月份企稳反弹后，进入2025年1月后继续上涨，不过美国新一届政府的政策，使油价在1月中下旬逐步回落。油价一度大幅上涨，推动聚酯产业链成本端上行。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 PX和PTA开工率回落供应量边际下滑 2024年12月底，独山能源一套270万吨/年的PTA新装置投产，1月份被计入产能基数，12月底，PTA开工率出现明显回落，1月份继续下降，虽然产能增长，但供应量边际回落。1月中旬，PX和乙二醇开工率出现明显下降，聚酯产业链中上游的品种供应总体边际回落。 相关研究报： 需求持续下降春节后需求低位回升 《聚酯产业链月报：成本端表现较弱，需求回升不及预期》2024.08.31 从聚酯开工率来看，2024年12月底聚酯开工率依然较高，1月聚酯开工率持续回落，下降主要来自于长丝。江浙织机开工率有所下降，降幅暂时收窄，后期仍将快速回落。需求下滑是季节性的，阶段性的，春节过后，将会低位回升，需求先降后升，总体将出现明显下降，在这一阶段，聚酯产业链多个品种将出现显著累库。 《聚酯产业链季度展望：新产能集中投产，供应压力不减》2024.09.30 《聚酯产业链月报：成成本端表现较弱，需求或将回落》2024.10.30 展望 2月，聚酯产业链面临多种矛盾相互交织，成本端由于原油需求阶段性旺季依然有进一步走高的可能，供需均预期回落，需求下降的幅度较大且确定性更高，产业链相关品种将面临持续累库的压力。由于各环节生产利润均较低，成本上升将成为主要矛盾，成本端上行成为价格上涨的推动因素。在需求回升阶段，若成本端失去上行动力，价格将会回落。 《聚酯产业链月报：成本端有望转强，产业链价格或将回升》2024.11.29 《聚酯产业链年报：产能扩张总体放缓，利润有望向上修复》2024.12.11 聚酯产业链利润方面，PX利润低位回升，仍有改善空间，PTA加工费或有阶段性改善，但长期上行空间不大；2月底，随着下游需求好转，预计短纤和瓶片等聚酯品种的利润将有所回升。 《聚酯产业链2025年一季度展望：成本端有望转强，价格预期回升》2024.12.30 风险因素：原油价格下跌；节后需求恢复不及预期。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-7-二、原油需求预期转弱但油价季节性反弹.......................................................................................................................-8-2.1供需调整偏利空阶段性供应缺口犹在.......................................................................................................................-8-2.2商业原油库存拐点将至油价或冲高回落.....................................................................................................................-9-三、产业链开工率回落供应有所下降.............................................................................................................................-11-3.1新增产能压力不大PTA开工率高位回落.................................................................................................................-11-3.2国内乙二醇开工率提升价格表现相对偏弱..............................................................................................................-15-四、聚酯开工好于预期仍将面临季节性回落.................................................................................................................-17-4.1聚酯新产能稳步释放开工率将先将后升................................................................................................................-17-4.2PTA社会库存创新高乙二醇库存低位回升.............................................................................................................-19-4.3PX利润探底回升聚酯品种利润小幅回落.................................................................................................................-20-4.4长丝出口有望转强瓶片出口好于预期......................................................................................................................-21-4.5进入季节性淡季节后需求低位回升........................................................................................................................-23-五、纺织服装内需进入淡季出口好于预期.....................................................................................................................-24-5.1国内纺织服装需求总体表现一般进入季节性淡季.................................................................................................-24-5.2纺织服装出口数据好于预期........................................................................................................................................-25-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-26-6.1总结.................................................................................................................................................................................-26-6.2展望..................................................................................................................................................................................-26- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/吨、美元/桶..............................................................................................-5-图2：PX期现走