镍&不锈钢策略月报

镍&不锈钢：区间运行关注变量 镍&不锈钢：区间运行关注变量 总结 1、供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格维持22美元/湿吨，红土镍矿1.6%维持44美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持15美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水维持9.5美元/湿吨。精炼镍方面，理论利润维持亏损，变化不大。镍铁方面，钢厂采购价格和意向采购价格重心延续下跌，镍铁厂即期生产利润延续下滑。硫酸镍方面，中间品原材料价格维稳，硫酸镍面临1月需求走弱压力，价格上涨速度放缓。 2、需求：不锈钢产业链，库存方面，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.33万吨，周环比下降3.72%；利润方面，原材料价格弱于成品，周度利润小幅修复；消费端，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8%。新能源产业链，三元材料周度库存环比下降566吨至14584吨；新能源汽车方面，据乘联会，12月1日至22日新能源乘用车零售量为81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%；厂商新能源批发量为91.3万辆，同比增长56%，环比增长1%。 3、库存：周内LME库存增加654吨至162090吨；沪镍库存增加734吨至36124吨，社会库存减少872吨至41229吨，保税区库存维持4900吨。 4、观点：周度镍矿价格表现平稳，近期印尼镍矿消息面多有影响，但据据Kumparan报道，印尼方面周四表示：“截至今日，尚未进行任何谈判。”“目前没有削减（产量配额）的讨论，但我们会评估各公司履行义务的情况。”镍铁价格重心下移至940元/镍点。不锈钢方面来看，原材料价格小幅下跌，成本支撑小幅下移，但周度库存呈现去化，缓解市场压力。新能源产业链方面来看，硫酸镍需求端面临淡季压力，本周价格涨幅已然放缓。电解镍来看，周度社会库存小幅下降但总量压力仍较大。综合来看，硫酸镍面临需求转弱压力，镍铁和电解镍基本面仍然偏空，同时，估值角度来看，价格上周有所修复，但上方空间有限，且趋势性行情需要更强驱动因素出现，可考虑区间操作，1月主要的不确定性仍在于印尼政策方面。 目录 1价格：周内沪镍跌0.7%，LME镍跌2.9%，金属镍、硫酸镍价格上涨，镍铁价格下跌，电池级硫酸镍较一级镍负溢价收窄 2.库存：周内LME库存增加654吨至162090吨；沪镍库存增加734吨至36124吨，社会库存减少872吨至41229吨，保税区库存维持4900吨3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格维持22美元/湿吨，红土镍矿1.6%维持44美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持15美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水下跌0.5美元/湿吨维持9.5美元/湿吨 3.3镍铁：钢厂采购价格和意向采购价格重心延续下跌，镍铁厂即期生产利润延续下滑 3.5硫酸镍：中间品原材料价格维稳，硫酸镍面临1月需求走弱压力，价格上涨速度放缓 4.2需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，12月1日至22日新能源乘用车零售量为81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%；厂商新能源批发量为91.3万辆，同比增长56%，环比增长1% 1.1价格：周内沪镍跌0.7%，LME镍跌2.9%，金属镍、硫酸镍价格上涨，镍铁价格下跌，电池级硫酸镍较一级镍负溢价收窄 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存增加654吨至162090吨；沪镍库存增加734吨至36124吨，社会库存减少872吨至41229吨，保税区库存维持4900吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格维持22美元/湿吨，红土镍矿1.6%维持44美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持15美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水维持9.5美元/湿吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：理论利润维持亏损，变化不大 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：钢厂采购价格和意向采购价格重心延续下跌，镍铁厂即期生产利润延续下滑 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：MHP和高冰镍价格维稳，MHP成交活跃度下降 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：中间品原材料价格维稳，硫酸镍面临1月需求走弱压力，价格上涨速度放缓 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：周度库存环比下降566吨至14584吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.2需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，12月1日至22日新能源乘用车零售量为81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%；厂商新能源批发量为91.3万辆，同比增长56%，环比增长1% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 2库存：本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.33万吨，周环比下降3.72% 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8% 5供需平衡：库存压力下降 1价格：月内不锈钢现货价格下跌，现货升贴水下跌115元/吨至245元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：南方某钢厂将于1月1号停产检修1.5个月，计划春节后复产，预计影响不锈钢产量15万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给：12月预计印尼产量小幅下降6%至48万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3成本利润：原材料价格弱于成品，周度利润小幅修复 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 4不锈钢消费 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：库存压力下降 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。