总结
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供给端：
- 镍矿：印尼镍矿价格稳定，印尼内贸红土镍矿1.2%和1.6%价格分别为22美元/湿吨和44美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持15美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水下跌0.5美元/湿吨至9.5美元/湿吨。
- 精炼镍：理论利润维持亏损，无显著变化。
- 镍铁：钢厂采购和意向采购价格重心下跌，镍铁厂即期生产利润下滑。
- 硫酸镍：中间品原材料价格维稳，硫酸镍价格上涨速度放缓，面临1月需求走弱压力。
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需求端：
- 不锈钢产业链：
- 库存：周度全国主流市场不锈钢社会总库存90.33万吨，周环比下降3.72%。
- 利润：原材料价格弱于成品，周度利润小幅修复。
- 消费：2025年1月空冰洗排产合计3222万台，较2024年1月下跌4.3%，其中空调、冰箱、洗衣机排产分别下滑1.5%、6.5%、8%。
- 新能源产业链：
- 三元材料：周度库存环比下降566吨至14584吨。
- 新能源汽车：12月1日至22日新能源乘用车零售量81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%；厂商新能源批发量91.3万辆，同比增长56%，环比增长1%。
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库存：
- LME库存：增加654吨至162090吨。
- 沪镍库存：增加734吨至36124吨。
- 社会库存：减少872吨至41229吨。
- 保税区库存：维持4900吨。
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观点：
- 镍矿：印尼政策面仍存不确定性，价格表现平稳。
- 镍铁：价格重心下移至940元/镍点，基本面偏空。
- 硫酸镍：需求端面临淡季压力，价格上涨放缓，基本面偏空。
- 电解镍：社会库存小幅下降但总量压力仍大，估值角度上方空间有限，需更强驱动因素出现。
- 操作建议：可考虑区间操作，1月主要不确定性在于印尼政策。
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供需平衡：
