镍、不锈钢策略月报

镍&不锈钢：宏微观扰动高位震荡 总结 1、供给：5/24镍矿港口库存环比增加22万湿吨至753.8万湿吨，到港环比增加7.89万吨至107.24万吨；精炼镍周度外采利润率环比小幅下降；镍铁资源端偏紧，周度镍铁价格依旧偏强；中间品级高冰镍现价依旧偏强，MHP平均系数维持高位水平；硫酸镍高溢价导致现货电积镍生产积极性增强，现货较为紧缺2、需求：不锈钢方面，库存端，5/30，78家样本社会库存103.6万吨，周环比上升1.8%，市场刚需采购为主；生产端，据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量328.29万吨，月环比增加6.18万吨，增幅1.92%，同比增加5.04%；6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32%；成本端，镍铁价格延续偏强，不锈钢价格有较强的成本支撑。新能源汽车方面，乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3%。 3、库存：周内LME库存减少增加5208吨至83730吨；沪镍库存增加1775吨至25444吨，社会库存增加3130吨至38038吨，保税区库存减少300吨至4160吨4、观点：镍矿方面仍偏紧缺，据Mysteel数据显示，印尼4月从菲律宾购买镍矿数量大幅增加，且预计印尼6月镍矿内贸价格延续上涨走势，预计环比上涨8.54%，镍矿影响镍铁价格延续偏强，对不锈钢也形成较强支撑，同时不锈钢6月排产增加也坚定了镍铁的需求。另一方面，前期硫酸镍对电镍的高溢价引发市场对于生产电积镍的需求，尽管三元前驱体需求放缓，但整体硫酸镍现货仍然偏紧，价格表现也较强。周内随着宏观影响因素渐淡后，有色整体表现有回落，镍价格整体也呈现回落态势，在一定程度上收窄了溢价空间，然而从产业链上的矛盾来看，短期恐无法消化，价格下方空间较为有限，关注有色走势。 目录 1.价格：本月沪镍涨5.9%，LME镍涨2.1%，产业链上各产品价格偏强运行，硫酸镍较一级镍溢价上涨 2.库存：周内LME库存减少增加5208吨至83730吨；沪镍库存增加1775吨至25444吨，社会库存增加3130吨至38038吨，保税区库存减少300吨至4160吨 3.供给： 3.1镍矿：5/24，镍矿港口库存环比增加22万湿吨至753.8万湿吨，到港环比增加7.89万吨至107.24万吨 3.2精炼镍：周度外采利润率环比小幅下降 3.3镍铁：资源端偏紧，周度镍铁价格依旧偏强 3.4中间品：中间品级高冰镍现价依旧偏强，MHP平均系数维持高位水平 3.5硫酸镍：前期高溢价导致现货电积镍生产积极性增强，现货较为紧缺 4需求-新能源汽车：乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3% 5供求平衡：结构性紧缺 1.1价格：本月沪镍涨5.9%，LME镍涨2.1%，产业链上各产品价格偏强运行，硫酸镍较一级镍溢价上涨 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存减少增加5208吨至83730吨；沪镍库存增加1775吨至25444吨，社会库存增加3130吨至38038吨，保税区库存减少300吨至4160吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：5/24，镍矿港口库存环比增加22万湿吨至753.8万湿吨，到港环比增加7.89万吨至107.24万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：周度外采利润率环比小幅下降 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：资源端偏紧，周度镍铁价格依旧偏强 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：中间品级高冰镍现价依旧偏强，MHP平均系数维持高位水平 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：前期高溢价导致现货电积镍生产积极性增强，现货较为紧缺 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2需求端-新能源汽车产业链 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2需求端-新能源汽车产业链：乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：结构性紧缺 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 3供给：据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量328.29万吨，月环比增加6.18万吨，增幅1.92%，同比增加5.04%；6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32%；镍产业链价格表现偏强势，不锈钢成本抬升 4需求：据产业在线，6月空冰洗排产总量合计为3557万台，较去年同期生产实绩增长13.2%，行业及各品类产品依旧保持高速增长，分产品来看，6月份家用空调排产2053万台，较去年同期实绩增长16.8%；冰箱排产830万台，较上年同期生产实绩增长9%；洗衣机排产674万台，较去年同期生产实绩增长8.1%。 5供需平衡：需求仍显拖累 1价格：周内不锈钢现货价格多数上涨，现货升贴水下跌20元/吨至-355元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：5/30，78家样本社会库存103.6万吨，周环比上升1.8%，市场刚需采购为主 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：据Mysteel统计，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量328.29万吨，月环比增加6.18万吨，增幅1.92%，同比增加5.04%；6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3利润：镍产业链价格表现偏强势，不锈钢成本抬升 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 4不锈钢消费 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 4不锈钢消费：据产业在线，6月空冰洗排产总量合计为3557万台，较去年同期生产实绩增长13.2%，行业及各品类产品依旧保持高速增长，分产品来看，6月份家用空调排产2053万台，较去年同期实绩增长16.8%；冰箱排产830万台，较上年同期生产实绩增长9%；洗衣机排产674万台，较去年同期生产实绩增长8.1%。 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：需求仍显拖累 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。